奇顺投资：3月4日期货操作建议

　　2020年3月4日铁矿行情解析

　　铁矿多空均扬，高位调整，澳洲和巴西的发运数据从去年12月以来逐月下降，1月的发运量创下去年发运最低月份4月以来的新低，2月上半月的发运数据进一步下滑，环比下降15%。考虑截至2月上半月的发运数据下滑，按照到港数据滞后发货量一个月估算，北方六港铁矿石到货量在3月下旬前环比仍将处于低位。目前港口铁矿石库存持续下滑至去年1月以来的新低，疏港量上升，截至3月底，北方六港铁矿石到货量仍处于900万吨以下的偏低水平，综合看短期现货供应偏紧格局并未变化。在疫情逐步得到控制和政策推进复工的情况下，3月钢材产量有望环比提升，3月铁矿石供应仍将偏紧。.短期市场情绪转弱，关注焦点再度回到黑色产业本身较差的基本面。目前调研了解，疫情对中小企业复工影响相对更大，房地产项目复工较慢，加之3月企业普遍面临现金流大考，3月终端钢材需求或仍难恢复到去年同期水平。数据显示，螺纹钢实际周产量下滑至241.43万吨，钢厂库存和社会库存合计达2037万吨，远超去年同期1357万吨的库存峰值。若悲观情绪持续发酵或3月中旬需求恢复不及预期，则市场不排除超预期下跌可能，利空近远月价差。韩国、伊朗的疫情有所升级，2月23日韩国政府宣布将疫情预警级别上调至最高级别，疫情在海外的扩散或持续打压风险资产。目前海外新增病例排在前三的韩国和伊朗分别是全球第6和第10产钢国，不排除疫情进一步发展影响其粗钢产需，从而利空矿价的可能。近期铁矿的多空分歧比较大，市场容易受各方面因素影响，快速的变换逻辑。在波动剧烈的情况下，一方面风险较高，但另一方面机会也较多，预计铁矿是还是会保持宽幅振荡的行情，虽然价格波动较大，但是仍有一个锚可以作为参考，这个锚就是普氏指数。我们从2019年四季度就一直建议投资者关注普氏指数，铁矿的价格一直在80—100美元之间宽幅波动，可以在普氏指数到达80美元时做多，100美元附近做空。”大地期货黑色研究员提醒说，在宽幅振荡的行情中，投资者应该注意时间和空间两个方面，明确自己是要做短线还是拿长线，多少点止盈、多少点止损要有具体目标。做短线就要快速止盈止损，做长线就要按照计划加仓平仓。

　　铁矿期货操作建议：铁矿高位调整，结合市场供需，整体偏弱，近期以铁矿平台685压力下调整，操作上以610-700一线日内高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日螺纹行情解析

　　螺纹承压下挫，受力逐减， 目前主要经济发达省份规模以上工业企业复工率已超八成，但复工到复产仍需2周左右，预计3月中旬钢材下游消费将恢复至相对较正常的水平，届时钢材将进入去库阶段。目前市场普遍认为成材库存巨大，即使进入去库阶段，钢价也将持续下跌。螺纹钢开工率继续小幅下降，线材开工率却有明显的上涨。具体来看，螺纹钢轧线开工率下降，原因主要表现在以下两个方面：一是唐山地区螺纹钢由于检修恢复，轧线开工增加2条螺纹钢产线；二是华北及华东地区螺纹钢轧线检修增加3条，从而螺纹钢整体轧线开工继续呈现下降的趋势，但下降幅度大大缩窄。线材轧线开工率出现明显增加的原因也主要表现为两个方面：一是部分钢厂检修，从而开工率增加；二是部分区域钢厂开工率维持低位，随着企业螺纹库存增加，企业调整排产，从而螺纹检修增加，线材检修下降。整体来看，主导钢厂开工率有降有增，总体维持低位，并且3月份检修限产逐步公布，目前限产企业自主限产比例在30%—35%，后期重点关注企业限产力度。目前市场心态以谨慎观望为主，下游开工需求有限，短期依旧处于供大于求的局面，企业继续维持检修限产状态为大概率事件。钢材下游终端企业原计划1月31日开始逐渐复工复产，但受疫情影响普遍延迟复工。随着疫情逐渐得到控制，2月10日企业开始逐渐复工复产，目前主要发达经济省份规模以上工业企业复工率基本已超八成。但复工到复产仍需2周左右，预计3月中旬下游终端企业复产率能达到相对较正常水平，据此推算，疫情导致项目生产开工延迟30—40天，各建筑项目为按时完成工程进度，必将采取赶工措施。同时经过此次疫情，房地产企业的风险意识将加强，资金周转将加快，房企势必会采取“高周转”策略，加快项目开工进度。

　　螺纹期货操作建议：由于疫情影响，螺纹铁矿供需两弱，操作上背靠3200-3650之间高抛低吸，滚动操作，以上突下破为准，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日焦炭行情解析

　　焦炭承压高空，受新冠肺炎疫情的影响，黑色系中的铁矿石、螺纹钢价格大幅下挫，但焦煤价格维持坚挺，当前焦煤期货2005合约价格已经超过了春节前的高位。焦煤价格上行的主要原因在于，虽然需求受到了疫情的影响而出现萎缩，但供应端收缩更为剧烈。春节后，煤矿的开工率始终处于低位水平，叠加物流中断等影响，使得煤矿对外的发运量始终难有起色。其中，蒙古在2月关闭了对中国的货运通道，蒙煤供应大幅下滑。国内和国外焦煤的供应大幅收缩，使得焦煤价格维持坚挺。由于今年复工时间较晚，导致钢材库存大幅累积。最新一期钢厂钢材和社会库存合计已经达到了3715万吨，2019年同期为2519万吨，库存同比高出1196万吨。钢材的去库存压力极大，导致钢材价格持续受到压力。从钢厂利润来看，当前电弧炉生产的钢材已经全面亏损，这导致电弧炉工厂的复工迟迟没有开始。从开工率来看，由于近期焦煤供应逐步恢复，焦化厂的开工率有所提升。最新一期全国独立焦化厂日均焦炭产量为59.56万吨，环比上周的55.47万吨继续上升。分区域来看，华东地区独立焦化厂的开工率从上周的55.54%上升到最新一期的61.87%；华北地区独立焦化厂的开工率从上周的64.58%上升到72.43%。开工率增加，焦化厂的焦炭库存去化缓慢，直接挤压了焦化厂的利润空间。同时，当前高炉厂的利润也压缩到100元/吨附近，为2017年钢铁行业供给侧结构性改革以来的低位。在低利润的情况下，钢厂会继续压制焦炭价格，目前部分钢厂已经下调了焦炭采购价格50元/吨。在钢材高库存有效消化前，焦炭的下行压力很难缓解。随着焦煤供应逐渐回升，焦炭的成本支撑开始松动，加之焦化厂的焦炭库存居于高位以及钢厂低利润将挤压焦炭价格。在此背景下，焦炭现货价格短期仍将承压，并对期货价格形成压力，建议投资者偏空操作。

　　焦炭期货操作建议：焦炭周期调整，结合近期现货供需，几乎接近尾声，注意高位风险，操作上背靠1750-1880之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日沪镍行情解析

　　沪镍库存减少，空单注意获利走人，沪镍2004合约今日开于98660元/吨，多头大幅减仓，沪镍拉升，穿破10万元/吨关口及5日均线至101900元/吨，午后沪镍围绕该位置承压10日均线窄幅震荡直至收盘，最后收于102000元/吨，较前一交易日结算价上涨2710元/吨，涨幅2.73%，成交量减19518手至14.3万手，持仓量减18965手至63616手。沪镍今日收于中阳柱，今日沪镍上行主因空头减仓影响，但上方仍面临10日均线压力，下方9.8万元/吨一线暂获支撑，后续关注沪镍多空双方仓量增减情况。沪镍指数今日持仓量减2.6万手至22.3万手，资金流出3.48亿元。今日沪镍2006合约成交量增196手至332213手，已成为成交主力，持仓量增253手至61143手，后续关注沪镍主力合约的移仓换月。（1）美联储主席鲍威尔表示，突发公共卫生事件对美国的经济增长构成“不断演变的风险”，并暗示在必要时降低利率。（2）从北京、上海、江苏省、浙江省、云南省、江西省、福建省发布的的2020年重大项目投资计划清单来看，总投资额合计逾20万亿，其中基建投资仍是重要部分。（3）印尼拟于3月底发布一项规定，旨在防止国内冶炼企业以过低价格购入镍矿。SMM报道，早市开盘镍价回升有企稳之势，大部分贸易商延续上周贴水幅度报价，下游多畏高观望，早市成交情况较有限。由于目前上海地区依然缺少可流通的金川镍，因此大多持货商坚挺升水；但有少部分贸易商近期陆续已将货物从金昌自提回上海附近，可根据成本以较低的升水与下游终端结算。全球新冠肺炎疫情呈现蔓延态势，市场担忧情绪持续升温；1月中国镍铁进口量3.95万金属吨，较上月增加4000余吨，主因印尼NPI产量增加；同时国内不锈钢厂计划联合减产，对镍铁需求减弱，将导致镍铁呈现供应过剩局面。不过进入2月印尼的镍矿出口已无余量，加之印尼国内镍铁需求增加，预计2月镍铁出口增量有限；截至2月28日，国内镍矿港口库存较前一周下降70万吨至1216万吨，已连降四周，镍矿供应趋紧导致国内镍铁产量下降，对镍价支撑增强。现货方面，早市开盘镍价回升有企稳之势，大部分贸易商延续上周贴水幅度报价，下游多畏高观望，早市成交情况较有限。

　　沪镍期货操作建议：沪镍承压下挫，受外盘影响，开盘低开出现缺口，操作上背靠101000-105000之间高抛低吸，操作上以上突下破为主，短线波段为主，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日动力煤行情解析

　　动力煤高位弱势调整，供给逐步恢复，内地市场火热，为保障国家能源安全，在相关部门的督促下各大产煤省逐步恢复产能，国家能源局于2月23日新闻发布会上表示，截至2月22日，全国在产煤矿产能31.7亿吨。产能复产率达76.5%，日产量833万吨，数据较月初已增长近一倍，河北、安徽等省区复产复工率超过90%。复产率已基本达到往年同期水平，疫情对产量方面的影响已基本消除。近日，在内地下游采购需求的带动下，产地坑口价格持续上涨。截至2月21日，榆林烟末煤Q5500已涨至459元/吨附近，较2月初已上涨逾70元/吨。2月17日起高速实施免费，近期公路限制逐步放开，矿区拉煤车辆持续拥堵。目前来看，下游各大化工厂和电厂也出现了车辆积压的情况，对于车辆的检查较之前更加严格，基本只接受已报备车辆。受大雾影响，部分港口煤炭装卸工作暂停，短期运力过剩，运费也维持低位，但库存却有所累积。目前港口现货部分煤种紧缺，价格情况结构性分化明显，5500大卡动力煤主流平仓价在575元/吨左右，5000大卡平仓价515—520元/吨。运输方面， CBCFI运价指数呈现逐步下滑的态势。政策上，煤炭战略规划院表示，“十四五”战略中提高市场化程度将是重点目标。新年起，国内实施的替代煤电价格联动机制的“基准价+上下浮动”的市场化机制，也显示了国家在电力行业希望以市场化价格机制协调煤电行业价格传导途径的目标。总体来看，疫情加剧动力煤下游需求走弱的趋势，供给端各环节逐步优化。在政策偏向降低用电企业用能成本、煤电行业更加市场化的趋势下，长期动力煤供需或偏宽松。

　　动力煤期货操作建议：动力煤走势高位震荡调整，周期大幅承压，黑色板块上调回补缺口调整基本接近尾声，操作上背靠555-563附近空单介入滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日原油行情解读

　　市场分歧较大 ，油价多空调整，全球经济复苏进程存在风险，各国采用宽松流动性政策，有望给予商品价格带来利多提振。同时为了避免原油需求萎缩加剧供需失衡局面，3月OPEC+产油国有望出台新增减产规模的利多措施。预计3月国内外原油期货价格将呈现宽幅振荡的走势。受近期新冠肺炎疫情在其他国家快速蔓延的影响，负面情绪升温导致全球金融市场避险需求大幅增加，风险偏好降低导致上周国内外原油期货价格连续下挫。其中，WTI原油一度下探至43.32美元/桶，布伦特原油最低回落至48.94美元/桶。国内原油期货主力2005合约在本周一早盘低开，最低下探至354.3元/桶。虽说三大原油期货在昨天迎来超跌反弹的走势，不过尚未扭转近期下行的趋势。为了应对全球经济复苏的潜在威胁、防止经济复苏陷入更加脆弱的环境，多个国家央行采取积极措施。据了解，近期全球多个央行实施降息，以应对经济逆风，以美国为代表的发达经济体虽暂时按兵不动，但有迹象显示美联储降息概率正在快速升高。芝商所旗下“美联储观察”最新调查数据显示，市场预期美联储在今年3月份降息50个基点的概率已达到94.9%，今年降息75个基点的概率达到73.2%。面对新冠肺炎肆虐，全球经济继续复苏正受到挑战和考验，增长趋势放缓或倒逼更多国家采取更激进的宽松货币政策，预计未来全球流动性将更加充裕。全球经济面临诸多挑战，复苏进程存在风险。为了防止经济增速出现下滑，各国采用宽松流动性政策，有望给商品价格带来利多提振。同时为了避免原油需求萎缩加剧供需失衡局面，预计3月OPEC+产油国有望出台新增减产规模的利多措施，从而形成有效对冲。预计3月国内外原油期货价格将呈现宽幅振荡的走势。不过需要持续关注新冠肺炎疫情在海外市场的情况，一旦恶化或引发连锁负面反应，继而重创全球经济并压缩原油需求前景，届时国内外原油期货恐出现弱势下行的风险。

　　原油期货操作建议：原油受外盘影响，频频下挫，今日美原油受疫情影响破位支撑位，操作上注意330-380之间调整力度，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈利自负】

　　2020年3月4日黄金白银行情解析

　　黄金白银底部调整，上扬在即，从前期推涨贵金属价格的逻辑来看，技术突破、利率驱动叠加避险需求是三大推手，目前后两大驱动因素犹在，但是技术上黄金在上周一触及7年新高后快速回落，1691美元/盎司附近成为短期阻力位置。而在对贵金属定价最关键的利率驱动上，当前市场降息预期强烈，美债收益率持续走低，仍对贵金属形成向上支撑。然而不可否认的是，当下市场和美联储在降息预期上出现了明显分歧。这究竟是新冠肺炎疫情冲击下，市场的非理性“超前”预期，还是美联储的惯性“落后”抑或“欲迎还拒”，基本面的这种不确定性恐将成为当前市场看多贵金属的核心风险点。伴随疫情对经济负面冲击的持续，美联储对经济前景的预期转悲观，美联储修正与市场的偏差。疫情对全球经济的冲击温和且短暂，市场担忧情绪消退，降息预期重新回到按兵不动状态。中期即使没有这场疫情影响，大趋势上我们依然看多贵金属，核心逻辑在于美国通胀预期走低，并拖累美国名义利率及实际利率走低。目前美国多个通胀预期指标仍在延续自2018年四季度之后的下行趋势，今年2月中旬之后也是急速走低。此外，每周工时及平均时薪趋势向下，原油价格承压以及美国个人储蓄习惯的改变等问题，也都会拖累物价的表现。即便短期贵金属上涨节奏反复，我们仍认为中期趋势重于短期节奏。在交易策略上，贵金属回调阶段建议做多金银比，黄金做多有确定性，同时用高波动率的白银空头对冲保护，近日白银大跌或也有该交易模式的助推。后期不排除贵金属作为美股的流动性补充资产而继续遭遇抛售，但基本面上市场降息预期强烈，贵金属底部或有支撑，做多金银比也接近止盈线。

　　白银期货操作建议：近期受疫情及其国际力量影响，白银走势调整，以4000-4575之间高抛低吸滚动操作，布局以短空长多为主，获利逐渐移动盈利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日棉花行情解读

　　棉花触底反弹， 春节后首日郑棉直接跌停的表现，很大程度把棉纺产业节后复工延期，需求启动后移的利空预期提前兑现了。目前全国各地新增确诊病例数逐日下降，累计治愈数不断提高，疫情得到明显控制。未来即将进入全球棉花种植期，供应端故事也将不断展开。虽然当前蝗灾已基本结束，但价格并未在证伪之下回到原有水平，作为三大产棉地区之一的印度依然存在蝗虫威胁的可能。另两大产棉地区则面临种植意愿下降的困扰。根据NCC调查显示，2020年美国陆地棉意向种植面积为1280万亩，同比减少5.6%，而根据中国棉花协会调研，虽然意向面积较上期调研有所回升，但较2019年新疆棉花种植面积而言，同比下降4.88%。虽然诸多利好涌现，但从近期市场表现可以看到，随着新冠肺炎疫情全球扩散，资本市场情绪冲击加剧，棉花价格对于经济预期的敏感性再次凸显。目前新冠肺炎疫情在全球呈扩散之势，主要集中在韩国、意大利、伊朗及日本等国。市场关注点集中在两个数据：全球新冠病毒确诊感染者数量和死亡数量。确诊数量取决于病毒的传染性，如果人口流动持续且防护措施没有有效实施，数量增加还能再上一个台阶。虽然市场对疫情的短期性影响已经基本反映，但长期性考验依然未知。国内方面，负面影响主要集中在纺织服装企业订单及居民支出习惯的改变上，这将加剧国内棉纺产业压力。国际方面，新冠肺炎疫情进一步加大全球经济下行压力，棉花需求量可能大幅下降。对于国际棉花市场而言，从过去20年的全球棉花消费统计来看，棉花纤维受其他化纤替代，需求增长达到瓶颈。同时，棉花需求具有一定弹性，尤其在2008年金融危机及2011年欧债危机等事件的冲击下滑明显。以此推测，若疫情在全球范围持续蔓延，拖累经济运行，从宏观角度来看，全球棉花需求也将遭到类似于2008年和2011年的明显冲击。从供需结构来看，虽然国内棉市处于库存去化的进程中，但除中国外的国际棉市供应保持充裕，除非未来对美棉进行政策性采购改变供应格局，否则受制于内外价差的对棉纱竞争力影响，国内棉价难以独立走出上涨行情。

　　棉花期货操作建议：棉花期货整体调整，近期疫情影响，抑制行情上扬，操作上以12000-13200之间高抛低吸，趋势单不考虑，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日橡胶行情解读

　　疫情影响橡胶供需两弱，目前，虽然新冠肺炎疫情在国内得到有效控制，但在海外却加速蔓延，韩国、日本、意大利、伊朗成为“重灾区”。世界卫生组织总干事谭德塞2月28日在日内瓦宣布，将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调至“非常高”。长期来看其产量主要受生长周期及割胶效率影响；短期来看天气状况及政策变动都会对产量产生影响。天然橡胶的种植，分布在亚洲、非洲、大洋洲、拉丁美洲的40多个国家和地区。亚洲地区的天然橡胶产量约占全球产量的93%，东南亚地区更是全球的天然橡胶主产区。当前泰国东北部地区橡胶园已经停割，南部地区橡胶园也陆续停割；马来西亚、印度尼西亚、柬埔寨天然橡胶生产正处于减产期；越南天然橡胶生产的季节性与中国一致，已经全面停割，所以总的来看天然橡胶处于停割前的低产季。天气方面，我们根据东南亚地区的降雨量进行了分析，从当前和未来1周的降水预告来看，东南亚各主产区降雨量整体比去年同期略少。上游加工厂为了应对在低产期原料供应不足，影响其生产订单完成的可能，一般都会在低产期到来之前，提前储备足够的原料来应对后期的生产计划，这是基本的生产周期需求。其实新冠肺炎疫情对于汽车产业链的影响并非在日本、韩国疫情暴发后才产生，由于全球80%以上的汽车零部件都和中国制造相关，早在国内疫情较为严重的时期，由于企业停工，已经出现了汽车配件无法正常供货导致日本韩国车企无法支撑正常生产而停产的情况。除了日本和韩国，菲亚特克莱斯勒远在欧洲的一家装配工厂也发出预警，如果零部件还不能及时供应，那么工厂可能在3月初面临被迫停产的危机。在终端需求得到提振的背景下，企业复工后成品库存会以非常快的速度被消化掉，库存消化后的回笼资金迅速投入到新一轮的原料补库、加工生产，在下游企业开工负荷加足马力的情况下，原料库存很有可能会在3月上旬就被消化，同时可能会出现受制于运输车辆配备不足而导致的原料供应不足的情况。

　　橡胶期货操作建议：橡胶期货走势弱势下挫，近期受疫情影响，整体偏弱运行，操作以11800-10500之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日菜粕行情解读

　　菜粕调整上扬，多单走强，随着国内疫情大幅缓解，市场乐观情绪回潮，刺激菜粕期货再度上行，本周一价格刷新春节以来高点。展望后市，国内菜籽、菜粕库存偏低，而需求逐渐转好，菜粕期货有望继续上行。　疫情利空基本消化，世界其他国家的疫情形势不容乐观，韩国、日本、伊朗、意大利、美国等国家新确诊病例大幅增加，引发国际市场恐慌情绪，全球股市、商品价格大幅下挫，从而拖累油脂油料类期货下跌。近几个月我国油菜籽进口持续维持低位，沿海油厂油菜籽、菜粕库存处于相对低位，菜粕供应略显不足。和菜粕在需求上有极大替代关系的豆粕库存也处于低位。由于春节期间压榨开工低，以及春节后饲料厂积极备货，油厂豆粕库存持续下降。据监测，截至2月21日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存为36.57万吨，较去年同期的64.47万吨减少43.27%，为历史同期最低水平。菜粕作为蛋白饲料原料，主要用于水产饲料的生产。随着气温的回升，水产养殖逐渐活跃，在5月份将全面投料开工，饲料厂从3、4月份将开始采购原料、开工生产，近期油厂菜粕合同成交大幅上升就反映了这一明显趋势。由于同为油料下游产品，油和粕价格存在明显的跷跷板效应。近期油脂基本面利空重重：棕榈油主产国已经进入增产周期，但出口因新冠肺炎疫情持续走弱；沿海油厂豆油库存、棕榈油库存直线攀升；国内疫情使油脂需求大幅萎缩。在一系列利空打击下，棕榈油、豆油破位下跌，拖累菜油期货高台跳水。生猪养殖仍在恢复，水产养殖陆续开工，菜粕的需求日益转好，但因菜籽、菜粕、豆粕库存偏低，粕类供应仍显不足，加之油脂价格下跌，油厂豆油胀库停产，粕类供应紧张的局面仍难消除。在国内疫情全面缓解的乐观情绪下，菜粕期货的上涨趋势有望延续。

　　菜粕期货操作建议：菜粕调整走涨，多单力度逐渐扩大，结合市场供需及其疫情影响，双粕有望继续走涨，操作上背靠2300-2260之间操作多单，滚动操作，上方看前期高点即可，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日白糖行情解读

　　白糖短期调整，走势有望重启，落实到疫情下对消费的影响，主要有：饮料类减少；乳制品略减少（家庭备牛奶增加，酸奶需求减少）；调味品稳定偏减少；方便食品增加（沃尔玛中国数据显示消费为往年1.5倍）；社交消费如喜宴等基本消失（酒水的消费）；休闲食品增加（线下转线上）；医药需求大幅增加，目前疫情相对较轻的省市终端已经慢慢开工，少部分省市等待政府批复，但是产能没有完全释放，更多以消化库存白糖为主。我们对白糖本榨季的需求量做了一些测算：假设疫情持续至3月底，需求量将较往年减少154万吨；假设疫情持续至4月底，需求量将较往年减少218万吨；假设疫情持续至5月底，需求量将较往年减少274万吨；假设疫情持续至6月底，需求量将较往年减少330万吨。目前各地已出台一些政策，允许复工企业车辆进出，并且大部分省市高速取消封闭，但由于返工人员不足，搬卸费高企，白糖的流通环节依然受到影响。除了购销环节，无人砍蔗，即使砍蔗后也无车运输，甘蔗的入库也受到影响。并且，甘蔗的收成都是有计划分批次的，这将导致后期甘蔗出糖率下降。在平水的情况下，一般来说期货会在卖保压力下有所回落，但是2月下旬持续了半个月的平水基差居高未回调。个人认为原因有三：第一，虽然对标糖厂的基差为零，但是中间商因为物流费、装卸费等费用高企，实际到手成本更高。第二，物流的问题或多或少影响套保企业的线下采购动作，但是盘面上的乐观情绪特别是基差为正时，会有很多线上点价入场。第三，外盘上涨、印度蝗虫灾害等消息支撑市场做多情绪。持续的平水终将回落，期货价格预计也有一波回调。回调的力度，还需要根据疫情的结束时间来判断。

　　白糖期货操作建议：白糖走势调整向上，反转走高，整体强势运行，操作上背靠周期20日均线5600-5550之间操作多单，滚动操作，逐渐移动获利。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日菜油行情解析

　　农产品(000061,股吧)进行相对抗跌，油脂板块菜油领涨，从宏观面分析，主要原因在于：一是印度和马来西亚的冲突。二是新冠肺炎疫情影响。印度官方宣布禁止马来西亚精炼棕榈油进口，同时私下里也大幅削减了毛棕榈油的进口，这对棕榈油的影响与中美的贸易摩擦对大豆的影响类似，虽然在影响力和强度上不及后者。从1月MPOB报告中我们可以看到马来西亚出口到印度的棕榈油数量已经大幅降低，当时CBOT大豆直接从1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，对棕榈油的利空影响较为明显。而新冠肺炎疫情对国内的油脂消费影响比较大。由于学校、工厂及餐饮行业延迟开学、开工、开业，家庭小包装油在需求方面的贡献不足，加上油厂复工，大豆压榨量回升至高位，国内豆油商业库存重新回到了100万吨以上，若后续疫情持续，学校继续延迟开学，工厂及餐饮行业迟迟得不到全面恢复，豆油的库存还将继续攀升。此外，美豆油库存也攀升至高位，NOPA的数据显示，2019年12月美豆油库存达到17.57亿磅，2020年1月甚至达到20.13亿磅，创出历史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就开始下跌。菜油情况稍好，国储菜油逐步出库，库存锐减，国内开始转向市场调节。我国需要大量进口菜籽、菜油，才能满足国内需求，而绝大部分菜籽、菜油来自加拿大，去年从加拿大进口菜籽量少，当前菜油进口虽通畅但数量较往年大幅缩减，供应偏紧，且需求中刚需比例较高，新冠肺炎疫情影响相对较小，加上目前菜油现货价格较高，从而支撑盘面。不过菜油、豆油价差已达到2000元/吨的高位，继续拉大的可能性虽然仍存，但需要一定的时间。现阶段豆油、棕油价格偏弱运行，菜油要继续上行需要这两大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全国除湖北以外的其他省份将逐步复工、开学，或刺激油脂价格反弹，其中豆油反弹幅度将大于棕榈油。

　　菜油期货操作建议：菜油整体上扬，走势强势，结合后期供需，油脂板块有望调整上扬，操作上背靠周线支撑7250-7200操作多单，滚动向上操作，逐渐移动移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日沥青行情解析

　　沥青空单操作逐渐加码， 原油连续大跌压制沥青价格，同时，随着企业逐步复工以及物流恢复，国内沥青炼厂开工负荷有所回升，而下游终端需求尚待恢复，供需面对沥青价格支撑有限。不过，原料端供应紧张仍然会给市场带来情绪上的支撑。美国宣布对俄罗斯石油公司旗下贸易公司实施制裁，原因是该公司帮助委内瑞拉政府在国际市场上销售原油，这将导致委内瑞拉原油的对外供应进一步下降。委内瑞拉生产的马瑞原油是国内沥青生产的重要原料，沥青出率较高，委内瑞拉原油供应的再度收紧将制约马瑞油在国内的供给。国内大部分使用马瑞油的沥青炼厂已备足了2—3月份的原料，如果4月以后美国的制裁没有放松，马瑞油在国内可能会断供。但考虑到替代原料以及国内沥青市场产能长期过剩，预计即便马瑞油断供对国内沥青供应也不会产生太大的冲击。近期国内沥青炼厂库存及沥青社会库存均明显走高。数据显示，截至2月20日，国内沥青市场库存率接近40%，节后以来增长近10个百分点，库存水平明显高于历史同期数据。在下游终端需求恢复前，国内沥青库存压力很难得到缓解。2019年国内沥青进口量为428.7万吨，同比下降7%。韩国等主要进口供应地区炼厂装置改造升级导致沥青进口供应减少，加之国内需求整体偏弱，沥青进口量出现下滑。今年以来，虽然沥青进口利润有所增长，但由于疫情的影响，在需求尚未全面恢复的情况下，贸易商采购积极性下降，部分贸易商3月份的船货尚未开始采购，预计2—3月份国内沥青进口量将进一步下滑。今年以来，受季节性以及疫情的影响，一季度国内沥青需求整体低迷。春节期间南方公路项目基本停工，北方大部分地区受气温影响不适宜开工；节后受疫情影响，南方大部分地区复工及物流受到明显抑制，3月沥青市场终端需求仍难有起色。预计二季度部分公路项目将恢复施工，沥青终端需求有望得到一定释放，但二季度仍然是沥青的消费淡季，整体需求增长相对有限。

　　沥青期货操作建议：沥青期货走势区间调整，结合后期现货供需和持仓，整体偏弱运行，操作上以3050-2700之间高抛低吸，破位3670一线，坚定操作空单，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年3月4日鸡蛋行情解析

　　鸡蛋近期合约上扬无力，受新冠肺炎疫情影响，运输不畅导致鸡蛋大量积压，产能释放困难，养殖户损失严重。而鸡蛋需求端同样受到影响，国内各类学校开学时间延后，且为了防控疫情，居民户外聚餐旅游活动急剧减少，餐饮需求大幅下滑，影响鸡蛋市场集中消费量。在供应不断增加及需求减弱结构下，上半年生产销售企业面临着鸡蛋价格下跌风险。鸡蛋市场价格走势季节性规律明显，受节假日、学校开学、气温、疫情等因素影响形成阶段行情，尤其是中秋、春节的到来提振作用明显。截至2月21日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽为-13.81元，蛋鸡养殖利润维持亏损状态。一般来说，蛋鸡养殖利润低位刺激养殖量减少，产能减少进而引起蛋价走高利润恢复。利润持续亏损，也将意味着鸡蛋市场价格有望筑底完成。蛋价仍具相对优势，受非洲猪瘟疫情影响，生猪产能下滑约40%。今年春节以来，疫情冲击养殖业生产及销售，集中补栏时间被动延后，短期内生猪产能缺口仍难以有效恢复，预计上半年生猪市场价格继续维持高位水平。目前我国政府已经将生猪稳产保供作为中央、国务院2020年农业农村重点工作，为恢复生猪生产，将养殖场户贷款贴息补助范围从5000头场放宽至500头场等措施，也将刺激养殖户补栏加快。受疫情影响，鸡蛋产销区供需错配严重，2019年高补栏背景也奠定了2020年上半年供应量增加的基础，产区供应压力待释放。而近几日鸡蛋现货市场价格有所改善，再度刺激养殖企业积极出货，随着3月、4月鸡蛋贸易恢复，在供应增加而需求减弱的格局下，蛋价仍有调整预期。操作上，近月合约2003、2004价格走势受现货市场影响波动较大，2005合约面临库存释放与需求增量的博弈，短线反弹受阻，日内参与为主，激进投资者可逢高轻仓试空。2007、2008、2009合约走势较近月偏强，价格重心将上移，可等待调整低位布局长线多单。

　　鸡蛋期货操作建议：鸡蛋调整反弹，走势逐渐上扬，不过日线40日均线压力较重，操作上背靠3200-3600之间高抛低吸，滚动介入，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　声明：本文章仅代表个人观点，仅供大家参考！不做入市依据，盈亏自负！！！