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沥青 基本面预期向好

2020-02-21 07:26:27 和讯网  招金期货 于芃森
  尽管处于消费淡季,全国各地施工基本停滞,但沥青在原本应该大幅累库的时段开工率偏低,累库较慢,后市需求一旦爆发,将出现供不应求的局面,预计沥青后市会持续向好。

  装置开工降至历史低位

  截至2月15日当周,全国沥青装置开工率仅为24.8%,低于去年同期15个百分点,仅为2018年同期的一半,创历史新低。新冠肺炎疫情严重影响了炼厂开工,山东地区中小型炼化企业多数选择在春节期间停产,目前由于工人上班存在一定困难,部分企业的复工时间不断往后延迟,据了解,部分炼厂开工已经改为3月之后。炼厂开工下滑一方面影响了原油的实际消耗,国际油价为此一度低位振荡,另一方面炼厂开工下滑还造成了沥青产量大幅走低。此外,疫情不止影响了炼厂开工,更影响了库存转移。由于物流不通畅,目前在产炼厂库存基本已接近满罐,成品沥青的大幅积压倒逼炼厂装置开工继续走低,目前24.8%的开工率较春节期间降低了5个百分点,较节前更是下降超过10个百分点。

  据了解,近期汽柴油市场恢复较快,需求增加,带动炼厂综合库存下降,炼厂开工积极性有所提升,但想要恢复至之前开工水平仍需一段时间。截至目前,一般沥青装置单纯沥青的利润仍是亏损的,部分压制开工恢复的积极性。

  库存较往年同期增加较慢

  一季度是沥青传统的累库时段,一是北方地区天气寒冷,无法进行施工;二是春节假期各地区项目普遍停工,除去国家重点项目,基本都处于停工阶段,一般出了正月,甚至农历3月份才会出现较大规模的复产。这意味着即便没有疫情影响,沥青在这个时段的需求也是很差的,属于传统需求淡季。历年同期的市场特点是,下游需求停滞,北方地区炼厂开工小幅下滑,库存快速累积,中间商及主要下游冬储货物。待天气转暖后,施工恢复,炼厂则实施春季检修,产量下降,供应减少,中间商及下游消耗冬储货物。

  今年疫情的出现,使得这一进程发生了较大变化。首先,炼厂无法向下游转移货物后,炼厂库存升至数年来历史同期新高,下游及社会库存则相对去年同期偏低5%。整体来看,全国总库存与去年同期基本持平,但累积速度明显低于去年。这种情况持续一段时间后,由于炼厂开工持续偏低,那么一季度累积库存会低于往年。待施工恢复之后,若市场对于沥青的库存消耗维持在往年同期水平,则今年沥青市场将供不应求。

  当前原油已经从一年多来的低点明显反弹,化工品普遍跟随原油走高,但考虑到疫情造成的需求下滑,反弹高度或较为有限,不过对于沥青这种季节性较为明显的产品而言,在原本应该大幅度增加库存的时段无法累库的话,市场就会由供需平衡转向供不应求。在原油反弹的背景下,沥青现货期货的脱节在情理之中。当前正处于沥青消费淡季,加之物流不顺畅,现货出货较差实属正常,但沥青期货2006合约对应6月现货市场的供需,市场预期持续向好。

  综上所述,当前由原油走高带动的沥青期货仍会上涨一段时间,国内沥青炼厂开工下滑将造成后市供应紧张,同时国内库存的累积也低于往年同期,沥青基本面持续向好。
(责任编辑:赵鹏 )
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