香港市民每人发1万元，“消费券”刺激经济真有必要？各地发布重大项目投资计划11万亿，建材相关商品长线有戏？

　　2月26日，国内期市大面积收跌，能化重挫，燃油跌逾4%，原油跌近4%，沥青跌逾3%；黑色系多数下跌，铁矿石跌近3%，不锈钢跌逾2%；基本金属多数下跌，沪镍跌逾1%；贵金属中，沪银跌近2%；农产品(000061,股吧)涨跌不一，菜籽、大豆涨逾1%，苹果跌逾2%。

　　消息快讯

　　1、商务部：全力以赴保障全国特别是湖北、武汉和北京生活必需品市场供应，完善九省联保联供机制，做好米面油、肉蛋奶、蔬菜和方便食品等8类重点商品货源组织调运，打通物流配送堵点。

　　2、中汽协：1月，乘用车产销143.6万辆和160.7万辆，环比下降34.3%和27.4%，同比下降28.1%和20.6%。1月，商用车产销33.1万辆和32.0万辆，环比下降33.4%和28.1%，同比下降10.5%和7.5%。尽管新冠肺炎疫情在1月也有所显现，但对于汽车市场影响将会在2月之后才能完全表现出来，预计2月汽车产销降幅将比1月更为显著。

　　3、为支持小店扛过特殊时期，网商银行向湖北小店下调20%利息，并向淘宝、天猫、饿了么等平台上的数字小店投放100亿元免息贷款。截至目前，小店已经领取成功的低息免息贷款金额达到250亿元。

　　4、商务部服贸司司长冼国义先生表示，对4000多家生活服务企业开展的问卷调查，截至2月25日有22%的企业表示已经享受到支持政策，一些大型住宿餐饮企业得到了银行的贷款支持，明显缓解了资金压力。

　　焦点透视

　　消费券是专用券的一种，为实现经济政策的工具之一。当经济不景气导致民间消费能力大幅衰退时，政府或者企业发放给人民消费券，作为人民未来消费时的支付凭证，期待借由增加民众的购买力与消费欲望的方式以振兴消费活动，甚而进一步带动生产与投资等活动的成长，加速经济的复苏。

　　香港特区政府将向18岁或以上市民每人派发1万元，久违的“消费券”被再次提及。消费券短期的刺激效果值得肯定，但仍存在一定负面影响，争议的焦点在于短期透支、偏重零售业等。但当前状况与因经济萧条导致的消费低迷不可同日而语。当然，即便发放消费券，具体实施方案仍需充分论证，对发放范围、对象要有所限定，兑换使用流程要严格把关，避免出现商家直接低价收购等乱象。消费券只是一个非常规的短期刺激手段，要保证中长期消费，必须依靠更稳健常规的政策。同时，要警惕财政收支和通胀压力的加大，注意在刺激消费和稳通胀之间求得平衡。

　　重点品种分析

　　原油

　　因周末韩国、意大利、伊朗等国家疫情爆发，油价和全球股市周一大幅走低。因当前市场对以上国家能否控制疫情传播保持怀疑，在这种情况下往往会押注最坏情况。过去四周内，全球原油库存基本持平，这一点值得注意，因当前中国处于防疫阶段，原油和制品库存应当增加。可以想象当中国恢复生产时，将会更大程度的消耗原油库存。所以尽管APAC国家经济增速受影响可能导致原油库存增加，但中国的消耗可能缓和这部分影响。当前判定原油供需情景仍为时过早。

　　API报告显示美国原油库存连续第5周录得上涨，即使增幅小于预期。此外，今日油价大幅下跌，因早些时候美国疾病控制和预防中心(CDC)称美国需要做好新冠肺炎疫情在国内爆发的准备。Maglan Capital总裁David Tawil表示，新冠肺炎疫情对市场产生了剧烈影响，随着疫情扩散，市场可能遭到更多的冲击，预计将延长油市重现稳定所需的时间。内盘原油期货谨慎持有空单，更不宜做多，观望为宜。

　　建材

　　2020年基本面回暖有待观察，货币政策料将宽松，债市有望从牛陡转向牛平。从政策面看，财政政策空间受限，而前期保持定力的货币政策发力空间更大。对于货币政策而言，静观基本面变化相机抉择可能是短期较优的选择，随后大概率转向进一步的宽松。在一季度末或二季度初基本面复苏节奏可能低于目标的情况下，后续货币政策仍有宽松空间，也需关注全球新冠疫情发展对风险偏好的影响。

　　近日，北京市、福建省、河南省、云南省、江苏省等地发布了2020年重大项目投资计划清单，总投资额合计逾11万亿元，其中基建投资仍是重要部分。在川财证券研究所所长陈雳看来，为对冲疫情对经济的短期影响，基建在我国经济中的托底作用不可或缺，全年基建投资增长值得期待。

　　考虑到保证经济目标实现的要求，我们认为会出现阶段性的赶工，但强度目前仍难以预估，一方面地产行业前几年一直处于赶工状态，高基数下建材需求增量空间有限；另一方面，作为逆周期调节手段，基建行业对财政资金依赖程度较高，在政府因为疫情减免各级企业税费的情况下，财政对基建的支持空间也将达一定折扣。所以对后期的赶工强度不宜过度乐观，今日盘面也有所体现，虽然疫情之后，相关政策还将持续发力，但是建材相关品种同样不宜过度乐观。

　　重点事件关注

　　1、22:45 美联储卡普兰发表讲话

　　2、23:00 美国1月新屋销售总数年化

　　3、23:30 美国至2月21日当周EIA原油库存

　　4、次日02:00 美联储卡什卡利发表讲话