猎鹰解期：3月18日期货操作建议

　　棉花

　　1、3月17日新疆棉轮入上市数量15000吨，实际成交1800吨，成交率12%，成交均价12900元/吨；说明市场看空积极，交储比现货市场更有优势。

　　2、截至2020年3月16日，ICE可交割的2号期棉合约库存为41076包，较前一交易日增加731包。

　　3、1月商业库存501.19万吨，环比减17.46万吨，同比增16.33万吨；1月工业库存72.65万吨，环比减0.6万吨，同比下降10.24万吨；纱线库存环比增0.66天，坯布库存环比小幅增加；

　　4、棉花近期销售仍然缓慢，下游需求不畅及预期不佳拖累，棉花产业链的整体销售进度不佳。商品市场的普跌重挫，期市棉花再度跌至棉纱盘面利润增强；

　　5、比价上，TA跌幅扩大，棉花虽然下挫，但棉/TA比持续走高；

　　6、仓单方面，3月17日仓单减少60张，当前仓单加预报合计40259张，较前一交易日减少27张。

　　7、美元走升打压大宗商品走低，拖累棉价。

　　8、隔夜美棉下挫持续新低，下跌空间打开。因新冠肺炎的疫情可能损及经济，市场忧虑加剧。内棉受此拖累跟随下挫的同时，下游需求亦受影响。

　　逻辑：

　　国际市场受疫情蔓延影响，美棉期价偏弱持续新低；国内棉花下游预期出口需求受到较大影响拖累棉价下挫。原油重挫拖累涤纶价格下跌，与涤纶比价大幅上升也压制棉花价格。建议套保空单还未离场的仍可继续持有。切勿激进抄底。

　　策略：

　　1、套保：套保空单持有。

　　2、套利：观望为主；

　　3、投机：仅可空单离场，做多暂时规避；

　　4、期权：持有前期12302或更低价格卖看跌可暂持有。

　　白糖

　　国际ICE原糖完全失守11美分关口，主力05月合约报收10.85美分，跌2.03%，受累与原油跌势不止，未来榨 季巴西将生产更多的甘蔗糖而非乙醇，食糖产量急剧增加预期加大，消费或受到全球因新冠病毒疫情影响而 减少，糖价重挫持续。不过需要关注甘蔗生产酒精的需求表现，因疫情带来大量酒精消毒需求的增长。从资 金上看，净多资金大幅离场也拖累糖价。技术上表现积弱难返.

　　国内糖市受累于原糖下挫影响，技术走势亦偏弱，但较国际糖价抗跌，现货交投观望，价格较高，基差较强 。不过疫情带来的消费下降仍为表现。从内外糖价差看，利润继续增加拖累内糖价格下行压力大。不过国内 进口关口总量，整体供需或仍偏紧对内糖形成支撑。但技术上弱势，资金表现不畅，制约糖价。

　　逻辑：内外糖均减产，但受新冠病毒疫情影响，需求下降忧虑下，糖价走弱。后期糖市仍会回归供需主导市场格局，但需要重新评估供需状况。

　　策略：观望为主，短线交易为宜

　　粕类

　　昨日沿海豆粕价格2860-2980元/吨一线，波动10-30元/吨。国内沿海一级豆油主流价格5310-5350元/吨，波动10-70元/吨。豆粕期货价格上涨，豆粕成交增加，总成交29.32万吨。豆油期货价格偏强震荡，豆油成交放量。

　　隔夜CBOT大豆价格震荡。不过因大豆到港量减少，近期大豆、豆粕库存均同比、环比下降。低库存将对豆粕价格形成支撑。由于近期资本市场美元紧张，人民币汇率再度贬值，从成本端对豆粕价格形成支撑。国内企业复工增加，逐步正常化，下游消费预计将增加。对生猪、肉鸡价格的看涨情绪推升养殖户补栏积极性，二季度豆粕需求或将环比增长。M2005合约关注2800元/吨附近压力。

　　逻辑：当前国内大豆、豆粕库存总体库存水平处在偏低位置，养殖补栏积极性有所增加，下游消费预期增加，推动豆粕价格走高。而CBOT大豆价格快速下跌，远期榨利回升，压制豆粕价格。

　　策略：持有2630元/吨附近建立的M2005合约多单。

　　鸡蛋

　　昨日蛋价小幅上涨，截止3月16日国内蛋价在2.5-2.8元/斤。蛋价涨跌两难，供给仍呈增加态势，开产鸡增加，防控进入尾声，之前封锁的和位置偏远的鸡蛋开始流入市场，淘鸡加速但短期难以逆转鸡蛋供给增加的态势。需求也在持续恢复，餐饮开业正在进行中。后期关注淘鸡进度，近期鸡肉需求回升较快，肉鸡涨势较强支撑淘鸡价格，或加快养殖户淘鸡进度。

　　逻辑：鸡蛋供给和需求均呈增加态势，现货涨跌两难，淘鸡加速但短期影响有限。外围悲观的情绪或有所缓解，盘面目前处于低位，反弹的概率较大。

　　策略：逢低轻仓尝试近月多单，注意止损，长期套利可选择多8空10。

　　苹果

　　期 货：低开震荡，05主力收6731元/吨，价跌9点。成交量大减，持仓维稳。

　　跨月价差：5-10价差收窄，近月，远月走弱。

　　产区方面：清明备货开启， 各产区客商增加。西部产区，好货及中低端货源受客商青睐，果农无惜售挺价情绪，总体出库较好，客商将中低端货源发往市场，满足市场需求；将好货倒库囤货，期望后期价格上涨。山东产区好货价高，客商更加青睐性价比较好的三级果，随着三级果交易火热，部分地区成交价格小涨。整体看产区市场形势较好。苹果销售渠道呈现多元化，整体销售偏乐观，叠加砂糖橘销售已进入后期，对苹果替代作用减弱，或进一步提升苹果需求。产区价格略涨：栖霞市果农货80#一二级价格2.2-2.8元/斤，通货1.5-2.0元/斤；洛川半商品价格2.5元/斤左右；静宁产区70#起步片红3.0元/斤左右，70#起步条纹2.8元/斤。

　　逻辑：中低端货源走货较好，价格略涨，销售渠道呈偏好局面，现货整体表现较乐观；整体库存较往年偏高，综合分析盘面或震荡运行。

　　操作建议：观望为主。

　　玉米系

　　昨日玉米及淀粉期价延续走低，现货市场反映平淡，大多维持稳定。近期市场传闻临储玉米拍卖提价50-100元/吨，且东北减产预期，吸引多头资金大量入场。农业农村部数据显示今年二月份全国能繁母猪存栏环比增长了1.7%，这是连续5个月环比增长，新生仔猪量也开始扩量，全国16万(家)年出栏500头以上的规模猪场，仔猪存栏环比增长了3.4%，这个是从去年9月份有监测以来的第一次，生猪基础产能逐步恢复，但目前猪肉仍呈高价运行，也证明了当前生猪存栏仍处低位，产能大范围恢复或得等到下半年。昨日晚间美玉米期价延续大幅走低，进口谷物成本也将跟随走低，后期进口谷物增加对国内玉米市场的冲击不可忽视，也将压制国内玉米市场的上行空间。后期重点关注临储玉米拍卖提价传闻是否兑现。

　　逻辑：市场传闻临储玉米拍卖提价50-100元/吨，吸引多头资金大量入场。但目前养殖需求仍显疲弱。进口替代谷物担忧仍存，将限制上行空间。

　　策略：近日玉米09合约可视2010为短期多空分水岭操作，若未能有效突破2010空单可轻仓持有。

　　红枣

　　【行情总结】

　　期货方面：主力合约早盘增仓下打后震荡减仓反弹，资金仍以短线为主。现货方面：产区货源供应尚可，但整体交易氛围不佳，以刚需客户补货为主，成交量有限，行情稳弱。沧州、新郑市场加工厂陆续恢复生产，但市场还未正常交易，各卖家还是自行发货为主，货源品质不同，卖价不一，整体行情偏弱运行。受疫情影响，红枣的消费渠道受阻以及整体销售时间缩短，不利于红枣去化，库存相对压力后移，中长期来看现货维持偏弱的概率较大。

　　【数据详情】

　　主力合约：10335，+35，+0.34%；净多持仓：2756，-934；仓单数量：396，+0；仓单预报：183，+0；一级灰枣现货价格：麦盖提8000-9000元/吨，沧州一级7000-8000元/吨。

　　逻辑：短期期价受资金面影响较大，价格下行时，资金入场做多迹象明显，但中期来看，受疫情影响，红枣库存去化变慢，待需入库降温储存时现货或面临抛售预期.策略：中长线维持偏空思路，短线建议观望。

　　尿素

　　今日尿素现货市场窄幅整理。目前，山东尿素市场主流出厂价格下降20元至1760元/吨，河南地区主流出厂价格再次下落20元至1780元/吨。供应方面，本周库存较上周下降18.91%，开工率上浮4.92%，但随着物流运输逐渐好转，多处生产企业开始发货。需求方面，临沂，菏泽等胶板厂缓慢复工中，农业方面，随着春耕的来临，采购向好，基层跟进积极性较高。整体上，下游农需处于中后期，工业需求缓慢恢复中。期货方面，受宏观影响，尿素05合约低开低走，收于1699点，跌幅达0.53%。

　　逻辑：现货小幅下跌，宏观情绪较为悲观，需求环比增加减弱。

　　策略：操作上，空单可适当止盈。

　　粳米

　　粳米期货主力RR2005维持震荡，价格区间3301到3358元/吨。主力合约成交量2198手，持仓减少364手到5529手，总持仓略降。粳米期货整体价格震荡走弱，主要与宏观情绪偏空有关。

　　

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　受疫情影响，各地出现粮油抢购和囤积，部分商家抬升物价。但是由于上游生产企业已经停工，且物流停运，所以货源更多的是贸易商和下游经销商的前期库存。预计生产企业和物流复工之后，会有一波下游备货需求。

　　策略：原油急跌引发市场恐慌，粳米期货受影响震荡走弱。粳米成本区间下沿价格在3300以上，受疫情与蝗灾多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。操作上建议59反套。单边观望。

　　苯乙烯

　　上游纯苯成交价跌220至4280；苯乙烯现货价格继续走弱，华北送到跌175至5850，山东送到跌175至5875，华东自提跌200至5665，华南送到跌150至5875；下游EPS、ABS、PS开工率逐渐提升。

　　逻辑：海外市场恐慌情绪蔓延，短期市场价格将继续寻底，反弹高度受限

　　策略：9月合约短线5700-6200区间对待。

　　铜

　　3月17日上海电解铜现货对当月合约报(贴)130 - (贴)100元/吨，平水铜成交42020-42300元/吨。LME铜库存增40600吨至220325吨，上期所铜增加1564吨至246870吨。海关总署：中国1-2月进口未锻轧铜及铜材同比增加7.2%，累计达到86106.8吨。智利Codelcol产量1月份较2019年同期大幅下滑6.8%至11.9万吨；必和必拓旗下Escondida产量则跳增10%至10.1万吨。工信部：2020年冶炼过剩风险加剧 严控铜冶炼产能无序扩张。尽管智利只有33例确诊病例，但当局正在对出国旅游的工人进行健康随访，并在矿场开展卫生运动，该病毒尚未直接影响智利的生产。

　　逻辑：当前价格跌破强支撑区域，国际疫情有蔓延趋势，市场预期极度悲观。美联储意外降息但短期也难逆转需求疲软，铜价或将继续震荡下跌。策略：建议暂时观望。

　　铝

　　17日长江12590跌160贴70，南储12590跌140；隔夜LME铝大幅下跌，收盘报1643跌38，疫情扩散全球各国封锁边境，影响金属消费，外盘价格大幅下跌。

　　宏观方面，WHO宣布新冠肺炎全球大流行，欧美全面爆发，美国部分州封城；美联储宣布建立商业票据融资机制，支持企业和居民信贷融资需求；特朗普计划推出最高1.2万亿刺激支出应对疫情。

　　基本面方面，受山西矿石仍继续中断，氧化铝减产、压产仍在持续，因铝价暴跌价格涨势停滞；溢鑫、神火、希望产能继续扩张；16日SMM铝锭库存报163.1万吨，较上周四增加3.8万吨，增幅显著放缓，但厂库积压仍然较大，出库回升放缓，因终端订单回升缓慢；特高压建设加速，超预期追加三条特直线路。

　　逻辑：疫情欧美将继续爆发，市场避险情绪较高，全球央行宽松货币，对冲疫情疫情对经济影响，美国疫情状况仍处于爆发前期，市场避险情绪较浓，叠加政策支持市场将更为动荡，黑天鹅现象概率较大；实体经济需求恢复缓慢，铝消费不足，厂库到货令累库压力难降，外围市场诱发铝市场成大幅下行的风险较大。

　　建议：逢高做空。

　　贵金属

　　美联储宣布，恢复商业票据融资机制，而上一次使用该工具还要追溯到2008年金融危机时。美联储：正在建立一级交易商信贷便利机制，该机制将于3月20日起生效，到期时间最长90天。美国财长努钦表示将推出1万亿美元经济刺激计划，其中包括为小企业提供3000亿美元的贷款，2000亿美元用来保持稳定性，还包括两轮2500亿美元的支票发放。美联储主席鲍威尔：第二季度的经济将更疲弱，还很难说下半年会发生什么。 我们的前瞻性指引，还有流动性工具有充足的力量。每周或每月的资产购买规模没有上限。美联储将“大力”购买资产。3月16日SPDR黄金持仓量和iShares白银持仓量较上一交易日下降0.19%和1.05%。

　　逻辑：危机之下所有资产惨遭抛售，黄金也未能幸免。隔夜美联储和财政部政策连出提振市场信心，黄金小幅反弹。策略：暂时观望。

　　原油

　　【夜盘】

　　多国开始限制居民活动并关闭工厂，沙特再度宣称加大出口，国际油价触前期低点。SC夜盘休市；WTI4月结算价26.95美元/桶，涨跌-1.75美元/桶；Brent5月结算价28.73美元/桶，涨跌-1.32美元/桶。

　　【现货市场】

　　3月16日欧佩克一揽子油价下跌3.50美元，报每桶30.63美元；3月13日欧佩克一揽子油价报每桶34.13美元；DME 4月合约收于31.51美元/桶，涨跌0.13美元/桶。

　　【消息面】

　　沙特能源部周二表示，未来几个月，该国的原油出口量将增长至超过每日1000万桶；API报告：美国上周原油库存减少42.1万桶至4.526亿桶；渣打：第二季度布伦特原油或跌至远低于20美元/桶的水平

　　逻辑：本周博弈在于海外疫情失控担忧与经济刺激预期；短期底部大区间波动为主。

　　策略：建议激进投资者SC07合约220-230区间逢低参多，或买一个半月的看涨期权；保守投资者建议观望或220-280区间短线操作。

　　燃料油

　　3月17日新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货4月收盘跌0.1美元/吨至276.9美元/吨，5月收盘跌0.1美元/吨至280.5美元/吨；380现货收盘跌1美元/吨至176.5美元/吨；新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格207.16美元/吨，到岸贴水为30美元/吨。

　　逻辑：短期国际原油价格低位大幅波动，燃料油价格或跟随。

　　策略：1300-1600区间对待。

　　PTA

　　昨日PTA收报3682。隔夜原油继续走低，但跌幅收窄，美股大涨。昨日早间现货报盘较05合约贴水90元/吨，递盘贴水100元/吨附近，非主港货源贴水120元/吨附近；4月贴水65元/吨；午后PTA期货弱势依旧，现货报盘较05合约贴水85－90元/吨，递盘在贴水100元/吨附近，非主港货源贴水120元/吨附近；4月贴水65元/吨。原油继续下行，随着疫情带来的需求下降以及价格战带来的供给增加，原油后市仍将易跌难涨，虽然近期PTA工厂开工下降但高企的库存以及后面外贸出口可能受疫情影响下降的担忧将使得PTA难企稳，后面PTA要想企稳反弹关键还得看原油。空单可继续持有，下方关注3500支撑。

　　逻辑：成本端原油继续走低，供需面虽有PTA工厂开工下降但提振作用有限。策略：空单可持有，关注3500支撑。

　　纯碱

　　今日纯碱现货市场淡稳为主，市场成交量不多。目前，纯碱企业产量较为稳定，供应相对宽松。库存方面，本周库存较上周上涨6.22万吨，其主要原因在于下游终端表现不好，采购不积极，使得库存压力较大。河南地区重碱主流送到价1500-1550元/吨，湖北地区开工8成左右，重碱主流送到终端价格在1500-1550元/吨。整体上，纯碱面临市场压力，并以消化库存为主。期货方面，受到国际原油下跌影响，今日化工板块领跌，纯碱05合约震荡，收于1486点，跌幅达2.04%。

　　逻辑：需求不足，导致厂家选择停车检修，日产量下滑，同时库存压力仍较大。

　　策略：操作上建议以观望为主。

　　塑料

　　上游：亚洲乙烯640-580，亚洲丙烯765-760，乙烯、丙烯价格价格下行。现货市场：现货市场线性、PP价格下跌。华东地区线性报价6500-6800，PP报价6800-7000，市场整体成交一般。周二，期货市场塑料PP下跌，主力弱势格局。国外金融市场动荡带动商品回调，塑料跟随下行。外围金融市场不确定因素较多，原油连续走弱，聚烯烃成本支撑减弱，石化库存较高，但是国内疫情转好，下游需求逐渐增多，操作上建议继续保持谨慎，观望为主。

　　逻辑：疫情国内转好，但基本面偏空，外部不确定因素较多。策略：聚烯烃观望为主

　　橡胶

　　泰国原料市场白片40.95，烟片43.2，胶水38，杯胶31.4，泰国原料市场价格下跌。沪胶小幅下跌，华东市场全乳胶价格在10000元左右，泰标混合在9900元左右，现货市场整体表现清淡

　　逻辑：沪胶低位震荡，期货维持弱势格局。外围市场动荡带动国内商品调整，沪胶跟随下行。国外疫情扩散以及原油价格战使得短期外围市场不确定因素较多，橡胶基本面较差，操作上建议保持谨慎，短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

　　乙二醇

　　昨日MEG收报3838。隔夜原油继续下行，美股大涨超5%。昨日早间MEG现货报价3740附近，递盘3730附近，4月下货报3780附近。午后MEG期货疲软震荡，现货报价3770附近，递盘3760附近，4月下货报3830附近。随着原油继续下行以及下游出口潜在的下降风险都对MEG带来压力，而煤制亏损持续扩大对价格的支撑作用也逐步显现，尽管煤制供给占国内总供给的量不超过20%，但近期煤制开工下降对市场心态产生一定提振延缓了下跌速度。在原油企稳之前MEG也很难企稳回升但越往下下跌动能可能会逐步减弱，空单可适当持有，不建议继续追空。

　　

　　逻辑：原油走低继续带动MEG下跌但煤制亏损的扩大及其开工回落对价格带来一定支撑。策略：空单可适当持有，不建议再追空。

　　纸浆

　　期货方面，纸浆主力合约SP2005开盘价为4484元/吨，全天走低位震荡行情，尾盘收于4484元/吨。现货方面，进口供给充足，纸厂根据自身需求刚需采购为主，银星，乌针等报4400-4430元/吨，加针报4450-4600元/吨区间。而阔叶浆受船运到货延迟影响，挺价惜售，鹦鹉报价3780-3800元/吨区间，桉木浆报3750-3780元/吨。

　　观点看法：现货市场成交整体一般，供给量整体较为充足，针叶浆成交偏刚需，但阔叶浆受船运延迟影响，阔叶浆持货商多低价惜售，挺价情绪较浓。且生活用纸端纸厂普遍正常开工，由于终端商超补货情绪推升，整体需求旺盛，支撑价格走势。不过，伴随着疫情扩散，市场担忧经济危机出现，拖累全球需求走向，且疫情持续扩大到南美地区，市场担忧后续浆厂为回笼资金选择抛货操作，打压浆价走势。另，文化纸厂库存去化后保持正常生产，但下游经销商及印刷厂库存偏高，去化困难，降价去库存意愿增加对浆价有所拖累。

　　逻辑：生活用纸市场挺价，而文华下游库存去化困难，疫情主导浆厂抛货回笼资金担忧增加，拖累浆价走势。

　　策略：纸浆SP2005围绕4450-4550区间高抛低吸操作。

　　期权策略：纸浆SP2009，卖出执行价格为4600的看跌期权，同时卖出执行价格为4850的看涨期权，到期日4月12日。

　　螺矿

　　主要城市HRB400螺纹钢上海3550元/吨，天津3460元/吨，广州3890元/吨。上海废钢报2280元/吨，唐山方坯3170元/吨，现货市场报价涨跌互现，市场高位资源成交受阻，部分商家对于高价资源接受度偏低，整体出货表现一般。考虑到当前钢材天量库存压力仍在，价格反弹空间或受到影响。近期国际股市原油市场大幅调整，市场恐慌情绪空前，受此影响，整体市场表现偏弱。钢矿期货小幅低开，日内小幅走高，螺纹钢05合约减仓74959手，10合约增仓2413手，整体资金呈现流出状态。铁矿石05合约增仓5814手，09合约减仓5645手。

　　逻辑：库存增量拐点逐步见顶，天量库存考验去化速度。

　　策略：螺纹钢，铁矿石暂且观望。

　　煤焦

　　17日焦煤现货市场弱稳运行，受焦炭下行影响，煤矿需求不振，销售压力有所增加；焦炭现货市场偏弱运行，第四轮降价范围逐步扩大，市场情绪悲整体观。近期焦煤供给持续恢复，焦企原料采购问题得到解决，开工率明显上升。而下游钢企由于终端需求启动缓慢，全产业链钢材库存积压严重，原料采购积极性不高，煤焦的供需结构正在逆转，价格压力向上游传导，现货价格承压明显。期货市场方面，由于宏观政策原因导致上周市场表现较为亢奋，期价有继续上冲可能，但在基本面持续低迷的背景下，预计上行空间有限，建议投资者合理控制仓位，长期空单继续持有。

　　逻辑：受煤矿复产及运输恢复影响，近期焦企原料供应紧张局面有所缓解，开工明显回升，整体供应走向宽松，而下游钢厂受制于库存及资金压力，补库意愿不强，煤焦现货开始承压

　　策略：建议投资者合理控制仓位，长期空单继续持有

　　不锈钢

　　宏观经济：市场悲观情绪弥漫

　　镍矿：

　　菲律宾与印尼疫情持续发酵，对矿端运输影响存疑

　　电解镍：

　　SMM1号电解镍报价98800-100600元/吨。俄镍对沪镍2004合约报平水至升50/吨，金川镍方面早市报价对沪镍2004合约升1500-1700元/吨，部分贸易商有挺升水意愿，但整体成交较弱，金川公司出厂价100600元/吨，折算较当时04合约升水约1500-1600元/吨左右。目前厂家在上海地区虽有到货，但金川镍货源依然偏紧，在此供需两弱的局面下金川镍升水幅度或将继续维持在高位。

　　不锈钢：

　　不锈钢价格跌势放缓。虽然钢厂指导价依然报跌，宏旺304冷轧四尺基价报12350元，跌50元/吨。国营企业太钢跌幅100元/吨。不过现货市场上，跟跌意愿不足，普遍呈现观望态势。无锡市场上，304冷轧主流报价12100-12150元/吨，且可以议价。佛山市场价格更是报在12000元，入市买货意愿也不高。既然成交一般，还不如观望一下，等待价格后面走势再说。而刚需补货客户前期大跌时很多已经补货，也导致目前成交萎缩不少。

　　逻辑:

　　受疫情影响，越接近终端市场受到的冲击越大，不锈钢季节性淡季更是雪上加霜，短期负反馈的根本是通过打压钢厂利润倒逼到不锈钢厂减产，目前不锈钢厂仍可向镍铁厂要利润。

　　策略：

　　镍价短期止跌，预计进入宽幅震荡格局，不锈钢价格整体偏弱运行，建议做空钢厂利润。

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