日经期货或将坚挺运行

　　■根据中东情势，日经期货呈现一涨一跌格局

　　日经225指数期货价格比12月27日收盘价下跌40日元至23800日元。在日本年底与年初放假期间，美国暗杀伊朗将军引发了中东情势的紧张局面，导致新年开市的日经期货避险性交易增加。随后，根据中东情势相关报道，一涨一跌的格局呈现，日经期货价格上下大幅波动。美国与伊朗双方都表示，并不寻求全面战争。且中美贸易磋商进展的期待升温，使美国主要股指均录得历史新高。汇市方面，日元兑1美元汇率跌破109.00日元水平，致使日经期货在后半周上升。

　　■海外基金等抛售显眼

　　日经225指数期货交易方面，市场对中东地缘政治风险上升的担忧增大，瑞信在新年第一个交易日的6日（周一）以及8日（周三）批量卖超，成为卖方领头。瑞信在后半周可能进行回购交易，因而在9日（周四）至10日（周五）买超。另外，瑞银、花旗、摩根士丹利和荷兰银行等海外机构，可能接受了商品期货交易顾问（CTA）等海外投机机构的卖出单子，均成为卖方上位。东证股价指数(TOPIX)期货方面，高盛此周不断卖超，并在10日（周五）进行6000手以上的卖超交易，成为卖方领头。买方方面，大和或受日本央行购买交易型开放式指数基金（ETF）订单，在6日以4000手的买超成为买方领头。摩根士丹利和法国兴业等海外机构以及日本机构野村均成为买方上位。

　　■日经VI创约3个月以来的新高

　　日经恐慌指数(VI)较比12月27日收盘价上升0.63点至14.32点。在日本年初假期中，中东地缘政治风险上升，使得日经VI大幅高开。随后，根据中东情势相关报道，日经VI上下波动，8日（周三）最高升至19.19点，创去年10月3日约3个月以来的新高。但伊朗重新表示并不寻求战争，美国和伊朗双方都不希望升级目前紧张局面。中东风险得到缓和，致日经VI在后半周逐渐下降。

　　■中东紧张局面得到缓解以及对中美磋商进展的期待支撑行情

　　本周日经225指数期货或将坚挺运行。在中东地区美国和伊朗的紧张局面得到缓解，以及市场对中美贸易磋商进展的期待或将支撑坚挺行情。使年初行情波动的中东问题暂稳定下来，且中美贸易第一阶段协议将于1月15日签署。中美两国互相让步的利好因素可能将推高乐观气氛。但仍需要注意关注对相关新闻的市场反应。中美将签署第一阶段协议后，市场或许缺少推动行情新的因素，可能导致上方承压。另外，第三季财报1月下旬陆续公布（截至3月31日会计年度的公司），市场或许将呈现观望气氛。本周预估价为：23500日元至24250日元。

　　外汇市场

　　本周美元兑日元汇市或将上方承压。目前中东紧张情势略有得到缓解，避险性交易已呈现减弱。但本周将公布的美国12月居民消费价格指数（CPI）等，通胀相关经济指标对目前美国货币政策的影响力估计不高。由于暂不易浮现美国利率上升预期，若通胀相关经济指标符合市场预期，美元汇率上升幅度亦有限。

　　国务院副总理刘鹤于1月13日（周一）率团访问华盛顿。市场对签署第一阶段贸易协议的期待在上升，但也有分析称中美达成最终协议可能会推迟到2021年以后。从而签署第一阶段协议后，风险偏好引起的买入美元和抛售日元交易或许不易增大。目前日元兑1美元汇率接近110.00日元，但大多数分析人士认为暂不出现突破此关口的美元买盘因素。美国12月核心居民消费价格指数（CPI）将于14日（周二）公布，市场预期为同比增2.3%，与11月的实际值差不多持平，不易成为推高美元汇率的主要因素。

　　越来越多的市场人士预期，美联储或许将继续维持利率到今年年底，暂不易设想早期降息的情景。然而升息的情景也不易设想，除非通胀指标和就业相关数据大幅逊于市场预期的情况发生。

　　债券市场

　　■上周态势

　　上上周和上周（12月30日至1月10日）的长期债券收益率胶着。在中东地区紧张情势升温，避险性债券买盘活跃。在1月6日（周一）盘中10年期债券收益率下降至-0.02%附近。随后，美国总统特朗普8日（周三）表示，“美国军事基地只是最小程度受损”“美国并不想行使军事力反击”。在9日（周四）东京市场的避险性债券买盘减弱，长期债券收益率最高升至0.013%附近。

　　5年期和20年期的债券收益率亦略有上升。在10日（周五）盘中，10年期等收益率上升趋势暂停，但受股市上涨和日元下跌的影响，债券收益率整体下方支撑，10年期收益率收盘0.000%附近。

　　【美国12月核心居民消费价格核心指数（CPI）】（14日将公布）

　　美国12月核心居民消费价格指数（CPI）1月14日（周二）将公布，市场预期为同比增2.3%，11月的实际值差不多持平。市场对通胀缓慢的担忧暂未出现，但如果符合市场预期，亦不会产生升息预期。

　　【美国12月零售销售】（16日将公布）

　　16日（周四）将公布美国12月零售销售数据。市场预测环比增0.3%高于11月实际值。如果反映到黑色星期五市场情绪，且零售销售数据高于市场预期的话，对个人消费上升的期待升温，此可能成为买入美元的因素。

　　■本周展望

　　本周债券市场预期，长期债券收益率或将有所上升。市场对中东情势的担忧情绪略得到缓解。风险偏好持续上升，长债收益率水平或将有所上升。1月17日（周五）将进行20年期国债招标，行业人士可能提前调仓，此或将成为支撑收益率下降的因素之一。若20年期国债招标结果平淡，10年期收益率会受上升压力。

　　债券期货或将在152.00日元水平震荡。根据外围环境的变化，债券期货行情或将上下波动。但目前全球整体的债券买盘减弱，除非发生中东情势恶化等情况，债券期货价格或许上方承压。

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