甲醇 向下空间不大

　　春节后由于疫情导致市场情绪恐慌，原油破位下挫带动化工板块共振下跌，甲醇主力合约跌至2000元/吨的支撑位，而后随着国内疫情态势趋缓，甲醇期价有所反弹。2月底，由于海外疫情扩散，带动原油二次探底，拖累甲醇走势，行情整体以振荡为主。

　　进口量将逐步提升

　　供应方面，从国内来看，受疫情影响，多省市对公路采取严格的管控措施，内地甲醇难以外运，叠加下游需求尚未恢复，造成了胀库的现象。以西北为例，库存从春节前的24.52万吨大幅增加至2月底的33.96万吨。在高库存压力下，大部分企业以降价出售的措施应对，春节后内地多地现货价格较春节前都有较大幅度的下跌，但是效果有限。大部分企业还是以降低负荷的方式来缓解库存压力，目前国内甲醇开工率由节前的75.45%下降至10%，2月国内整体供应缩减。目前负荷处于低位运行，考虑到下游需求缓慢复苏，一些大型煤化工企业在3月初有提负计划，周度开工率数据小幅上升，预计后续供应下降空间有限。

　　从港口来看，前期海外装置集中检修后，近期逐渐重启。伊朗限气也于2月底结束，目前仅有ZPC二号装置尚未重启，且重启时间未知，其他装置已经恢复，负荷逐渐提升，运行正常。截至上周四，港口库存为104.9万吨，较前期减少2.89万吨，累库压力不大。但据卓创资讯消息，2月21至3月8日到港预报回升到49万吨附近，到港量重新回升。预计3月下旬以后，进口量将明显增加，月均进口量将重回到100万吨以上水平。

　　值得注意的是，目前海外疫情加剧，伊朗作为甲醇最大的进口国，目前处于疫情暴发的高峰期，部分伊朗的陆上邻国已关闭了边境，一些国家限制或停飞了来往伊朗的航班，若疫情加剧，或将影响伊朗海运运力，航运周期可能延长，甲醇进口供应也将面临比较严重的影响。需重点关注伊朗及中东地区的疫情发展情况。

　　现货价格已至成本线

　　需求方面，从传统下游来看，甲醛、醋酸、MTBE开工率持续低迷，复工整体推迟。目前来看，虽然国内疫情明显好转，但由于隔离期等因素，铁路客运量及企业实际的复工进程还比较缓慢，预计3月中旬开工有望逐步得到恢复。对于新兴下游而言，烯烃开工率较前期小幅上涨，西北及山东地区烯烃装置负荷提升。但往年4—6月是烯烃装置的检修高峰期，装置检修计划密集。目前宁波富德装置刚结束为期两周的检修，3月浙江兴兴也将进行近一个月的检修，南京诚志也公布了检修计划，但未公布具体日期。新兴需求未有大的甲醇需求量，整体趋弱，关注后续检修计划的兑现情况。

　　利润方面，目前甲醇期货价格已处于低位，在2000元/吨附近。西北地区煤制甲醇利润目前在盈亏平衡附近，整体利润不佳，现货价格也在成本线附近。从利润的角度而言，甲醇价格下方空间有限，后市需关注在低利润背景下装置春检是否放量。

　　综合来看，供应方面，国内供应负荷已降至低位，后续下降空间有限，国外装置陆续重启，预计后续进口量将逐步提升。需求方面，传统需求复苏缓慢，新兴需求MTO装置检修计划密集。甲醇整体供过于求，但是疫情造成的不确定因素较多，对进口量以及传统下游的复苏有着很大影响。目前甲醇绝对价格处于低位，内地现货价已触及成本线，整体向下空间不大，预计振荡偏弱运行为主，重点关注海外疫情的发展情况。