试错交易：2与25日期货市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——疫情多国扩散原油暴跌，担忧情绪高企金银大涨

　　今日商品指数下跌0.70%，工业品下跌0.74%，农产品下跌0.62%。其中，原油板块下跌4.31%，饲料板块下跌1.14%，软商板块下跌0.86%，化工板块下跌0.83%，油脂板块下跌0.80%， 有色板块下跌0.77%，建材板块上涨0.18%，谷物板块上涨0.23%，煤炭板块上涨0.37%，贵金属上涨1.95%。

　　央行1月新增信贷3.34万亿元，社会融资规模增量5.07万亿元，双双创出历史新高。节后三周通过逆回购和MLF操作等多种渠道累计向公开市场投放了3万亿元资金，尽管今日不开展逆回购操作，Shibor仍全线下跌，央行货币政策的宽松使得目前市场资金面维持充裕水平。

　　今日商品整体走势较弱，多数板块出现下跌，其中原油板块大幅下跌，并成为今日市场领跌的龙头板块。受疫情在全球扩散担忧的影响，市场需求减少对油价产生较大的冲击，国内外原油价格均大幅下挫，使得原油前期反弹的涨幅快速回吐，也带动了化工板块的走弱，在疫情得到有效控制之前，原油化工产业链的弱势局面短期难改。与此同时，避险情绪的升温使得贵金属继续走强，金银跳空高开延续上周涨势，再次创出新高，成为当前避险资产的最大热点，可继续关注多头机会。在暂停夜盘之后，近期盘面最大的特点是开盘经常大跳空，且行情的不稳定性增加，建议投资者控制好隔夜仓位。

　　第二象限（交换象限）——三大股指涨跌互现，成交额连续4天突破万亿元

　　A股三大股指今日收盘涨跌互现，其中，沪指下跌0.28%报3031.23点；深证成指上涨1.23%报11772.38亿元；创业板指上涨1.68%报2263.97亿元。沪深两市成交再创新高，共成交9.91亿手，总成交额为12220.59亿元。沪深两市主力大幅流出390.00亿元，北上资金（沪港通加深港通）今日大幅流出59.55亿元。

　　昨日，统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议在北京召开，各地复工潮将陆续展开，因为疫情而中断的市场供需在复工之后将会慢慢修复。可以预见的是，接下来，货币宽松与财政支持将是持续的政策举措。后续可以重点关注的是政策强队冲的落实与疫情在复工下的控制状况，同时，全球疫情蔓延状况构成的短期外部风险。具体板块上，大水漫灌下的房地产并市场未放开，资金大量流向基建与TMT行业的可能性更高，重点关注这两类板块。

　　第三象限（资源象限）——齐心协力抗新冠，再融资新规现机会

　　截止2019年12月底，私募基金管理规模13.74万亿元，与上月基本持平，其中股权投资基金与创业投资基金规模小幅上涨，涨幅分别为0.26%与1.23%，其他私募基金规模快速收缩。资金对于创投市场的关注仍处于不温不火的状态。

　　2020一开年，新型冠状病毒席卷神州大地，截止发文为止各地除机关及生活必须类企业开工外，大部分企业仍未复工。距离春节放假（1月24日）已接近一个月的时间，疫情对于我国经济的影响不言而喻。同样创投行业受到18与19两年的冲刷，各家都在吃紧，而今年开年的状况无疑更是雪上加霜。虽然整体经济状况依旧处于低位，但2月3后股市开市后至今，创业板连创历史新高，说明资金对于成长型企业的青睐，也反映了投资者对于成长型企业对于20年经济作用的预期。细想这次疫情，全国上下齐心协力助鄂抗击病毒，中华民族团结一心的文化再次得到体现。所以，虽然在当前经济条件下，我们仍对创投行业保持希望。

　　上周五，证监会发布再融资新规，新规显著放宽了对主板、中小板、创业板上市公司定向增发的监管要求，包括锁定期限缩短一半，发行价可打8折，延长批文有效期至12个月等。其中针对创业板的要求最令市场关注——取消创业板定向增发需连续2年盈利以及最近一期末资产负债率高于45%条件。该消息一经放出，多家创业板公司火速发布定增预案。经过该消息刺激，本周前两交易日创业板指数再创新高，同样，对于创投行业而言这也是一个政策大礼。对于过去布局创业板的机构迎来新的退出路径，而准备寻找机会的机构也会将目光瞄准创业板。在外部大环境高压下，再融资新规政策为市场增添了高流动性，未来一段时间围绕创业板的角逐将不断上演。

　　资金分析——资金分布涣散，成交低位调整，行情尚缺主线

　　今日商品净流出5.07亿，流出比例0.38%，总沉淀1330.67亿。化工、农产品、次主力板块分别流出3.29亿、3.24亿和1.14亿。黑色系流入2.6亿。

　　商品总成交1587.35万手，回升比例11.69%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升15.7%、15.29%、10.99%和1.46%。

　　近期市场节奏虽有企稳，但资金也已回流至节前高位，出现瓶颈。目前商品走势延续震荡，资金分布较为涣散，且成交还未脱离低谷。主线行情仍未明确，建议投资者轻仓布局，严控风险，为后市留出空间。

　　品种分析——金价大涨原油大跌，沪锌下行轻仓追击

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君 投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.游克友 投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。