云数据：原油继续面临补跌风险

　　【行情回顾】

　　文华商品指数减仓19万手，先抑后扬翻红0.35%报138.55点，本周跌幅收窄至2.04%。周二国内商品指数低开再创新低之后增仓拉涨，午后冲高至节前次低点附近之后略有回落，日内除了原油继续是一字板跌停外，燃油和沥青盘中均打开了封板，但整体还是反弹乏力，尾盘仍旧承压，日内国际油价反弹的情况下，对化工品整体的压力有所缓解，此外，在亏损多单打出之后，也是陷入了一定平衡期，但是当前油价冲击风险犹存的情况下，第三个板还是存在发生概率，但随着国际油价继续出现反弹的话，整体压力或阶段性缓解，市场寻求新的动态平衡，关注产油国的政治、利益博弈。

　　日内农产品(000061,股吧)反弹力度大于工业品，原油冲击下，化工板块继续录得0.26%的跌幅，原油板块则跌近8.7%。在美布两油反弹了5-7%的水平下，截止3点收盘均还是下跌超20%，对能源化工的压力仍要重点关注，在原油未能形成持续性修复之前，尽量还是采取期权手段，避险再度出现波动率加大下的冲击。有色增仓企稳回补了本周缺口，但整体震荡跌势延续的情况下，注意均线压力滞涨后的沽空操作。黑色整体录得0.83%的涨幅，在回补缺口之后，全面震荡走升的格局还是可期，相对抗跌的表现符合我们一直以来的预期。软商品和饲料板块反弹拉涨较为强烈，没有跟随隔夜的美豆出现下行，白盘的双双走升，还是不要太乐观，震荡走升看待。油脂减仓冲高回落，油价缓解之后出现空头离场，但在趋势性下跌，以及油价未能出现显著修复前，存在下行压力较大。

　　避险资产债市出现了显著调整，主要是国内A股在美股大跌之后没有出现跟随，震荡思路延续的情况下，形成了相对性的强势，债市调整之后波段性多单暂时离场下，注意均线的支撑，长期存在强势，但高位也有滞涨，创新高之后的驱动力量需要新的一轮发酵。贵金属震荡收平，重新回到60日均线附近之后，注意多空争夺，波动率加大的同时，注意择机低吸，不具备完整的上行驱动。

　　商品指数沉淀资金1120.67（-3.46）亿元，其中：有色流入7.84亿元，化工流出8.19亿元，油脂链流出4.97亿元。燃料油增仓3.4万手跌停后打开，铁矿石增仓3.3万手大涨22.5元；甲醇减仓8.9万手低开强势反弹，PTA减仓8.7万手跌停后打开。领涨品种沪镍（4.62%）、20号胶（4.05%）和橡胶（3.98%），领跌品种沥青（-9.97%）、燃油（-9.35%）和原油（-9.02%）。

　　股债方面：周二（3月10日），A股宽幅震荡，上演V型反转。上证指数收盘涨1.82%报2996.76点，盘中一度跌超1%；深成指涨2.65%报11403.47点；创业板指涨2.66%报2148.81点，盘中一度跌近2%。两市成交额再次突破万亿。

　　行业板块方面，5G概念井喷，国产芯片概念大涨，湖北本地股午后爆发，券商股走强，口罩概念股分化且剧烈震荡，其余病毒防治概念股亦大面积回调，医疗器械、体外诊断、抗生素、生物疫苗指数跌幅靠前。

　　国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.76%，5年期主力合约跌0.46%，2年期主力合约跌0.20%。中国2月CPI同比上涨5.2%，预期上涨4.9%，前值上涨5.4%。1到2月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨5.3%。中国2月PPI同比下降0.4%，预期下降0.3%，前值上涨0.1%。1-2月平均，PPI比去年同期下降0.2%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日减减仓0.05万手，下跌30.5元或9.02%，报307.6元/桶。周二INE原油继续是一字板跌停，两天累计下跌14.39%，在收盘国际油价继续下跌20%以上的情况下，第三个板也不是没有可能，但整体在继续扩板之后，跌停打开的概率比较大，同时国际油价继续走升的情况下，也有补充7%附近跌幅之后形成震荡，跟随反弹的可能，但从供给端的威慑力来看，实行各方公开的产量的话，后面形成的压力依旧，但绝对低的价格，外盘在周一提出的适量抄底还是有“价值投资机会”的。关注明日盘面打开板之后的表现。

　　燃油（FU2005）: 今日增仓3.36万手，下跌173元或9.35%，报1678元/吨。燃油今日增仓的情况下开盘同样触及跌停板，但是盘中出现开板。那么连续的跳空低开之后，期价已经创合约上市以来的新低，多周期共振的情况下，空头思路不变，但是在国际原油没有进一步下行的情况下，不宜追空，建议日内参与为主，不隔夜。

　　沥青（BU2006）：今日增仓2.34万手，下跌262元或9.97%，报2366元/吨。沥青今日增仓的情况下同样是开盘触及跌停，迎来第二个跌停板。虽然盘中有开板，但是临近收盘仍然触及跌停价附近，下跌的趋势还在延续。只不过下跌的节奏可能有变化，建议投资者紧跟国际原油的走势，在国际原油没有出现止跌强势反弹之前，切勿抄底。

　　甲醇（MA2005）：今日减仓8.93万手，下跌7元或0.36%，报1911元/吨。甲醇今日大幅减仓的情况下出现先抑后扬的走势，期价早盘受到上一个跌停板的影响，跳空低开之后强势反弹，那么在多空都在平仓的情况下，空单主动止赢离场的迹象也比较明显，而多单平仓主要是强平为主。期价回补了当日的的跳空缺口之后开始横盘，接下来关注反弹的持续性，日内短线参与，不适宜隔夜。

　　PP（PP2005）：今日减仓4.64万手，上涨146元或2.13%，报6987元/吨。PP今日减仓情况下没有出现跌开行情，期价在歉意交易日的跌停价附近启稳之后开始走升。那么从跌幅来看PP还是相对抗跌的，建议投资者关注下20日均线的压力位，如果日内形成突破的话可以轻仓介入多单捕捉反弹行情。

　　PTA（TA2005）：今日减仓8.72万手，下跌148元或3.63%，报3930元/吨。TA今日减仓的情况下出现先抑后扬的行情，期价早盘跳空低开创出新低之后开始走升。那么下跌的节奏发生变化，但是多周期依旧是空头趋势。建议投资者有高位空单的考虑减仓以免利润大幅回吐。接下来关注反弹的持续性以及估计原油的走势，没有夜盘的情况下不要轻易隔夜。

　　乙二醇（EG2005）：今日减仓2.87万手，上涨53元或1.30%，报4122元/吨。乙二醇今日减仓的情况下出现了大幅反弹行情，期价低开之后开始持续性的反弹，大阳线收盘，回补了跳空缺口之后继续走强。那么市场也在修正期现价差。接下来关注下5日均线的压力位，形成突破的话开始持续性反弹的概率较大，突破失败可能空头趋势不变，反弹压力位试空。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓0.71万手，上涨410元或3.98%，报10700元/吨。橡胶今日减仓情况下出现反弹行情，期价昨日没有跌停就已经体现出抗跌，现在来看处于反弹阶段，但是期价即将触及5、10日均线的压力位，如果突破成功，短期筑底成功，空单回避。如果压力位突破失败的话，还有在次寻底的可能性，也不要过于乐观。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓2.00万手，上涨110元或1.81%，报6190元/吨。PVC今日减仓的情况下出现了强势反弹行情，期价报收2连阳的情况下期价再次触及6200以及5日均线的压力位，没有形成有效突破，不过止跌反弹的迹象非常明显。建议投资者关注下压力位附近的多空博弈，日内采取上多下空的策略。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日减仓1.44万手，上涨40元或1.16%，报3479元/吨。周二螺纹回踩3427之后增仓走升震荡持坚，在商品整体多数品种出现反弹止呕胡，午后最高升至3494的位置，尾盘减仓离场较多，高位持坚运行，在维持偏多判断的情况下，多单跟进的可继续持有，高位注意在3500-3520区间争夺，步入之后尝试性跟多介入，否则还是按照震荡思路波段性参与，低位支撑参考3400整数位，低点3320附近。10月螺纹在3470附近企稳减仓拉升，最高至3518的位置，处在高位震荡区间内，注意突破之后的多单主动介入，否则还是在3400之上低吸为主。

　　热卷（HC2005）：今日减仓0.06万手，上涨14元或0.40%，报3480元/吨。周二热卷低开回踩3446企稳回升，增仓震荡回升之后，空头主动减仓离场，午后逼近3500的位置，小幅回落之后高位震荡运行，在高位平台位置迟迟未能突破之前，维持震荡思路，波段性参与的同时，注意在3380附近支撑低吸机会，之间运行的话注意在3420附近平台支撑，高位企稳的话也是建议主动尝试做多。10月热卷在低开回踩守住了3400附近位置后拉涨，高位震荡运行下，建议在3384之上的话，低吸高平的滚动思路，企稳突破多单跟进，低位支撑参考3320附近。

　　铁矿（I2005）：今日增仓3.30万手，上涨22.5元或3.52%，报662.5元/吨。周二铁矿低开守住637.5之后增仓企稳，多头主动入场之后，午后最高升至666的位置，震荡在657之上的水平，宽幅震荡之后再度冲击高位，整体按照盘整看待的情况下，走势相对偏强之后低吸操作为主，支撑参考633、605两个重要位置，高位注意在680之上的阻力压制，在需求未能大面积复苏的情况下，高点突破的驱动欠佳。9月铁矿在611守住之后强势拉涨超3%，最高攀升至635元，重新夯实625之后进入高位强势区间，整体控制好回撤的情况下，长线低吸做多思路延续。

　　焦炭（J2005）：今日减仓1.07万手，上涨7元或0.39%，报1820.5元/吨。周二焦炭低开守住1794元之后减仓震荡走升，企稳最日高点之后增仓拉涨，午后升至1840之后回落，多空高位争夺在1815之上。高位还是受到破位之后的区间压制，此外均线压力短期也是较强，在震荡走软的情况下，谨慎去主动追涨杀跌，操作上注意在1835附近争夺，不能企稳之前还是短空操作，下方关注1765附近争夺。9月焦炭在减仓震荡回踩1804之后走升，午后最高升至1920下方，下行趋势线压力犹存，在20日均线之下建议还是维持高空的短线思路，下方注意在1800附近争夺，破位的话整体高位震荡的平台颈线为形成阻力。

　　焦煤（JM2005）：今日减仓0.82万手，上涨5元或0.40%，报1258元/吨。周二焦煤减仓在1250附近企稳上行，最高升至1270附近之后回落，震荡运行下收盘在1255之上，预计在高位持坚震荡运行下，低位支撑继续是参考1230附近位置，之上建议是低吸为主，高位阻力1280附近位置。9月焦煤震荡运行在1208.5-1226之间，在昨日大起大落之后，今日处在高位震荡区间内，短线在1200支撑有效的情况下，多单参与。

　　郑煤（ZC2005）：今日减仓0.83万手，上涨3元或0.55%，报544.2元/吨。周二郑煤在541守住之后减仓上行在546.6受阻盘整，近期震荡运行下未能形成破位继续杀跌的局面，重新回到震荡格局，注意在547附近的阻力压制，企稳的话则存在技术性买多信号，均线交织之后抗跌之后空单则谨慎参与了，注意方向的选择。9月郑煤在低开542.4之后拉高，盘中创近期新高，在震荡走升之后，均线交织也较为明显，在540附近支撑有效低吸的同时，关注在547一线企稳之后的买多机会。

　　玻璃（FG2005）：今日减仓1.85万手，上涨12元或0.87%，报1384元/吨。周二玻璃回踩1368之后走升，最高升至1390的位置，震荡破位之后收回重新站在了1380之上，当前注意高位1400附近争夺，继续企稳的话，则下跌行情有望转变，继续回到震荡区间或转强的可能，盘中注意在多空位置的争夺，继续下破的话则仍可常识性沽空。9月玻璃在低开1429直呼拉涨不过在1450一线虚破之后未能企稳，震荡相对承压的情况下，还是上多下空的思路。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日减仓3.96万手，上涨24元或0.90%，报2693元/吨。豆粕今日减仓的情况下保持宽幅震荡的行情，期价小反弹，但是即将触及60日均线的压力位。如果能否站上这个均线支撑的话，建议投资者日内可以积极参与多单。突破失败保持观望。

　　菜粕（RM2005）：今日减仓2.04万手，上涨27元或1.19%，报2296元/吨。菜粕今日减仓的情况下同样是震荡区间中小幅走升的行情。据监测，截至2月21日，国内沿海油厂进口菜籽库存为21.4万吨，较去年同期的58.45万吨下降63.39%，为历年来同期最低水平。由于原料不足，沿海油厂菜籽压榨开工率也维持在偏低水平。截至2月21日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量小幅下降至4万吨。相应的，菜粕产出量偏低，油厂菜粕库存也处于偏低水平。建议投资者保持震荡思路，2240-2338这个区间日内高抛低吸为主。

　　豆油（Y2005）：今日减仓3.03万手，上涨8元或0.15%，报5474元/吨。豆油今日减仓的情况下出现止跌小幅反弹的行情，期价低开高走为主。但是在减仓的情况下反弹的持续性的话还要观察，日内参与为主。然而，全球疫情快速扩散，韩国、日本、伊朗、欧洲、美国逐渐沦陷，对全球油脂需求的威胁并未解除。OPEC+未能达成减产协议，OPEC取消对产量的限制引发原油大跌，恐引发商品市场的系统性下跌。当前油脂仍面临着十分严峻的大环境，基本面边际利好改善暂难扭转局势，或仍需通过新一轮的下跌来消化大环境利空，预计短期延续偏弱走势，切勿抄底。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓2.39万手，上涨34元或0.70%，报4898元/吨。棕榈油今日继续减仓的情况下处于底部震荡的走势为主。盘中振幅比较大，但是目前来看反弹依旧乏力。在整体环境恶化的情况下，国内需求逐渐恢复及产地棕榈油出口改善带来的边际利好改善暂难扭转局势，或仍需通过新一轮的下跌来消化环境利空，预计短期油脂将延续偏弱走势，单边以短空操作为主。MPOB将在3月10日发布供需报告，预计马棕2月末库存走升的概率较大，在偏空预期下，短期棕榈油难回强势。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.65万手，上涨74元或1.05%，报7101元/吨。郑油今日减仓的情况下同样处于底部震荡的走势，期价在盘中尝试反弹，但是没有持续性，触及5日均线的压力位之后快速回落。振幅较大，但是涨跌的持续性都不是很好把握，建议投资者暂时保持观望。

　　苹果（AP2005）：今日增仓0.12万手，下跌40元或0.58%，报6798元/吨。苹果今日小幅增仓的情况下出现了底部震荡行情，不过日线来看期价还是在底部盘整为主，能否继续反弹还要观察，建议投资者日内参与为主，如果期价上破10日均线之后有望延续反弹行情。否则底部震荡还将延续。

　　白糖（SR2005）：今日减仓1.80万手，上涨83元或1.49%，报5657元/吨。白糖今日减仓的情况下没有延续弱势下跌的行情，期价出现反弹，盘中突破了60日均线的压力位，触发了我们空单止损点。目前的行情还是没有持续性，破位之后还是没有展开加速下跌的行情，而是快速反弹有可能在次回到震荡区间。

　　棉花（CF2005）：今日减仓0.87万手，上涨275元或2.26%，报12450元/吨。棉花今日减仓的情况下出现小幅高开的行情，期价触及5、10日均线的压力位没有形成有效突破，尾盘回落。那么从日线来看期价依旧处于下跌趋势中的反弹行情，如果反弹受阻回落还是建议投资者偏空思路对待。等待突破之后在介入多单。

　　鸡蛋（JD2005）：今日减仓0.05万手，下跌32元或0.94%，报3382元/500千克。鸡蛋今日减仓的情况下出现盘整的行情，目前均线交织阶段，多空还在博弈。建议投资者耐心等待期价选择出方向之后在顺势跟进。在没有明确的方向出现之后不急于进场。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2006）：今日增仓0.90万手，上涨4600元或4.62%，报104210元/吨。沪镍今日增仓的情况下出现高开反弹的行情，期价结束了昨日的下跌行情，快速走升重回震荡偏强的形态。收盘期价站上20日均线的重要支撑，建议投资者日内依托此支撑继续试多单为主，震荡走升的概率比较大。

　　沪锌（ZN2004）：今日减仓0.43万手，上涨470元或3.03%，报15980元/吨。沪锌今日减仓的情况下打破了持续性下跌的形态，期价出现反弹行情，打破下跌节奏。建议投资者有高位空单的先离场，接下来关注下10日均线的压力位，如果突破成功继续反弹的概率比较大，突破失败轻仓布局空单，回到下跌趋势的形态概率比较大。

　　沪铝（AL2005）：今日增仓0.51万手，上涨95元或0.74%，报12985元/吨。沪铝今日增仓的情况下保持弱势阴跌的状态，反弹乏力。建议投资者保持空头思路不变，有空单的可以继续持有，多周期共振的情况下，熊市寻底行情还在延续，顺势持空为主。全球经济下滑，需求的低迷可能传导至整个有色板块，多单回避。

　　沪金（AU2006）：今日增仓0.10万手，下跌4.78元或1.28%，报368.64元/克。沪金今日小幅增仓的情况下乏力延续回调的走势，期价没有守住5日均线的支撑，开始测试20日均线的重要支撑，建议投资者在没有确认支撑有效之前不要急于布局多单。充分调整之后在寻找布局多单的机会。国际市场，3月10日欧洲时段盘中，现货金价维持在两日低位震荡，在本周初大幅跳空高开之后，金价延续回落调整的走势。由于疫情对全球经济的冲击，各国政府有望推出更多财政刺激措施，而这在短期内可能对市场的风险偏好情绪构成提振，从而推动金价短期回落调整的走势。不过各国央行的宽松刺激措施仍然有望中期继续推升金价维持多头趋势。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。