日经期货大幅下跌的担忧得到缓解

　　期货交易评语(一周累计)

　　1月14日～1月17日

　　■在良好的外围环境下，日经期货创去年以来的新高

　　　日经225指数期货价格比前一周末上涨230日元（+0.96%）至24030日元。美国政府取消中国汇率操纵国的认定，致使日经期货周二高开高走，涨破24000日元关口。随后在中美第一阶段经贸协议15日（周三）签署之前，呈现获利回吐迹象，导致日经期货一时下跌。但根据良好的企业业绩与经济数据，使美国股指创历史新高。且日元兑1美元汇率跌破110.00日元水平，市场乐观情绪逐渐浓厚。周末17日（周五）受美国股市强劲上涨的影响，日经期货的盘中价创去年以来的新高。

　　■高盛对TOPIX的批量抛售显眼

　　　日经225指数期货交易方面，美林不断卖出成为卖方领头，SBI和三菱UFJ等日本机构跟进，法国兴业、瑞银和德意志等欧洲机构的卖盘显眼。买方方面，瑞信和高盛不断买进成为买方上位。东证股价指数(TOPIX)期货方面，高盛每个交易日不断以5000-6000多手的卖超成为卖方领头，德意志和瑞信等欧洲机构紧随其后。日本机构方面，三菱UFJ不断卖出，成为卖方第二位。买方方面，法国兴业在后半周的每一个交易日均超过2000手的买超，成为买方领头。市场分析认为，高盛的批量卖出应该是投机性交易，高盛过去也有过连日买卖的趋势。

　　■日经VI下降

　　　日经恐慌指数(VI)较比前一周末下降1.12点（-7.82%）至13.20点。市场对中美关系改善的期待升温，刺激日元汇率走跌，日经指数周二涨破24000日元关口，致使日经VI低开。随后，中美第一阶段经贸协议签署之前，日经VI一时上升。即后美国公布了靓丽的经济数据，促使美国主要股价指数创历史新高。受此影响，日经指数坚挺运行，致使日经VI在后半周逐渐下降，创12月19日（收盘价为13.22点）约一个月以来的新低。

　　■日经期货或将下方支撑

　　　在美国股市坚挺运行与日元汇率下降的背景下，本周日经225指数期货或将下方支撑。中美两国良好的经济数据利好，17日（周五）美国主要股市指数均创历史新高。周一（20日）因马丁路德金纪念日，美国休市一日，估计海外投资者的参与减少，市场可能出现胶着行情，但因为投资者对中美贸易摩擦的警惕情绪在缓解，东京市场或将下方支撑。另一方面，日本主要公司的财报公布期1月底即将到来，观望气氛浓厚，且投资者持续警惕着高盛对TOPIX期货的连日卖出交易，导致不易出现大幅上涨局面。本周日经期货预期在24000日元水平小范围内胶着。本周预估价为：23750日元至24250日元。

　　外汇市场

　　本周美元兑日元汇市或将上方承压。1美元兑日元汇率约8个月以来首次涨破110日元关口，但在超过110日元水平有出口企业和投机机构等卖出订单，可能抑制美元汇率的进一步上升。中美经贸磋商方面，中方可能不积极取消产业补贴。市场预期中美两国难以达成第二阶段协议，暂不易出现风险偏好带来的抛售日元趋势。

　　前一周公布的美国12月零售销售数据坚挺。因通胀缓和的迹象暂未出现，多数分析认为美国经济继续扩张。但美国联邦储备系统（FRB）显示对加息不积极的态度。今后公布的经济数据，除非得到意外强劲结果，否则不能成为买入美元的因素。

　　【美国12月二手房销售】（22日将公布）

　　美国12月份二手房销售量22日将公布。市场预期销售542万套，高于11月535万套的实际数据。美国12月份新屋开工录得大幅增加。若二手房销售量高于市场预期，美国经济继续扩张预期亦上升，可能使得股市上涨和美元汇率上升。

　　【美国1月Markit制造业采购经理人指数（PMI）】

　　（24日将公布）

　　美国1月Markit制造业采购经理人指数（PMI）24日（周五）将公布。市场预测为52.8略高于12月的52.4。1月15日公布的纽约联储制造业指数和1月16日公布的费城联储制造业指数，均高于市场预期。若Markit制造业PMI亦高于市场预期，投资者对2月初将公布的1月ISM制造业指数改善的期待升温，此或许成为买入美元的主要因素。

　　债券市场

　　■上周态势

　　上周（1月14日至17日）长期债券收益率有所上升。中东紧张局面得到缓解，且中美磋商取得进一步进展（中美两国签署第一阶段协议），避险资金流入在风险资产，10年期债券收益率在14日（周二）盘中上升至0.018%附近。但全球经济的中长期前景仍是不明朗，且美国利率上升预期有所降温，致使10年期债券收益率暂停上升步伐。10年期债券收益率在17日（周五）盘中最低下降至-0.003%附近。但在周末调仓性卖盘显现，致使长债等收益率下方支撑。

　　3月份交割的债券期货下方支撑，开盘价为152.01日元。中美磋商进一步进展的期待升温以及中东紧张局面缓解等因素，避险性债券买盘减弱，债券期货最低跌至151.73日元。但债券现货的卖出订单并未增加，且美国长期利率上方承压，债券期货反弹至152.05日元，收盘价为152.02日元。

　　■本周展望

　　本周（1月20日至24日）的债券市场预期，10年期债券收益率或将有所上升。因主要国家的股市行情稳定运行，且中美贸易磋商进入新的台阶，致日本央行进一步宽松的预期降温，此或许成为债券收益率下方支撑的主要因素。日本央行将于20日（周一）至21日（周二）召开金融政策决策会议，市场预期继续维持目前货币政策不变。但若日本央行对目前经济状况表现出积极地看法，10年期以上的利率上升压力或许有所增大。有分析认为，国内机构的买入增加可能在将近年度期末（3月末）的2月份以后才出现，收益率曲线或将略陡峭化。

　　债券期货或将于152.00日元水平震荡。债券现货的卖出订单暂不会增加。若日本央行对经济状况的看法有所积极，可能接近去年12月23日的底价（151.62日元）。

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