钢材：高库存压制盘面上行 短期空单持有

　　现货价格：唐山钢坯3300元/吨，昨日上海地区螺纹3440元/吨，持平；热轧卷板3480元/吨，环比减20元/吨；螺卷价差-40元/吨。

　　利润：长流程螺纹钢税后毛利13元/吨，热轧卷板税后毛利85元/吨；大部分短流程钢厂面临亏损。

　　产量：截止2月13日，钢联周度数据显示螺纹产量环比-17.44万吨至264.15万吨，热轧产量-6.06万吨至338.75万吨。主要钢材品种产量-43.78万吨。

　　库存：节后第3周，虽然产量明显回落，但由于终端需求启动缓慢，特别是螺纹钢需求几乎无启动，钢材库存大幅累积，达到历史最高水平。螺纹总库存+254至1618万吨，热轧总库存+58万吨至469万吨。螺纹库存同比增24.1%，热轧产量同比增25%。

　　基差：05合约螺纹基差率1.24%，热卷基差率2.05%，疫情导致需求后移，基差缩小。

　　行情预判：从上周公布的产量库存数据看，短期产量明显回落，主要是由于短流程开工率持续低位，长流程减少转炉环节废钢的添加，但是下游需求启动不明显，特别是螺纹钢需求几乎无启动。若疫情在短时间内不能结束，下游复工将明显低于去年同期水平，本次春节后螺纹钢累库幅度将远超过去年同期水平，短期现货下行压力较大，同时考虑到基差水平较低，短期05合约有回调压力。但经济下行压力加大，国家逆周期调控加码，地方债加速发行，疫情仅改变用钢节奏，并不改变用钢趋势，对远月需求不用过于悲观。操作建议：短期空单持有，关注3200-3300一线支撑位表现。