豆粕现货上演“价格奇遇记” 何日我国供需再平衡？

　　目前，在产业链库存偏低以及物流运输紧张双重因素支撑下，国内豆粕市场呈现 “现货难求”状态，也在多地上演了“价格奇遇记”，现货即期袋装豆粕货源最受市场欢迎的同时其价格也相对更高，而相对偏强的现货基差的另一个效应，则是推动了饲料厂商对于远月相对低价基差的采购积极性。现阶段国内豆粕市场的现状，即油厂2-3月现货合同多已售罄、区域性开机率节奏不均匀、终端饲料厂商物理库存总体偏低且补库意愿连续、各地物流运输尚未完全恢复通畅等等，也是造成各地豆粕供需错配、现货/基差地区间差异较大的主要因素。由于疫情影响涉及各个产业链环节，首先打破的是节后豆粕低库存低需求的平衡，但在进口大豆持续到货、饲料原料整体涨价的背景下，何时会迎来一波再平衡呢？

　　1、多重因素共振，国内豆粕现货行情相当混乱

　　目前国内豆粕市场价格相当混乱，主要体现在即期“袋装”豆粕与散装，以及3月提货价之间巨大价差，由于节后各方低库存及物流不畅，终端市场对于提货期较近的豆粕货源采购意愿较强。而即期货源的紧张、应急采购力度的加大、劳务工人/货车的缺乏、物流运输成本的上涨，则使得现货豆粕 “一车难求”。华北地区2月提货袋装3120-3150元/吨不等，散装3000-3050元/吨，而3月份提货价格仅为2850元/吨；辽宁地区经销商豆粕现提价格3300元/吨左右，往北更是高报至3400元/吨。

　　春节假期之后，因突发新冠肺炎疫情影响叠加传统消费淡季、运力紧张以及油厂普遍开机不足，全国豆粕现货基差皆有显著上涨，其中前期基差最低的广东地区现货基差从-80涨至节后-20附近；而在本轮豆粕基差涨幅最为突出的华北市场，贸易商加价情况尤为显著，现货可提的基差最高触及450元/吨甚至更高。由于东北、华北豆粕现货价格“飞天”，贸易利润丰厚甚至推动华东甚至广东豆粕货源北上，跨省市场供应的自我调节和运输的开始，可能成为现货高基差见顶的信号。目前市场的成交热点转为6-9月基差：华北40/60，山东0/30，华东30/-30，广东-70；需要关注的是在阶段性复产复工之后，市场将从交易供应暂时短缺转为交易实质性需求恢复预期。

　　3、继续支撑当前国内豆粕价格的几方面因素

　　从价格走势的节奏上来看，自2019年10月份高点下跌以来，主流油厂豆粕价格已连续下跌了四个月，从价格涨跌幅来看（下表中北方豆粕价格均为市场2月现货即期价格，不具有市场普遍性），较春节前最高涨幅已逾400元/吨，而南方市场较去年10月份高点跌幅最高则接近500元/端。国内豆粕价格短期依然相对偏于强势，目前的开工率已可以基本满足豆粕流通需求，但豆油库存正在走向憋库（少数工厂可能因此停机），驾驶员、货车以及装卸工/打包工的不足，使得外部运力还不能完全开放，但值得关注的是，预期下周很有可能是全面复工的开始。

　　总体来看，当前国内多数地区油厂、饲料企业开工复产的势头较好，但是从各地反映的情况看，因新冠肺炎疫情造成的交通管制影响面仍然较大，同时人员车辆流动受限，企业防疫物资采购困难，也成为产业链各企业短期难以迅速恢复正常开工的重要影响因素；不过也应看到，各地政府正在协调着力解决运输不畅、企业断料断粮问题，各地复工复产比例也在不断上升，下游企业也需要进一步研判市场变化形势，即使调整生产计划，加强饲养管理和物资储备，尽全力降低市场风险，把企业的损失降到最低限度。