云数据：黑色维持强劲判断 原油系压力犹存

　　【行情回顾】

　　文华商品指数增仓7.5万手，下跌0.93%报136.18点,再创新低。周四国内商品指数低开下挫创新低之后企稳增仓震荡运行，整体在原油和美股下行冲击下，商品下跌压力犹存，国内燃油、原油盘中也是均盘中触及跌停，沥青是震荡运行下跌停收盘，油脂方面的豆粽也是盘中跌停，整体趋势性弱势行情延续。进而，日内工业品和农产品(000061,股吧)均有明显跌幅，农产品整体下挫1.23%，指数创新低之后整体压力加大，其中油脂板块下跌2.88%，仅次于原油板块的4.64%跌幅，化工和有色也是分别录得1.39%和1.20%的跌幅，黑色逆势上涨0.53%，我们在黑色板块上整体是相对看多的情况下，在月报、周报和每日的评述中，给予了梳理。在强弱有别之际，选择是非常重要的。

　　从板块驱动来看，原油下跌象限下，能源化工板块承压较重，尤其是与原油相关性较强的品种，其余板块则相对抗跌，但抄底也存在风险，尚需关注近期盘面原油的表现是否出现收敛，带来利空压力缩减，否则，多品种还是存在继续创新低风险。有色在经济下行冲击下，技术面弱势行情延续，短期出现的反弹机会也是波段性操作，压力位沽空为主。油脂我们也在持续强调，需求的不足、原油的暴跌，双重施压之下，后期悲观情绪仍将延续。软商品在外盘弱势驱动下，沽空逢高参与，追跌的话，还是存在国内劈叉下的资金博弈。油脂弱油料强的情况下，注意套利操作的跟进。

　　商品指数沉淀资金1145.74（+20.11）亿元，其中：原油板块流入23.61亿元（原油提保），黑色流入4.26亿元，油脂链流出4.34亿元，贵金属流出3.43亿元。燃油增仓22.2万手大跌盘中跌停，沥青增仓1.8万手震荡之后仍跌停收盘；豆粕减仓3.5万手低开震荡运行，螺纹减仓3.1万手上行突破。领涨品种铁矿石（1.45%）、焦煤（1.15%）和锰硅（1.06%），领跌品种燃油（-5.15%）、原油（-5.05%）和沥青（-3.71%）。

　　股债方面：周四（3月12日），A股缩量下挫，盘面热点匮乏。上证指数收盘跌1.52%报2923.49点；深成指跌2.31%报10941.01点；创业板指跌2.64%报2045.93点；两市成交额8376亿元，量能连续缩窄。

　　行业板块方面，5G概念表现依然可圈可点，口罩概念股表现分化，充电桩概念持续活跃，机器人概念午后发力，武汉本地股仍局部走强，汽车股尾盘拉升，海南板块大幅回调，此外，农业、石化、黄金、航空等板块亦表现不振。

　　国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约持平上日。公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，3月12日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期。资金面方面，Shibor多数下行，隔夜品种下行45.4bp报1.6640%，7天期上行0.9bp报2.3090%，14天期下行0.4bp报2.0350%，1个月期下行1.5bp报2.13%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日减仓0.04万手，下跌13.9元或5.05%，报261.1元/桶。周四INE原油受隔夜国际油价继续走弱影响下，低开之后空头主动增仓杀跌，跌停附近多空迅速离场之后，增仓震荡部分回升，尾盘运行在261元附近位置，连续下跌之后整体还是没有止跌迹象，在沙特主导的增产还是继续施压，需求低迷预期确定的情况下，油价还是处在可见的寻底阶段，布油关注31美元的近期新低位置，未能有效下破之前杀跌也是要注意风险了，进一步冲击的空间关注供给增量的落地，以及产油国的容忍度。操作上，INE原油建议在265之下沽空为主。

　　燃油（FU2005）: 今日增仓2.22万手，下跌85元或5.15%，报1567元/吨。燃油今日增仓的情况下延续加速熊市寻底的形态，期价在跌破昨日低点之后开始跳水，虽然盘中有反复，但是最终还是报收大阴线收盘，截至周四燃油当周跌幅已经在22%左右，创出单周最大跌幅，期价创出历史新低。空头趋势还在延续，没有任何见底迹象，建议客户盘中轻仓试空，顺势跟单还是目前的思路。

　　沥青（BU2006）：今日增仓1.82万手，下跌84元或3.71%，报2180元/吨。沥青今日延续增仓的情况下加速大跌的行情，期价触及跌停板收盘，截止本周四，沥青的跌幅已经达到22.75%，基本上是跟随国际原油的跌幅。在国际原油没有企稳之前，一旦走弱那么沥青和燃油继续寻底的还将延续，切勿抄底。成本短期可能坍塌，长期会有修复，但是前提是原油启稳同时空单有止赢离场的迹象。

　　甲醇（MA2005）：今日增仓0.07万手，下跌34元或1.80%，报1853元/吨。甲醇今日小幅增仓的情况下保持弱势阴跌的行情，在整个能化板块全线下跌的情况下，甲醇也没有幸免，虽然跌幅相比燃油和沥青要小，但是同样是空头趋势，所以在进场点要更谨慎一些，依旧保持偏空的思路对待。

　　PP（PP2005）：今日减仓0.33万手，下跌104元或1.50%，报6844元/吨。PP今日减仓的情况下出现了低开低走的行情，期价有出现补跌的迹象，建议投资者空头思路对待，接下来开始考验6795附近的趋势线重要支撑，如果支撑有效，那么高位空单考虑减仓，一旦期价跌破支撑继续下行，可以适当加仓，加速寻底的行情延续的概率非常大。

　　PTA（TA2005）：今日减仓0.45万手，下跌84元或2.13%，报3858元/吨。TA今日减仓的情况下保持弱势阴跌的行情，受到整个板块全线回落的影响，TA底部盘整一个交易日之后继续下行。由于成本端快速下跌以及供需压制下，PTA压制较为明显。受疫情事件影响聚酯负荷提升同比偏慢，一季度PTA累库幅度较高，成本以及供需双弱下PTA价格或将持续弱势。3月份大厂停车检修意愿不强，部分PTA装置重启或者检修延后，3月PTA依旧供应过剩。

　　乙二醇（EG2005）：今日增仓0.45万手，下跌54元或1.33%，报4000元/吨。乙二醇今日增仓的情况下保持弱势阴跌的行情。经历周二的反弹之后期价没有延续走强的节奏，EG供需整体继续显著累库、库存逐步向历史最高区域攀升，中期EG走势倾向于震荡筑底为主、若油价没有显著回升EG或难有较大反弹空间，短期依旧保持空头思路。但是不建议追空，贴近5日均线布局空单。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓0.23万手，下跌65元或0.62%，报10460元/吨。橡胶今日减仓情况下处于回调行情，期价触及日均线的压力位开始回落，日线来看橡胶依旧处于空头趋势，但是盘中的跌势并不顺畅，所以不建议投资者去追空，还是贴近5均线的压力位试空。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓0.31万手，下跌10元或0.16%，报6210元/吨。PVC今日减仓的情况下出现了震荡行情，持续反弹的节奏开始放缓，还是受到了整个板块偏空的影响，不过相对其他品种还是体现了抗跌性。建议投资者关注下6200附近的多空博弈，选择方向之后在顺势跟进。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日减仓3.14万手，上涨24元或0.69%，报3521元/吨。周四螺纹增仓冲高3530直呼回落，减仓之后回踩3466之后守住，增仓企稳之后震荡运行夯实了3500整数位平台，创近期新高，同时也是触发了我们给出的多头介入信号。短线在下方均线支撑有效的情况下，多单可继续持有并介入，随着高频供需数据的走强，支撑力度走升。10月螺纹在低开冲高3516之后回落，回踩3475之后增仓震荡运行，当前处在较高维持的情况下，上涨乏力局面我们昨日也提到，整体再度介入的话等待低吸，支撑3400、3440的位置，已有多单注意在3530一线企稳持有，否则注意减持滚动操作。

　　热卷（HC2005）：今日减仓0.54万手，上涨19元或0.55%，报3503元/吨。周四热卷减仓回踩3452之后走升，创近期收盘新高，站上3500的位置，不过整体区间压力仍在，多单常识性介入之后也是关注3500-3520区间能否有效站上，短线支撑参考3450附近位置，震荡打开的话，资金推动将加强冲击高位。10月热卷在3446承压增仓下挫至3405之后走升，远月合约也是高位滞涨显著，震荡运行下，注意在3384附近支撑，之上低吸为主，高位平台不能突破的话滚动操作。

　　铁矿（I2005）：今日增仓0.13万手，上涨9.5元或1.45%，报663元/吨。周四铁矿早盘宽幅震荡回踩646之后走强，回到日内高位区间震荡，早盘最高升至666.5元的位置，尾盘在也是夯实660元，短期在均线交织形成了支撑的情况下，高位震荡的概率偏高，短线支撑参考645附近，高位在继续走升突破670的话，则关注680-685的高位区间阻力争夺，低位支撑633附近。9月铁矿在回踩614之后走升高位震荡运行下，滞涨在远月也是有所体现，近月的强势陆续升温，支撑参考610和590两个重要位置，整体控制好回撤的情况下，长线低吸做多思路延续。

　　焦炭（J2005）：今日增仓0.79万手，上涨5.5元或0.30%，报1827.5元/吨。周四焦炭下探1808之后增仓企稳上行，早盘高点还是受到1835附近的压制，在高点趋势线压力和均线压力的作用下，当前表现还是略显不佳，但也是存在抗跌，连续瞬时下冲之后并没有带来持续性的打压，短期震荡偏弱的路径下，操作上波段性介入为主，在平台压力未能企稳之前，主动多单还是谨慎介入，支撑还是参考1765附近位置。9月震荡运行在1807.5-1832之间，上方在20日均线压制下，短线震荡支撑参考1800附近位置争夺。震荡下操作空间短期不大，关注钢矿提振。

　　焦煤（JM2005）：今日增仓1.25万手，上涨14.5元或1.15%，报1271.5元/吨。周四焦煤在回踩1250之后拉涨，多头主动增仓明显，高位震荡延续的情况下，整体偏强的思路是不变的，但在高位也是出现迟迟未能突破的情况下，低吸为主，高位滞涨之后离场的滚动操作思路，低位支撑1230附近。9月焦煤回踩1210之后走升，在短线1208之上低吸滚动操作思路延续，低点支撑1200附近，在持仓量较小的情况下，波动率或加大，多单注意控制仓位。

　　郑煤（ZC2005）：今日增仓0.46万手，下跌0.4元或0.07%，报540元/吨。周四郑煤早盘在542.4增仓下挫至538之后走升，收盘在540的位置，整体在上行遇阻乏力之后，存在下行寻底运行驱动，整体在前面低点离得较近的情况下，做空的空间还是谨慎看待，但目前技术性压力尚在，也是波段性沽空为主，压力参考545-546的位置，低点支撑关注533的低点。9月郑煤表现相对较好，在3元的波动范围内，关注低吸和打开压力之后的买多机会。

　　玻璃（FG2005）：今日增仓0.10万手，上涨1元或0.07%，报1384元/吨。周四玻璃先抑后扬，震荡运行在1372-1391之间，均线压力尚在，但也是迟迟未能继续平台有效下破的情况下，短期陷入震荡走势，在钢材走升的情况下，注意在压力缓解之后的企稳买多机会，短线支撑关注1370附近争夺。9月玻璃在低开回踩1434之后走升，整体也是面临平台和均线压力，下挫之后的反弹虽然较强，但还是注意能不能突破，否则还是不建议买入，短线注意在1440附近进一步争夺。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2009）：今日减仓3.55万手，下跌12元或0.44%，报2721元/吨。豆粕今日减仓的情况下保持弱势阴跌的形态，期价收盘跌破日均线的支撑之后开始盘整，没有空头主动增仓杀跌，但是同样反弹乏力。在美豆持续下跌的情况下，内盘虽然抗跌一些，但是在没有足够的利好支撑下，期价难有趋势性操作机会，建议投资者背靠均线日内短空为主。

　　菜粕（RM2005）：今日减仓0.33万手，下跌11元或0.48%，报2279元/吨。菜粕今日减仓的情况下同样是区间内震荡行情。据监测，截至2月21日，国内沿海油厂进口菜籽库存为21.4万吨，较去年同期的58.45万吨下降63.39%，为历年来同期最低水平。由于原料不足，沿海油厂菜籽压榨开工率也维持在偏低水平。截至2月21日当周，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量小幅下降至4万吨。相应的，菜粕产出量偏低，油厂菜粕库存也处于偏低水平。建议投资者保持震荡思路，2240-2338这个区间日内高抛低吸为主。

　　豆油（Y2005）：今日减仓0.12万手，下跌140元或2.58%，报5282元/吨。豆油今日减仓的情况下出现加速下跌的行情，需求“冰冻”但产出不减，令豆油库存迅速回升至近140万吨高位，打压盘面大幅回落。随着国内疫情逐渐好转，需求回升及产出减少，令豆油库存增势显著放缓，但反弹昙花一现，全球疫情蔓延及原油大跌带来的宏观利空再度给予重创。目前期价处于熊市寻底阶段，空头思路不变，注意进场点的把控。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓0.79万手，下跌136元或2.81%，报4712元/吨。棕榈油今日继续减仓的情况下展开加速寻底的行情。近期马来西亚棕榈油减产预期消化，3月之后将进入增产周期。加上国内油厂豆油库存快速增加，已达到140万吨高位，处于历史同期较高的水平，挤压棕榈油消费，未来几个月大豆到港量巨大，压力不减。目前棕榈油已经处于价格区间的低位，也不宜过分看空，但驱动仍然向下，暂看不到向上的动力。建议投资者密切关注外盘马棕的走势，顺势跟单为主。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.05万手，下跌207元或2.90%，报6933元/吨。郑油今日小幅增仓的情况下同出现了补跌的行情，期价大阴线收盘。创近期新低。早盘触及5日均线的压力位直接展开下行，那么郑油目前也与豆油、棕榈油进入共振阶段，处于下跌趋势，空头行情。

　　苹果（AP2005）：今日减仓0.18万手，下跌148元或2.18%，报6635元/吨。苹果今日小幅增仓的情况下结束了底部震荡行情在次下行寻底为主，那么苹果的下跌主要是受到了整个商品的氛围太弱了，没有利多因素刺激的情况下，很容易跟随整体商品的下跌而下行。

　　白糖（SR2005）：今日减仓0.92万手，下跌84元或1.49%，报5548元/吨。白糖今日减仓的情况下出现跳空低开的行情，期价昨日跌破60日均线以及平台支撑之后已经有转弱的迹象，但是周一破位之后快速拉升，行情还是比较反复，那么白糖关注接下来能否延续加速下跌的行情，走出一波趋势性行情。

　　棉花（CF2005）：今日增仓0.83万手，下跌175元或1.42%，报12150元/吨。棉花今日增仓的情况下延续弱势阴跌的行情，期价触及5、10日均线的压力位没有形成有效突破，日内虽有反复但是依旧保持空头趋势。那么建议投资者背靠压力位布局空单为主，期价一旦跌破12130低点的话还有下行空间。

　　鸡蛋（JD2005）：今日减仓0.60万手，下跌66元或2.01%，报3215元/500千克。鸡蛋今日减仓的情况下延续加速寻底的行情，期价目前跌势还算顺畅，昨日建议客户布局空单捕捉鸡蛋下跌行情，下移止损之后继续持有。如果没有持仓的投资者不建议追空，止损较大。采取反弹抛空的策略。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2006）：今日增仓0.72万手，下跌1790元或1.75%，报100560元/吨。沪镍今日增仓的情况下出现了低开低走的行情，受到整个有色板块全线下跌的影响，以及外盘伦镍在次回到空头趋势的共振作用下，沪镍目前处于内外盘共振的下跌阶段，建议投资者多单回避，背靠日均线的压力位布局空单为主，期价一旦得破前期低点有可能展开加速寻底的行情。

　　沪锌（ZN2005）：今日增仓0.18万手，下跌175元或1.09%，报15835元/吨。沪锌今日增仓的情况下处于弱势回落的行情，期价尝试上破10日均线的压力位失败回调迹象明显。建议投资者有高位空单的适当减仓，如果期价站上10日均线之后在考虑反手布局多单。如果跌破5日均线还是弱势下跌的形态，偏空思路对待。

　　沪铝（AL2005）：今日减仓0.03万手，下跌65元或0.50%，报12870元/吨。沪铝今日减仓的情况下低开保持空头下跌形态，熊市寻底行情还在延续。建议投资者保持空头思路不变，有空单的可以继续持有，多周期共振的情况下，顺势持空为主。全球经济下滑，需求的低迷可能传导至整个有色板块，多单回避。

　　沪金（AU2006）：今日减仓0.09万手，下跌3.96元或1.07%，报367.26元/克。沪金今日减仓的情况下结束横盘调整行情，在一次回调触及趋势线的重要支撑，没有形成破位行情。那么目前来看这个支撑非常关键，一旦跌破上涨形态破坏，多单回避。建议投资者密切关注外盘黄金的走势。国际市场，3月12日亚洲时段，美国总统表示将在未来30天内暂停从欧洲到美国的所有旅行，金融市场恐慌情绪加剧，亚洲股市跌幅扩大，美布两油也纷纷大跌5%，避险日元受宠。现货黄金触及一周半新低，股市的流动性风险正令投资者卖出黄金，同时实物黄金需求也遭遇重创。晚间将迎来欧银决议，预计欧洲央行将在今日晚间的会议上采取更为有力、具体的行动。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。