试错交易：1月6日期货操作建议

　　第一象限（杠杆象限）——商品冲高回落振幅加剧，局势紧张引发原油暴涨

　　今日商品指数下跌0.04%，工业品上涨0.08%，农产品(000061,股吧)下跌0.24%。其中，有色板块下跌1.64%，软商板块下跌0.31%，煤炭板块下跌0.31%，饲料板块下跌0.05%，化工板块上涨0.25%，谷物板块上涨0.34%，油脂板块上涨0.40%，建材板块上涨0.56%，贵金属上涨1.59%，原油板块上涨3.76%。

　　央行将于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线下行，隔夜Shibor下降28个基点，近两日公开市场均不开展逆回购操作，逆回购到期总量5500亿元，目前银行体系流动性总量处于较高水平。2019年全国期市累计成交额为290.61万亿元，同比增长37.85%，由于新品种推出上市速度不断加快，期货市场的规模和关注度也得到快速增加。

　　今日商品再次冲高回落，盘面波动加剧。从板块情况来看，多空分化十分明显。美国对伊朗发动空袭导致伊朗高级军官遇难，导致中东紧张局势升级，市场避险情绪快速升温，原油和贵金属价格应声上涨，成为今日领涨的龙头板块，资金关注度也得到大幅提升，继续关注后期表现。与此相反，有色板块集体走弱，跌破短期运行区间，空头力量较为强劲，关注其下跌动能能否延续。近期商品受消息面的影响振幅加剧，且品种的趋势连续性较差，建议投资者多锁定日内利润，降低持仓风险。

　　资金分析——数据初现回暖，行情有待展开

　　商品净流入17.52亿，流入比例1.38%，总沉淀1286.06亿。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流入0.71亿、9.29亿、0.69亿和6.83亿。

　　受地缘政治影响，短期化工、有色品种关注度较高，同时市场资金有所回升，但持续性待观察。建议投资者保持轻仓状态，关注后市资金进一步回流情况。

　　商品总成交1626.34万手，回升比例53.04%。化工、农产品、次主力板块分别回升97.18%、39.98%和97.81%。黑色系回落8.35%

　　节后交易情绪开始回暖，成交、资金同步回升。不过受地缘政治影响，数据是否能够持续回暖，还需观察。建议投资者保持轻仓布局，关注后市数据回暖情况。

　　农产品专栏——供应端持续发酵，棕油再创新高

　　本周BMD棕榈油继续上行，又创造了新高。从供应端来看，12月份减产数据的持续发酵得到了确认，两个高频数据均给出了超出预期的环比降幅。 SPPOMA数据显示，12月1-25 日马来棕油产量环比下降 23.14%，单产环比下降 18.98%，出油率环比下降 0.79%。MPOA数据显示，12月1-20日马来棕油产量环比下降 16.38%，其中马来半岛下降 20.03%，沙巴下降 10.86%，沙捞越下降7.36%。由于缺水的影响在持续，后期产量依然持续看降，这也是价格走高的核心原因。从需求端来看，12月出口短缺的情况在逐步恢复。从高频数据来看，ITS 数据显示 12月1-25日出口环比下降12.8%，Amspec数据显示12月1-25 日出口环比下降 9.6%，SGS数据显示 12月 1-25日出口环比下降 8.5%。在之前的周报中提到，需求将影响到上涨的节奏，从盘面表现来看，出口的好转确实给盘面起到了支撑的作用。印尼贸易部发布消息称，由于棕榈油价高于 729.72 美元/吨的基准价，印尼将于2020年1月征收50美元/吨棕榈油出口税。此消息可以理解为利多，虽然出口成本有一定的增加，但是税金将会用于生物柴油的补贴。之前市场出现过担忧，印尼官方也召开了听证会，而出口税的推出打消了市场的疑虑。从后期来看，在明年一季度之前，减产的持续利多影响预计将会保持，而 2020 年印度下调精炼棕榈油进口关税至37.5%，对于棕榈油的需求也是一个利好。总的来说，棕榈油价格易涨难跌，但是需要警惕的是，虽然盘面将会保持涨势，但是任何预期被证伪都可能导致价格的回调。

　　本周BMD棕榈油的超强涨势带动美豆油跟涨。 美豆方面，中美谈判顺利，市场普遍对于明年的美豆出口表示乐观，来自中国的需求量将得到修复，支撑市场上行。但是另一方面，阿根廷和巴西的降水比较良好，有利于大豆的生长，在天气炒作方面缺乏题材，会为美豆价

　　格带来一定的压力。而美豆油方面，消息面变化不多，主要还是来自于对生柴补贴政策利好的反应以及BMD棕榈油的上涨形成支撑。国际豆棕价差本周缩窄，主要是由于BMD棕榈油涨势过猛，而豆油涨势有所不及。

　　国内方面，油脂市场做多情绪依然高涨。圣诞节过后，由于产地利多消息的发酵，马盘大涨，国内情绪重新升温。从基本面来看，国内油脂大节奏跟随马来供需波动，马来减产已经确认，而且减产效应在不断放大，棕榈油价格将会持续走强。国内豆油和菜油均在去库存过程中，也为棕油提供支撑，大势还看棕油，因此不建议做品种间套利，月间套利近月走强的可能更大，不过还是不如做单边更合适。现在的情况是上涨趋势还会持续，但是涨到6500以上需要产地基本面持续给出利多，而且美豆的配合也非常重要。

　　品种分析——地缘事件引爆原油，沪镍鸡蛋再现空势

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　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　-风险揭示-

　　期货投资咨询证号

　　Z0013564 张耀文

　　Z0013698 王 君

　　Z0013889 蒋梦君

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　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

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