云数据：股市强于商品 化工修复涨势关注持续性

　　【行情回顾】

　　文华商品指数增仓6.5万手，低开冲高回落小涨0.17%报141.45点。周三指数小幅低开之后震荡运行，增仓多空形成博弈格局，农产品(000061,股吧)整体继续是好于工业品，当前疫情背景下，预计农产品表现继续是相对较好。从日内表现来看，饲料板块强势未能延续，出现了哑火之势，低开震荡主要是玉米系出现回调，不过也是提前回补了春节之后的缺口，关注均线附近争夺，此外，当前饲料补库亟需，也是重点炒作焦点，但整体供需层面尚未出现质的转变。油脂增仓继续企稳之后，跳水之后的压力缓解，按照反弹思路对待，可低吸参与多单。软商品大涨之后，整体维持偏强运行，白糖虽然出现了调整，但整体在反弹氛围延续的情况下，也是试多棉花糖。

　　工业品整体增仓冲高回落，黑色整体滞涨回落跌幅居首，原料端供给进展缓解回落，铁矿石在海外供应不断的情况下，选择下行，整体低迷期参考远月买进思路。有色板块也是冲高回落滞涨，化工整体未受原油颓势影响，冲高虽有回落，但相对还是抗跌，整体反弹延续的情况下，注意节后开盘附近的盘整支撑情况，常识性波段性买入，但在疫情影响下，波动存在加剧，长期走升存在阶段性压制，指数注意高位MA5的阻力争夺。贵金属低开下探之后走升，风险资产抄底买进情绪上，抑制了避险资产的需求。

　　商品指数沉淀资金938.26（-46.53）亿元，其中：软商品流出28.35亿元，化工板块流出22.34亿元，黑色和油脂流出2.34、2.81亿元，有色流入7.03亿元。螺纹增仓近7万手震荡下跌，铁矿增仓近6.9万手大幅回落13元；玉米减仓4.3万手大幅低开震荡运行，白糖减仓2万手低开震荡运行。领涨品种郑棉（2.61%）、棉纱（2.21%）和棕榈（2.12%），领跌品种硅铁（-2.62%）、锰硅（-2.43%）和铁矿（-2.20%）。

　　股债方面：周三（2月5日），A股迎来普涨行情，上证指数收盘涨1.25%报2818.09点；深证成指涨2.14%报10305.5点；创业板指涨3.02%报1939.62点，回补周一跳空缺口。两市成交额超8700亿元，较上日略有缩减。北向资金净流出3亿元。

　　特斯拉概念炙手可热，病毒防治概念依旧活跃，在线教育概念再掀涨停潮，远程办公概念继续爆发，网络游戏概念亦表现不俗，北斗导航概念超跌反弹，国产芯片概念持续走强网红经济卷土重来。

　　国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.03%。公开市场方面，央行公告称，目前流动性总量充足，可完全满足市场流动性需求，2月5日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日300亿元逆回购到期。资金面宽松，Shibor全线下行，隔夜品种下行22.2bp报2.0510%，7天期下行7.3bp报2.3430%，14天期下行15bp报2.4350%，1月期下行6.4bp报2.6960%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2003）: 今日减仓0.06万手，下跌1.7元或0.43%，报395.8元/桶。周三INE原油低开之后冲高回落，在400整数位受阻，在没有企稳之前，短线继续是维持弱势看待，当前国内疫情影响较大，OPEC+的进一步减产不能有效实施的话，油价低迷走势仍将延续。不过，我们也看到国际油价跌至2019年初的低位附近，深度回落之后，也注意抄底资金的介入，因此波段性参与空单。布油最低至53.7美元下方，背靠MA5下行的话，注意在55.5美元的阻力，之下维持弱势看待，企稳则行情有望出现拐点，低位参考52.5和50美元的强支撑。

　　燃油（FU2005）: 今日增仓1.63万手，上涨31元或1.53%，报2063元/吨。燃油今日增仓的情况下保持反弹的行情，期价突破了2039附近的平台压力位同时回补了周二的跳空缺口，目前出现连续2个交易日的反弹行情，盘中建议客户少量参与多单，接下来关注下期价能否触及60日线的压力位，突破失败的话逢高止赢离场，突破成功续持多单。

　　沥青（BU2006）：今日增仓2.37万手，上涨14元或0.49%，报2864元/吨。沥青今日继续增仓的情况下保持横盘震荡的走势，盘中可以注意到多头增仓的迹象比较明显，密切关注下国际原油的走势，目前2790附近的底部支撑比较明显，建议逢回调轻仓介入多单，反弹目标看至2930附近。节前的空单触及止赢离场。

　　甲醇（MA2005）：今日增仓0.32万手，上涨35元或1.70%，报2088元/吨。甲醇今日增仓的情况下保持反弹行情，昨日建议客户布局的多单目前已经有浮赢，止损调整之后继续持有。接下来关注下2095附近的多单博弈情况，如果突破成功的话下个反弹目标在2124附近。如果突破失败开始回落，多单考虑减仓或者止赢。

　　PP（PP2005）：今日增仓5.11万手，下跌25元或0.36%，报6896元/吨。PP今日增仓的情况下波动不大，期价在周一的跌停价附近横盘震荡为主。目前基本面没有明显的变化，场内库存及石化库存整体偏高，下游基本未复工，需求偏弱，市场供需失衡局面暂难以打破。北京PP市场价格震荡下行，中油华北及石化华北出厂价格均有所下调，业者对后市心态偏空，商家让利出货。技术上建议投资者也保持观望，等待横盘之后再次选择方向寻找机会介入。

　　PTA（TA2005）：今日增仓5.93万手，上涨36元或0.83%，报4398元/吨。TA今日主动增仓的情况下出现反弹行情，目前期价也在修复基差，回补缺口为主。从供给角度来看，国内PTA和MEG企业开工目前均处于高位，都存在累库风险，但PTA库存压力更大，一方面产能扩张590万吨，另一方面是开工处于往年同期高位，而MEG存在港口库存累积情况的不确定性。在需求方面，纺织终端受到的冲击最为明显，一方面终端纺织服装消费停滞，另一方面节后开工推迟，劳动密集型的纺织行业开工恢复情况也值得关注。技术上基差逐渐修复之后，还要关注资金的流入流出情况，日内参与为主。

　　乙二醇（EG2005）：今日增仓0.71万手，上涨13元或0.30%，报4373元/吨。乙二醇今日增仓的情况下出现冲高回落的走势，盘中突破了4388附近重要的压力位尝试走升，但是持续性较差。最终长上影线收盘。下午资金介入之后有明显的回调迹象，说明目前多空仍然存在分歧，期价没有站稳4388附近的平台之前多单回避，底部继续调整的概率较大。

　　橡胶（RU2005）:今日增仓0.17万手，上涨175元或1.59%，报11215元/吨。橡胶今日小幅增仓的情况下保持反弹行情，回补缺口之后有冲高迹象，但是同样面临尾盘回落的走势。建议投资者关注下期价在周一跌停价附近的多空博弈情况，日内参与为主。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓0.02万手，上涨25元或0.40%，报6205元/吨。PVC今日小幅减仓的情况下出现小幅反弹的走势，期价站上了6200附近的平台支撑，但是长上影线收盘，说明反弹的力度还是不够强势。建议投资者关注接下来期价能否站稳这个平台，日内围绕此平台采取上多下空的策略。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日增仓6.93万手，下跌15元或0.45%，报3297元/吨。周三螺纹低开增仓冲高3324之后回落，未能延续昨日的低位大幅拉涨行情，3300附近得而复失之后，整体存在再度转弱可能，操作上多单建议是谨慎再介入了，日内短线参与为主，震荡选择之后，关注盘整之后的选择，技术上关注在3330附近压制的同时，注意在3270附近继续下破的沽空机会。目前基本面短期库存积压受阻，形成利空，远期风险较小的情况下，参与10月螺纹多单，支撑关注3250附近位置，高位注意在3300附近均线争夺企稳机会。

　　热卷（HC2005）：今日增仓0.47万手，下跌3元或0.09%，报3309元/吨。周三热卷小幅低开之后震荡运行在3287-3328之间，滞涨之后整体担忧情绪或继续增加，3300附近胶着运行下，关注进一步争夺情况，回落之后也是存在继续下行调整可能，短线关注在3340-3275区间争夺，突破之后顺势操作，终端开工未能恢复前，近月承压预计延续。10月热卷震荡飘红，关注在3220-3330支撑情况，之上建议是低吸买入为主，并关注在3270-3280附近争夺，企稳继续买进，破位支撑参考3150-3160的位置。

　　铁矿（I2005）：今日增仓6.85万手，下跌13元或2.20%，报578元/吨。周三铁矿增仓冲高595之后持续性走低，尾盘跌至576.5元的位置，当前海外供应充裕，没有受到疫情的影响，然而钢材端受到运输限制，期价进一步下破571附近平台的话，主动沽空，在600-605未能企稳之前，震荡压力犹存。9月冲高577之后回落，尾盘低探至563的位置，在均线承压之后，关注563破位之后的沽空机会。

　　焦炭（J2005）：今日减仓0.05万手，下跌3元或0.17%，报1775元/吨。周三焦炭减仓冲高1788.5之后回落，还是受制于1800下方的压力，MA5下行之后，日内最低至1766的位置，整体震荡运行下，关注在1770继续破位之后的沽空机会。震荡守住的话，则还是存在反弹机会的，不过当前钢材疲软之后，预计整体震荡概率升高。9月在回踩1740之后走升至1757的位置，震荡飘红之后，整体表现强于近月，建议是低吸参与远月买进机会，关注在1785、1800的阻力争夺。

　　焦煤（JM2005）：今日减仓0.47万手，下跌0元或0.00%，报1198.5元/吨。周三焦煤低开下探1192之后走强至1209后回落收平，整体还是在前日高点承压，板块上行驱动未能增强的情况下，呈现滞涨，关注在1200附近争夺，夯实企稳则还是维持多头思路，震荡走升格局下，还是主要参考低吸机会。9月低探1151之后走升至1165元，连续飘红之后，修复节后跌势，均线交织下，也是存在阻力，短线参与多单，低位支撑关注1100、1120的位置。

　　郑煤（ZC2005）：今日增仓1.25万手，上涨1.8元或0.32%，报567.6元/吨。周三郑煤震荡回踩563.2之后增仓拉涨，最高升至568的位置，整体在560企稳之后的上涨行情延续，操作上低吸的同时，注意在566企稳之后的继续跟进操作，高位注意在570、580的争夺，企稳顺势继续买进。9月在回踩553之后走强之555.8的位置，震荡涨势延续的情况下，支撑继续是参考553-554的位置，高位阻力注意560-565的位置。

　　玻璃（FG2005）：今日减增仓0.65万手，上涨5元或0.36%，报1389元/吨。周三玻璃增仓震荡运行在1371-1398的位置，整体在1379下破还是继续收回来看，震荡走势下的驱动力减弱，整体关注1400附近阻力，之下则还是继续主动沽空的策略。9月玻璃表现继续较好，在1390企稳后最高升至1411的高位，整体震荡走升的情况下，远月继续不建议沽空，可尝试多单低吸介入，短线支撑1390附近，低位支撑1360附近。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日增仓0.45万手，下跌14元或0.53%，报2635元/吨。豆粕今日小幅增仓的情况下没有延续连续反弹的行情，横盘震荡为主。全国油厂普遍开工延迟，开工天数平均减少3—4天，按照周度压榨大豆170万—200万吨算，豆粕供给减少60万—90万吨。因此，综合来看，供给需求双下降，且由于前期豆粕库存极低，现货豆粕基差后期将十分坚挺。接下来继续关注下10日线附近的压力位，突破之后多单介入，继续走升概率较大，突破失败，不排除再次回落。

　　菜粕（RM2005）：今日增仓0.27万手，下跌12元或0.53%，报2231元/吨。菜粕今日增仓的情况下同样没有延续昨日大幅走升的节奏，期价日内波动不大，没有突破10日线的重要压力位继续反弹。水产需求处于淡季，且在肺炎疫情发酵，国内现在恐慌心理严重，国内处于隔离的情况下，市场恢复需要一定时间，不过受菜粕供应趋紧影响，菜粕下跌空间有限，预计近期菜粕或低位震荡为主。

　　豆油（Y2005）：今日减仓1.14万手，上涨108元或1.79%，报6158元/吨。豆油今日持续减仓的情况下延续反弹行情，期价大阳线收盘。受疫情影响油厂推迟开机时间，2月油厂开机率不及预期，豆油供应小幅下降。需求端来看，灌装厂和食品厂豆油等油脂原料并未出现类似饲料厂以及养殖企业那般紧缺，多数企业物理库存充足。止赢盘离场之后导致期价持续走升，接下来关注下6186附近的压力位能否突破，保持反弹思路对待，日内参与多单为主。

　　棕榈油（P2005）：今日增仓4.77万手，上涨120元或2.12%，报5770元/吨。棕榈油今日主动增仓的情况下保持反弹行情，期价回补跳空缺口之后继续走升，而外盘马棕的走势也对内盘有带动作用，连续的跳涨结束了前期的下跌节奏，本月马来西亚实施B20生物柴油掺混政策，也将有助于维持毛棕榈油的高企价格。棕榈油继续反弹的概率较大，建议投资者保持偏多的思路。

　　郑油（OI2005）：今日增仓0.40万手，上涨112元或1.54%，报7376元/吨。郑油今日增仓的情况下保持强势反弹的行情，本身就体现出抗跌性的品种在反弹的情况下还是体现了其强势的特点。建议投资者保持偏多思路对待，关注下5日均线的压力位能否突破，突破之后突破趋势线继续上涨的概率较大。

　　苹果（AP2005）：今日增仓1.00万手，上涨9元或0.13%，报7011元/吨。苹果今日增仓的情况下保持横盘震荡的走势，期价尝试冲击5日均线的压力位受阻小幅回落。通过观察主力持仓动向，笔者发现，当日多空排行榜前20主力席位中，空头减持幅度较大。从席位间主力持仓调整方向和力度上看，多头力量略胜，后市期价运行重心或抬升，但是技术上也要突破均线压力位之后才有持续性走升的行情出现。

　　红枣（CJ2005）：今日减仓0.10万手，下跌5元或0.05%，报10235元/吨。红枣今日小幅减仓的情况下保持震荡行情，期价日内波动依旧较大，没有走出持续反弹的行情。由于持仓较小活跃度受限的因素影响，红枣保持横盘震荡的概率较大，不易于隔夜参与，观望为主。

　　白糖（SR2005）：今日减仓2.00万手，下跌18元或0.32%，报5662元/吨。白糖今日减仓的情况下没有延续昨日涨停之后高开走升的行情。虽然疫情下销售清淡，但考虑到目前本是淡季，且天气延迟广西开榨和物流受阻，让市场开始担心后市现货供应偏少，且国内和国外供需缺口预期不改。白糖整体基本面偏好，接下来关注下多空在5655附近的多空博弈情况，日内采取上多下空的策略。

　　鸡蛋（JD2005）：今日增仓2.78万手，上涨54元或1.70%，报3233元/500千克。鸡蛋今日主动增仓的情况下出现反弹行情，盘中还触及到涨停板之后小幅回落。回补缺口之后期价尝试突破趋势线的压力位继续走升。春节期间全面爆发的新冠肺炎疫情以及为防控疫情采取的应急措施，对鸡蛋产销、流通等的影响较为严重。接下来关注下5日均线的压力位能否突破成功，大势依旧偏空的情况下，反弹空间受限，中线不看好鸡蛋的上涨行情。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2004）：今日增仓0.30万手，上涨710元或0.68%，报105130元/吨。沪镍今日增仓的情况下延续反弹的行情，报收阳线的同时期价在盘中回补跳空缺口，期价收盘站上了103940附近的重要支撑，接下来关注下5日均线的压力位能否起到作用，目前来看还有反弹空间，日内依托平台支撑低吸试多，触及压力位突破失败回落的话多单止赢离场，突破成功多单续持，还有反弹空间。

　　沪锌（ZN2003）：今日减仓0.13万手，下跌60元或0.35%，报17280元/吨。沪锌今日减仓的情况下保持低位震荡的行情，目前来看日内波动不大，筑底反弹之后暂时没有继续走升的动能，不建议投资者参与隔夜单，日内波动也不大的情况下保持观望。

　　沪铝（AL2003）：今日减仓0.41万手，上涨20元或0.15%，报13625元/吨。沪铝今日减仓的情况下保持底部震荡的走势。日内波动不大，期价没有收复13680附近的平台之前，偏空思路对待。本来高利润之下铝厂正在加大空头保值力度，加上消费受到压制的综合影响，短期铝价或受到压制，后期仍需关注累库幅度。长周期来看，铝相对其他有色品种消费向好的预期犹在，且目前伦铝价格跌幅是有色中最小的，仍需关注后续消费的进展。节后需密切关注复工情况及社会库存累计情况。

　　沪金（AU2006）：今日减仓0.01万手，下跌1.98元或0.56%，报354.22元/克。沪金今日减仓的情况下出现大幅低开走升的行情，在恐慌情绪有所释放的情况下，黄金受压回调的迹象比较明显。有低位多单的情况下适当减仓。国际市场，美元指数升至98关口附近，投资者对亚洲突发公共卫生事件的担忧情绪有所缓解，但难言消散，亚洲股市冲高后回吐部分涨幅，现货黄金在1550寻得支撑，日内有所走高，除了避险情绪推动金价波动，支撑黄金的因素依然很多。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。