中辉分析丨黑色宏观：1 月社融创新高，刺激市场情绪高涨

　　1 月社融创新高，刺激市场情绪高涨 —2020 年 1 月金融数据点评

　　2 月 20 日，央行公布 1 月份金融数据：一、新增社融再创历史新高。 1. 1 月新增社融 5.07 万亿元，新增人民币贷款 3.49 万亿元，超出市场预期。2. 新增社融规模再创历史最高值，2019 年 1 月份 4.6 万亿的新增社融之后，引起社会一声欢呼普遍大涨，2 月 20 日的上涨与去年历史数据公布的市场情绪反应一致。二、政府债券比例大幅提升。 1. 从结构来看，地方政府债券大幅上升。政府债券融资 7613 亿元，大幅高于去年同期的1700 亿，政府通过基建项目刺激经济表现明显。2. 新增人民币贷款 3.49 万亿元，为次高，仅次于 2019 年 1 月份。非金融企业贷款中短期贷款为 7699 亿，比去年同期增加 1780 亿，长期贷款为 16600 亿，比去年同期增加 2600亿。三、M1、M2 环比同比有所回落，M0 大幅提升。1. 1 月 M2 同比增长 8.4%，环比回落 0.3 个百分点，持平于去年同期。2. M1 同比增长 0%，前值为 4.4%，去年同期为 0.4%。3. 1 月新增存款 2.88 万亿元，新增居民存款 4.24 万亿元，新增企业存款-1.61 万亿元主要是节前企业发放奖金至员工，造成居民存款增加企业存款减少，再加上疫情影响，企业流动性紧张造成企业存款大幅减少。4. M0 同比增长 6.6%。受经济等因素影响，基础货币投放大幅增加，但是目前的货币乘数2019 年 12 月末货币乘数为 6.13 为一年内最低，货币扩张活动减少，M1、M2 增加难度较大。四、总结-货币增多，后续企业生产会顺畅 社融数据体现大幅利好，体现中央稳经济刺激意图表现，社融数据领先于实体经济表现，提现到实体经济数要看三四月份复工情况，届时在如此多的流动性的情况下，企业的生产活动会更加顺畅。但是要密切关注，物价高涨下货币政策的持续性。附图

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