苹果：供应充裕局面难改 天气扰动增大价格波幅

　　摘要

　　节后苹果2005合约期价继续探底，2月28日再创新低6611元/吨，期价仍呈疲态。基本面因素来看，产量同比大幅回升，库存处于近五年高位，苹果竞争优势一般，市场走货推进缓慢，供需双双利空，价格表现疲弱。后期来看，苹果市场虽然存在利多扰动，比如出口表现尚可，以及新果生长期天气干扰，但是在合理范围的情况下，期价仍难摆脱区间走势。

　　第一部分 供应端-产量同比回升 库存仍处高位

　　产量同比大幅回升。USDA预估2019/20年度苹果产量为4100万吨，略低于2017/18年度得4139万吨，大幅高于2018/19年度3300万吨。果品流通协会预计2019年全国苹果产量将恢复正常水平，但不同产区恢复情况不一样。总体上看比2018年大幅增产，比2017年产量小幅下降。西部产区，今年没有大规模自然灾害，陕西主产区的苹果套袋量恢复迅速，预计较去年增产7成以上；东部产区，山东地区今年苹果套袋数同样恢复迅速，山东栖霞、蓬莱等产区套袋数量都有所恢复，挂果情况好于去年，有望于正常年份持平；山西产区，运城市临猗县和万荣县，苹果整体坐果率都偏低，虽然较2018年有部分回升，但和2017年产量相比树上的苹果减少了20%-30%。

　　产区库存处于较高水平。陕西果业服务中心信息显示，当前苹果产区库存处于近五年高位，当前冷库剩余量较正常年份17年同期多出150万吨。库存结构果农货占比较大。

　　图1 苹果产量

　　数据来源：USDA，方正中期期货研究院整理

　　第二部分 需求端-产区走货不理想 水果市场竞争激烈

　　产区走货速度慢于往年。果品流通协会1月的产销报告显示，全国库存苹果销售速度总体比较慢。其中，云南昭通销售情况比较好，新疆阿克苏苹果光果接近销售60%，套袋果销售50%以上。河南灵宝销售30%，甘肃静宁、天水庆阳，陕西洛川，山西运城接近20%，山东、辽宁产区平均不足10%。几乎每个主产区销售出库的数量都比常年下降15%左右。春节期间由于重大公卫事件的影响，产区交易相比往年有所延后，现货市场3月份才陆续恢复交易，而市场成交情况表现一般，目前产区走货仍然不理想。

　　水果市场竞争压力不断。虽然水果大类柑橘的销售进入尾声，但是梨等储存水果丰产对苹果的压力不容小觑。USDA预估数据显示，2019/20年度梨产量为1700万吨，同比增加20％左右。农业部数据显示，3月6日当周蜜桔的批发平均价为5.04元/公斤，相比上一周下降0.17元/公斤，相比去年同期上涨1.72元/公斤，3月6日当周鸭梨的批发平均价为3.12元/公斤，相比上一周上涨0.15元/公斤。除此之外，目前的应季水果菠萝、草莓、樱桃对苹果消费也形成一定的冲击。

　　出口预期回升，提振力度有限。2019/20年度出口预期同比回升，不过考虑量级较小，对于苹果整体需求的拉动仍较为有限。2019年12月份苹果出口量在16.36万吨，较11月份16.98万吨增加0.62吨，环比增幅3.65%。较去年同期的10.9万吨增加5.46万吨，增幅在50.09%。

　　图２ 水果批发价格 图３ 苹果出口量

　　数据来源：农业农村部，方正中期期货研究院整理 数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理

　　第三部分 其他因素—天气干扰开始升温 销售节奏仍是后期重点

　　随着新果生长开始，天气扰动对市场的影响增强。苹果生长有一定的周期性，具体表现苹果一年产一季，期间主要经历开花、坐果、套袋、果实膨大、成熟等5个时期，不同时期对于天气的要求存在一定的差异。苹果开花期因各地气候不同而有很大差异，一般集中在4-5月份，有的低温地区可能推迟到5月中旬。花期持续时间与温度密切相关，天气晴朗，温度适宜，一般一周左右，阴雨天气，温度较低可持续2-3周。开花期主要的自然灾害有低温霜冻、阴雨等。苹果坐果期主要关注授粉情况，授粉不良，坐果率低也会影响产量。苹果是异花授粉的果树，除少数品种能自花授粉结实以外，绝大多数品种都不能自花结实，因此果园需要配置授粉树，通过养蜂或人工完成授粉。苹果套袋后至采收主要自然灾害有冰雹、大风、干旱、高温以及采前多雨等。除此之外还需要关注影响果园产量、质量的早期落叶病、红蜘蛛等病虫害问题。

　　销售弥补力度以及交割结算价指引着旧果合于价格区间。重大公卫事件发生使得苹果的销售时间缩短，目前苹果已经失去春节这个主要消费时机，后期清明节、五一节、端午节等节日消费情况，对旧果价格运行节奏有着重要影响。交割结算价对期价有着重要影响，重大公卫事件发生之后，苹果整体的供需预期较节前发生了重大变化，相应的交割成本价也有所调整，03合约作为重大公卫事件发生后交割的第一个合约，对05以及07合约有着重要的参考作用，目前03合约交割结算价运行区间6000-6500，那么6000-6500是05、07合约的重要支撑区间。

　　图４ 苹果供需平衡表

　　数据来源：USDA，方正中期期货研究院整理

　　第四部分 总结及操作建议

　　图５ 苹果10合约日线图

　　数据来源：文华财经，方正中期期货研究院整理

　　供应端：产量与库存同比回升，二季度延续充裕局面。产量方面，果品流通协会预估2019年产量比2017年小幅下降，比2018年大幅上涨。USDA预估2019/20年度国内苹果产量为4100万吨，相比2017/18年度微幅下降39万吨，相比2018/19年度上涨24.2%。库存方面，陕西果业服务中心信息显示，当前苹果产区库存处于近五年高位，当前冷库剩余量较正常年份17年同期多出150万吨。

　　需求端：重大公卫事件的发生对苹果消费形成较大的冲击，二季度需求预期难改颓势。苹果属于鲜食品种，其价值与储存时间挂钩，由于重大公卫事件正好发生在春节前后，使得苹果失去了春节这个重要销售时机，后期苹果的销售压力仍然较大。除此之外就是竞争水果产量及价格情况，目前竞争冲击较大主要体现在梨的影响，后期随着天气的回暖，应季水果的种类不断增加，对于苹果的消费冲击越来越明显。

　　综合来看，供应端产量以及库存处于历史相对高位已成市场共识，二季度对于市场干扰较大的主要体现在需求端，一个是重大公卫事件的后续情况，二是其他应季水果的情况。由于苹果目前已经失去了春节这个重要的销售时机，苹果后期销售压力仍然较大，在考虑苹果属于鲜食品种，苹果年度不存在结余，因此后期不排除降价销售的可能，旧果的市场因素来看，苹果价格压力重重。进入二季度随着新果开花生长推进，市场对于新果的关注度增加，该段时期天气波动对市场的干扰较大，新果期价很有可能受天气影响表现偏强，不过在未出现重大影响产量的事件的情况下，预期上行力度将较为有限，新果2010合约二季度预期运行区间7150-8250。

　　操作建议：

　　对于上游企业来说，关注近月合约2005的卖保机会，参考区间7100-7200；

　　对于下游企业来说，关注远月合约2010合约买保机会，操作区间7100-7150；

　　对于投机者来说，建议以区间思路对待，2010合约预期波动区间7150-8250。

　　风险提示：苹果走货大幅低于或者高于预期；出现重大影响产量的天气波动。