脱水研报：聚焦焦煤炭、能源化工板块

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　　重点聚焦：

　　【沪金】昨日美国市场因马丁路德金纪念日休市，无重要数据公布。IMF 下调 2020 年全球经济、欧美经济增速预期。由于中美贸易缓和，经济下行风险减少但未完全消退，下行趋势尚未被扭转，我们认为后续要维稳经济，美国仍需要宽松的财政和货币政策。短期金价逐渐企稳回升，风险资产高企的情况下，资金对黄金配置增加，后续市场波动可能增加。

　　参考建议：金价震荡上行，短期国际黄金现货价格区间 1550-1600 美元/盎司，沪金 2006合约在 345-360 元/克运行，偏多思路，春节假期临近，建议轻仓

　　【铁矿石】供应阶段性的下滑速度已经有些超出市场预期，特别是发货量数据。巴西周度发货继续下跌至 400 万吨以下，澳洲周度发货量也跟随季节性规律有明显下滑，春节期间的矿石库存累积高度将显著低于往年同期水平。高炉开工率仍然维持高位，需求会有保证，而且钢厂对铁矿时预期有所转变，补库热情高涨，港口日均疏港量仍然维持在 320 万吨附近的水平钢厂矿石库存大幅增加，已出现了超补的迹象。

　　参考建议：短期来看对铁矿石基本面无需担心，只是需要警惕市场预期过于高涨所带来的行情透支。钢厂对铁矿石的态度在短时间内就由悲观切换至乐观，钢厂矿石库存非常充足，节后一旦出现细小的悲观预期，大概率就将出现回调。目前做多安全边际不够但节后也难以大幅下跌，因此操作以卖出行权价格为 630-640 的看跌期权为主。

　　【郑棉】美棉出口签约环比增加，但未有中国内地的新增签约量。中美签署第一阶段贸易协议，未来随着中国加大对美农产品的采购，美棉未来出口预期将上调、库存预期下调，美棉未来的出口情况仍需密切跟踪。此外，市场也开始关注新年度美棉种植面积的调减预期。2 月初 NCC 将发布意向植棉面积，3 月底 USDA 将发布官方预测，面积调减也将为市场带来利多。

　　参考建议：外盘中期仍偏乐观，这将对国内市场形成支撑。不过目前国内节日氛围渐浓，临近春节放假，不少纺织企业已经开始降负荷，对原料采购仍偏谨慎，但对节后行情预期有所改善，不少纺织企业准备节后上调纱价，预计节前郑棉调整的空间有限，中长期仍偏乐观。

　　【天然橡胶】虽然美国降低对华工程胎反补贴税率，但卡客车胎依然在双反进程中。19 年 2 月美国海关正式开始征收对华卡客车胎的双反税率，加上中美贸易摩擦加征关税的影响，目前

　　我国对美国市场的卡客车胎出口占比已经大幅下滑至不足 8%的水平。据了解，部分企业为规避贸易制裁，会采取转口贸易的方式出口轮胎，即先转口到东南亚国家，再出口到欧美，从而规避加征的关税和其他贸易壁垒。目前贸易格局已经比较稳定，我国轮胎出口量将趋于稳定。参考建议：临近春节，现货市场交投清淡，年前胶价行情走势预计难有大幅波动。

　　【原油】受利比亚国民卫队 LNA 占领并封锁石油出口终端的影响，亚市早盘油价小幅高开，

　　此后一路低走。昨天是美国假期休市，市场成交偏向清淡。柏林和谈已经结束，也没有谈出个所以然来，尽管有联合公报，利比亚国内的局势可能依然处于紧张状态。此外，伊拉克国内的抗议升级活动加剧，导致部分油田产出中断。我们预计此次抗议升级对伊拉克石油产出影响有限。

　　参考建议：观望

　　摘要：

　　（1）中美贸易缓和，经济下行风险减少

　　（2）矿石库存累积高度低于水平。高炉开工率维持高位

　　（3）美棉未来出口预期上调、库存预期下调

　　（4）美国降低华反补贴税率，卡客车胎在双反进程中

　　（5）伊拉克国内抗议升级，导致油田产出中断

　　1. 沪金 美股屡创新高，避险资产受冷落

　　宏观面概述

　　昨日，消息面上，法国总统马克龙与美国总统特朗普就数字税争端达成休战协议，双方都不会在今年采取惩罚性关税。而这或将会进一步使得市场风险情绪滋生，美股三大股指持续走强，不过在此过程中，贵金属价格却也仍未出现明显的回落，而在此前世界黄金协会 发布的报告中称，虽然当下股市表现强劲，投资者或许并不会立刻从风险资产中撤离，但 是在美股屡创历史新高的情况下，投资者也需要考虑选择一定的避险资产加入投资组合中从而起到对冲风险的作用，故此贵金属或仍然会受到追捧。这或许也解释了当下在风险情绪抬头的情况下，贵金属价格却并未出现太过明显的回调的原因。

　　基本面概述

　　昨日（1 月 20 日）上金所黄金成交量为 34,390 千克，较前一交易日下降 2.23%。白银成 交量为 5,652,470 千克，较前一交易日上升 15.48%。上期所黄金库存与上一交易日持平于 1,773 千克。白银库存则是上升 30,948 千克至 2,217,375 千克。 昨日（1 月 20 日），沪深 300 指数较前一交易日上涨 0.75%，电子元件板块则是较前一交 易日上涨 3.62%。而光伏板块较前一日上涨 1.83%。

　　策略

　　黄金：中性

　　白银：中性

　　金银比：暂缓

　　风险点

　　央行货币政策导向发生改变

　　近期机构观点

　　Altavest：未来几个月可能会反弹至 1650 美元至 1750 美元区间

　　Altavest 执行合伙人阿姆布斯特（Michael Armbruster）：在美国和伊朗紧张局势升级之前， 黄金已经反弹两周了。看涨因素包括：美国联邦预算赤字失控，美联储资产负债表快速扩 张，以及各国央行购买黄金的热潮。我们认为，未来几个月可能会反弹至 1,650 美元至 1,750 美元区间。

　　加拿大皇家銀行：黄金价格在未来两年内可能会再上涨 11%

　　加拿大黄金银行資本市場的預測，繼去年上漲 19%後，黃金價格在未來兩年內可能會再上 漲 11%。Christopher Louney 等策略師在報告中寫道，黃金價格曆來走勢震蕩，2020年和 2021 年可能出現較大的季環比波動。按同比計算的話，金價漲幅可能會更高。預計 2020 年金價最低將為 1437 美元，最高將為 1613 美元，且到 2021 年金價最高可能升至 1700 美 元。

　　贝莱德全球配置基金：黄金在 2019 年令人瞩目的涨势可能将延续

　　贝莱德全球配置基金投资组合经理 Russ Koesterich 表示，经济成长和通胀仍温和，各国央 行继续倾向于宽松政策。在这种环境下，对股票的任何冲击都可能来自对经济增长或地缘 政治的担忧。在这两种情况中，黄金都可能被证明是有效的避险工具。

　　荷兰银行：宽松的货币政策和低利率将长期支撑金价，但投资者需要有点耐心

　　荷兰银行(ABN AMRO)在 2020 年前景预测中表示，她看好明年的贵金属走势，但认为上 半年可能会出现小幅回调。尽管较长期的前景看起来很稳固，但我们预计未来几周和几个 月价格将大幅下跌。 黄金仍然要面对大量看涨的投机头寸，这些头寸限制了金价。这些 头寸目前盘踞在市场上，阻止金价大幅上涨，因为每一次价格上涨，投机者都会利用现有 头寸获利。其结果是，金价下行压力加大。

　　隔夜主要货币兑及全球市场隔夜表现汇总
　　美国国债利率监控

　　1 月 20 日 10 年期美债收益率为 1.825%，较此前一个交易日上涨 0.88%。10 年期与 2 年期 美债收益率为 0.260%，较前一交易日上升 7.00%。
　　金银持仓变化情

　　自 2020 年 1 月 2 日起，对持仓量进行单边统计。昨日（1 月 20 日），Au2002 合约上出现 了 163 手的减持，空头则是减持 263 手。Au2006 合约上，多头则是出现 1,013 手的增持， 空头则是增持 247 手。昨日沪金成交量为 132,885 手，较前一交易日下16.07%。 在沪银方面，沪银 Ag2002 合约多头出现 2,256 手的减持，空头则是减持 2,291 手。在 Ag2006 合约上，多头减持 2,362 手，空头则是出现 5,299 手的增持。白银成交量为 562,456 手，较前一交易日上涨 15.01%。
　　金银ETF持仓跟踪

　　最新公布的黄金 ETF 持仓为 898.82 吨，较前一交易日持平。而白银 ETF 持仓为 11,024.23 吨，较前一交易日同样持平。
　　金银库存情况监测

　　昨日（1 月 20 日）上期所黄金库存与上一交易日持平于 1,773 千克。白银库存则是上升 30， 948 千克至 2,217,375 千克。而在 Comex 库存方面，上周 Comex 黄金库存下降 97,901.79 盎 司至 8,699,474.81 盎司，而 Comex 白银库存则是出现了 429,495.05 盎司的下降至 319,425,118.68 盎司。

　　2.铁矿石 节后下游限产放开 终端需求难修复

　　观点与逻辑：

　　钢材：库存快速上升，期价承压调整 

　　铁矿石：供应收缩但需求承压 矿价高位震荡

　　钢材：日均铁水产量环比下滑，钢材库存快速爬升，预计节 后高企的库存将对价格形成压制。 铁矿石：供应方面，尽管目前主要矿山中仅力拓公布了4季 度产销数据，不过根据四大矿生产情况来看，4 季度四大矿供应 或与 3 季度基本持平。于此同时，1 季度的季节性气候将令四大 矿产量出现收缩，从而从供应端对矿价形成支撑。

　　需求方面，此前下游市场较为有利的低库存状态在终端需求 临近春节的季节性收缩下快速增加，从而使得需求端对矿市的支撑面临减弱的风险。尽管节后下游限产也将逐步放开，但终端需求恐难在春节假期后呈现快速修复的状态，从而令需求端对矿价 支撑相对不足。鉴于供应端仍相对积极，预计 2 月矿价高位震荡。

　　日均铁水产量环比下降，钢材库存环比大幅上升

　　根据 Mysteel 调研数据，247 家钢厂高炉开工率 77.58%，较上周持平，同 比增 1.74%；高炉炼铁产能利用率 78.88%，环比降 0.53%，同比增加 2.43%； 日均铁水产量 220.57 万吨，环比降 1.48 万吨，同比增加 6.77 万吨。

　　虽然铁水日产量环比下降，但是由于终端几乎完全停工，钢材的库存增幅 继续加大。截止本周，贸易商库存周环比上升了 121 万吨至 1024 万吨，这是 12 月下旬以来连续第 5 周上涨，增幅达到 13.43%。其中螺纹库存上升了 82.21 万吨至 494.52 万吨，增幅达 19.94%；热轧库存环比上升了 13.05 万吨至 186.37 万吨，增幅达 7.53%。从现在到节后还有近 2 周，如果按照这个速率来估算， 预计节后的库存将超过 1200 万吨达到 1250 万吨左右，这要高于 2016 年、2019 年的库存水平。

　　与此同时钢厂库存周环比增加 26.88 万吨至 529.15 万吨，增幅达 5.35%； 其中长材库存增加 16.86 万吨至 299.76 万吨左右，螺纹钢上涨 11.95 万吨至 234.77 万吨；热轧库存周环比上升 0.82 万吨至 86 万吨。贸易商和钢厂库存合 计上升近 148 万吨左右，库存增幅进一步加快。

　　钢厂利润下滑，电炉钢开工率环比大幅下降

　　12 月中下旬以来，随着钢材库存的上升，钢材现货价格出现了一定的下跌， 均价下跌了近 160 元/吨，而钢厂利润也随之恶化。根据我们的测算，目前螺纹 钢的吨钢利润由 11 月中下旬的 800 元/吨跌至目前的 450 元/吨附近。与此同时， 我们可以看到电炉钢的吨钢盈利是负数，这主要是因为废钢价格持续处于高位， 而螺纹钢的现货价格持续下跌，导致电炉钢出现亏损，开工率也出现显著下滑， 截止本周 53 家独立电弧炉开工率 24.79%，周环比下降 27.73%，产能利用率 22.56%，环比下降 21.86%。还有 1 周就到了一年一度的春节，废钢的收购停止， 导致废钢价格居高南下，电炉钢的开工率将维持低位。

　　2005 合约基差为 90，节后可能回调但空间不大

　　2005 和约的基差在 11 月平均在 560 附近，目前在 90 附近，也就是说当 2005 合约成为现货月后，基本与现货平水。

　　目前，随着钢材库存的持续上升，节后钢材现货价格可能受到压制从而影 响期货价格出现一定的下调，但是下调空间不大。主要是因为以下两点：1、节后如果库存大幅上升，现货价格大幅下跌则会导致电炉钢继续维持低开工率；2，目前上海地区三级螺纹钢价格在 3690 元/吨，与我们预测的 2020 年全年均价相 近，2005 合约作为旺季现货合约，在终端消费没有出现锐减的情况下，其价格底部有支撑。

　　综上，我们认为，1 季度，2005 合约可能先调整而后拉涨，短期看调整的空间不大。

　　3.郑棉 美棉出口强劲 亚洲签单兴趣较浓

　　行情回顾

　　本周现货价格总体依旧保 持上涨，本周盘面下跌后大型纺纱厂补充原料库存支撑价格，轮入成交有所增加。本周美棉出口销售报告维持强劲，亚洲签单兴趣依旧较浓，印度南部纺织协会倡议 CAI 以市场价销售棉花供应市场，因后者收购量超过 350 万包，CAI 则称不会亏钱销售棉 花，CAI 当前仅能销售陈棉库存，新棉需待来年 4 月份开始销售，印度南部纺织协会称价格持续偏高或使后期市场发生恐慌而争抢棉花资源。市场对年后纺织业补库需求 谨慎乐观，然各国发布的最新纺织业出口数据总体仍难言乐观，关注全球 1 季度需求 情况。

　　截至 1 月 17 日，郑棉仓单加预报升至 40337 张（161.35 万吨），较上周增加 3269 张 张（19.54 万吨）。

　　全国棉花监测系统调查显示，2020/21 年度国内棉花种植面积预计减少 7.6%，因种植补贴迟迟未能落地，棉花种植意愿有所下降。12 月纺织服装出口数据总体表现强劲， 其中纺织品出口同比增加，服装出口数据本月下滑。当前纺织下游库存处于偏低水平，本周价格下跌后纱厂补库意愿较强，市场需求较强劲。国外纺纱厂整体景气度亦 维持较好水平，低库存水平下，年后补库使产业及资本均充满期待。

　　未来行情展望

　　国际棉花供需边际进一步转好，供需逐步转入紧平衡，因美农报告下调主产国产量需求国需求增长。中美贸易谈判乐观及业内低库存有补库要求，一季度 棉花整体依旧看涨。

　　下周进入放假模式，下游需求停滞，由于多数棉花已进行套盘操作，市场上可售现货暂时有限，且棉商惜售，现货需求使得价格下跌表现出较强的支撑。由于现货交投基本结束，假期资金交易兴趣逐步下降，盘面料维持震荡跟随美棉，美棉方面假期签单仍未结束，价格波动多数取决于美棉。

　　策略：

　　多单持有，我们认为郑棉上涨持续，保持谨慎乐观，关注年后订单需求兑现情况。假期来临，棉价波动敞口加大，交易者需注意假期风险。

　　风险点：

　　政策风险、主产国天气风险、汇率风险、纺织品出口

　　市场运行情况

　　中美第一阶段贸易谈判成果落地，本周期货盘面震荡调整，现货市场总体持稳，行业进入假期现货成交清淡。国内棉方面，3128B 指数随盘下滑，现货随盘面下跌成交增加，纺企补库热情较高，现货下跌轮入成交本周有所回升，高等级棉惜售情绪有所增加；进口棉方面，因逐步放假，报价较少。

　　纱线方面，下游逐步进入放假，棉纱有提涨需求，价格持稳为主。化纤纱进入放假模式，纯棉纱需求放缓。本周棉纱继续小幅提涨，外纱价格上涨较明显，国内稳中略涨。

　　纯棉坯布市场随着陆续放假，分化进一步加大，价格总体稳中偏强。市场销售陆续收尾，市场交投清淡。新增订单的织厂随原料价格上涨产品价格略涨，缺乏订单的织厂则报价持稳，预计年后调高。市场进入放假状态，交易逐步停滞。

　　期货运行情况：

　　随 1 月 15 日中美签约落地，郑棉减仓调整，随盘面下跌市场成交热情增 加，支撑盘面，主力合约价格收在 14000 元/吨之上。主力合约 CF2005 合约 2020 年 1 月 17 日收盘 14030 元/吨，较上周五跌 255 元/吨，下跌 1.79%，郑棉周单边减仓 3.2 万手。 棉纱主力合约 CY2005 合约周五收盘 22050 元/吨，较上周五跌 210 元/吨，下跌 0.94%。美 棉主力 3 月合约收盘 71.30 美分/磅，较上周五涨 0.01 美分/磅或 0.01%。美棉签约保持较 强势头，亚洲需求强劲。

　　现货运行状况：

　　2020 年 1 月 17 日，中国棉花价格指数 3128B 报 13883 元/吨，较 1 月 10 日上涨 60 元/吨，相比 12 月 2 日 3128B 指数上涨 807 元/吨。截至 1 月 14 日长绒棉 137 及 237 分别较 1 月 7 日上涨 300 元/吨，报价 22000 元/吨及 21400 元/吨，较 12 月 2 日均 上涨 1100 元/吨。2020 年 1 月 17 日，CotlookA 指数报 79.2 美分/磅，较上周五持平，1% 关税到岸国内成本 13649 元/吨，较上周五持平，滑准税到岸国内成本 14728 元/吨，较上 周五持平。

　　棉纱方面，截至 2020 年 1 月 17 日，国内 32S 国产纱指数 20730 元/吨，较上周五上涨 5 元/吨。国外 32S 进口纱指数报 20686 元/吨，较上周五上涨 27 元/吨。国际 20S 棉纱 FOB 价位于 14691-19241 元/吨，国内 20S 棉纱 FOB 价在 20221 元/吨。32S 棉纱 FOB 报价在 15393-20991 元/吨。国内 32S 棉纱 FOB 报价在 20641 元/吨。

　　替代品方面，截至 2020 年 1 月 17 日，国内涤纶短纤报价 6930 元/吨，较上周下跌 50 元/ 吨。国内粘胶短纤报价 9600 元/吨，较上周持平。

　　4.天然橡胶 泰国东北部停割，南部春节后停割

　　今日观点：

　　本周临近春节假期，成交将逐步减少，因此胶价波动幅度有限，近期胶价在拉升后回调整理，预计接下来几天将小幅震荡整理。泰国原料价格 因干旱继续上涨，国内海南云南产区均已停割，泰国东北部已停割，南部预计春节后也将步入停割，供应端给胶价提供了有力支撑。中汽协公布的12月重卡数据，销9.2万辆，同比增11.5%，1-12月重卡产119.3万辆，销117.4万辆，同比分别增7.3%和2.3%，重卡数据表现不错。叠 加停割预期以及泰国干旱，在利多因素支撑下预计胶价在节后的表现将较为强势，但节前的几天形成不了明确的趋势

　　策略：

　　单边：谨慎看涨，逢低入多；

　　跨市：暂无；

　　跨期：暂无；

　　期权：暂无

　　关注及风险点：.经济下行；政策变动；宏观风险

　　产季节性

　　泰国和马量来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节

　　印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期

　　越南和中国的季节性相似，当前云南产区已经进入停割季

　　全球天胶产销量

　　2019 年前 7 个月，全球天然橡胶总产量同比下降 7.3%至 703.9 万吨，去年同期为 759.1万吨。该数值包括非 ANRPC 成员国在内的天 胶产量。自 2019 年 6月中旬以来，中国已逐渐从干旱中恢复。产量负增长率随之提高到 4.2%。

　　2019年前 7个月，全球天然橡胶需求量同比增加0.7%，由去年同期的802.6万吨增至808.2万吨。该数值包括非 ANRPC 成员国在内的天 胶需求量。

　　ANPRC种植开割面积

　　2019年，种植面积增长0.14%至1217万公顷，各国普遍持平或增长；开割面积增长3.08%至929万公顷，自2009年起维持正增长。 泰国和印尼的开割面积已经达到高峰，泰国开割面积达90%，印尼开割面积达83%左右 2018年开始整体开割面积处于种植高峰后的最大供应阶段，仅仅从供应周期的角度来看2016-2019年是供应饱和期，2020-2027年逐步 进入供应缓慢减退期

　　我国合成胶供应

　　合成橡胶1-10月产量438.9万吨，同比去年增长16.70%；9月合成胶开工率环比下降9.24%，整体开工率将至51%左右，因丁二烯价格过 高，丁二烯因环保限产整体开工率不高。9月合成胶进口量进一步回升，进口33万吨，1-9月进口总量286万吨，同比去年下滑13.07% • 预计2019-2025年我国合成橡胶产量增速保持在6%左右，到2023年或将有望达到811.0万吨。与此同时，2018年我国合成橡胶进口总量 为441.18万吨，同比增长1.1%；进口金额为76.21亿美元，同比下降10.09%；2018年我国合成橡胶出口总量为30.34万吨，同比增长 16.04%，出口金额为7.16亿美元，同比增长18.15%。

　　国内汽车库存

　　12月中国汽车库存108.2万辆，环比上升1.03%，同比减少6.64%， • 受“国六”政策拉动，从6月开始变价销售带来销售量回升，库存去库，叠加8月底国家放开汽车限购政策，对汽车市场也有一定提振 作用。2019年四季度汽车消费在出现回暖，产销降幅同比去年不断收窄，库存也低于历史同期水平 • 12月，汽车经销商库存预警指数59%，环比下降5.93%，同比下降10.6%，该数值已经连续24个月超过荣枯线。库存系数1.33，同比去年略低

　　5.原油 供应过剩，原油弱势短期难改。

　　市场要闻与重要数据

　　WTI 2 月原油期货因节假日休市一天；布伦特 2 月原油期货收涨 0.25 美元，报 65.2 美元/桶；上期所原油期货主力合约 SC2002 夜盘收跌 1.4 元，跌幅 0.3%，报 464.6 元 /桶。 瑞银周一在报告中称，石油输出国组织（OPEC）及俄罗斯等非 OPEC 产油国有望将 现有的减产期限从 2020 年 3 月底延长至 2020 年底。尽管如此，瑞银在报告中表示， OPEC 及其非 OPEC 盟国或在 2020 年下半年提高产量。瑞银指出，2020 年 OPEC 的 原油产量将降至 2960 万桶/日，低于去年的 3000 万桶/日。非 OPEC 产油国的季节性 需求疲软和旺盛的供应增长将导致 2020 年上半年全球原油市场出现约 60 万桶/日的供应过剩，恐导致布伦特原油价格在此期间降至 60 美元/桶。

　　利比亚总理：希望国外力量能给利比亚武装力量“国民军”领导人哈夫塔尔施压，使 其重新开放石油港口。拒绝利比亚武装力量“国民军”把重开石油港口与重新分配石 油利润联系在一起。如果利比亚武装力量“国民军”领导人哈夫塔尔继续封锁石油港 口，利比亚将面临灾难性的后果。

　　欧佩克秘书长巴尔金都：下一届欧佩克+会议将在三月举行。没有欧佩克+国家要求在 不同时间召开会议。希望诺瓦克继续担任俄罗斯能源部长。

　　联合石油数据库 JODI：沙特 11 月原油出口从 10 月的 706 万桶/日增加至 737 万桶/ 日。

　　投资逻辑

　　上周利比亚供给出现计划外中断，由于哈夫塔尔所领导的 LNA 武装关闭了利比亚的出口 终端管道以及油田设施，导致利比亚在近几天内产量从 125 万桶/日下降至 100 万桶/日， 目前利比亚第一大油田，产量 30 万桶/日的 Sharara 油田以 50%的产能运行，如果通往 Zawiya 港口的管道不能短期重启，胀库会导致其生产完全关闭，1 月 18 号以来 LNA 已 经将包括 Ras Lanuf、Es Sider 等 5 个主要石油出口码头关闭，不过市场预计利比亚的供 给中断时间不会很长，预计在几天或数周内就会重启，因为近期 LNA 的举动更多是哈夫 塔尔为了争取控制利比亚石油收入所采取的手段，为了向的黎波里政府以及国际社会施 压，体现其谈判所掌握的筹码，而非要完全切断利比亚的石油收入，不过这种人为的供 应中断也凸显了利比亚供应的脆弱性，如果利比亚的两大政治力量不能够达成妥协，今 年利比亚的供给将依然会处于不稳定的状态。

　　策略：单边中性，暂无策略建议

　　风险：无

　　数据概览

　　【免责声明】

　　本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完善，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究策略的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本报告版权仅为本研究机构所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为和讯量化投资研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本研究报告或其内容摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，并提示使用本研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本机构将保留向其追究法律责任的权利。