云数据：黑色未能独善其身 棉花、铁矿、PVC跌停

　　【行情回顾】

　　文华商品指数增仓71.6万手，资金结束流出的走势反而大幅增加，但是价格收跌1.77%报收129.16。3月23日上海原油再刷上市新低，但随后探底回升30元。全球多个政府升级封锁状态以遏制疫情扩散，疫情已导致油市需求前景下滑，且恐将使全球经济陷入萎缩。但随后油价得到喘息，一方面市场的恐慌情绪过于严重，油价存技术性反弹动能；另一方面，投资者预期价格战不大可能持续下去。那么化工板块的部分品种走势出现分化，INE原油、燃油、沥青出现低开高走的行情，而PVC、EG、PTA、PP、L、RU等品种延续空加速下跌的走势。双粕今日扛起了多头反攻的大旗，收盘触及涨停价，而PVC、棉花、铁矿石触及跌停。

　　黑色今日受到资金主动增仓打压的影响录得3.35%的跌幅，上周库存虽有下降，但在绝对体量保持高位情况下，去库压力不容忽视。预计本周国内建筑钢材市场价格或呈窄幅调整，整体上行缺乏足够驱动力。综合来看，随着情绪的缓和，短期或将维持低位震荡，下周即将到三月底，或将是现货商家资金压力最大的时候，热卷价格或将维持低位震荡。国际金融环境的混乱，对市场影响是长期的，但是国内形势逐渐趋好，下游开工利好信息不断传出，是拉动内需的主动力，对此我们既不能盲目乐观也不能对市场失去信心。

　　商品指数沉淀资金1134.18（+29.05）亿元，其中：原油板块流入2.28亿元，煤炭流入1.28亿元，贵金属流出3.56亿元，有色流入19.49亿元，油脂链流入5.28亿元。玉米增仓7.2万手大涨，PTA增仓2.4万手创新低；螺纹减仓7.7万手续跌，铁矿石减仓2.8万收阴。领涨品种菜粕（5.00%）、豆二（4.00%）和豆粕（4.00%），领跌品种铁矿（-5.98%）、苯乙烯（-5.37%）和沪铝（-5.22%）。

　　股债方面：周一（3月23日），A股跳空低开后缩量震荡下行，权重、题材双双回调。上证综指收跌3.11%报2660.17点，创逾13个月收盘新低；深证成指跌4.52%报9691.53点；创业板指跌4.59%报1827.05点；两市成交额不足7000亿元，续创阶段新低；北向资金净流出80亿元。

　　行业板块方面，中药概念股午后崛起，5G概念逆市逞强，特高压概念探底回升，数据中心概念活跃，农业股相对强势，新零售概念股大幅回调，光刻胶概念大跌。北向资金全天净流出79.99亿元，其中沪股通净流出62.94亿元。

　　国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.30%，2年期主力合约涨0.13%。银行间现券收益率明显下行，10年期国债活跃券190015收益率下行4.78bp报2.63%，30年期国债活跃券190010收益率下行5.26bp报3.2950%。资金面整体宽松，Shibor多数下行，隔夜品种上行5bp报0.8450%，7天期下行14bp报1.8050%，14天期下行4.20bp报1.7320%，1个月期下行3.1bp报1.9620%。

　　【能源化工】

　　原油（SC2005）: 今日减仓0.13万手，下跌2元或0.82%，报242.9元/桶。周一国际原油依旧保持弱势阴跌的状态，但是国内INE原油却出现先抑后扬的走势，最终收盘报收大阳线。开盘创出新低之后开始强势反弹行情，这个走势还是超出预期的。接下来反弹的持续性能否延续是关键，期价收盘站上5日均线，建议投资者空单暂时回避，关注日均线的多空博弈情况，采取上多下空的操作策略。

　　燃油（FU2005）: 今日增仓0.14万手，下跌37元或2.52%，报1432元/吨。燃油今日小幅增仓的情况下同样出现了低开之后强势反弹的行情，这也使得内盘与外盘国际原油的关联性出现一些差异。所以节奏出现变化的情况下建议投资者操作上更要谨慎，日内参与为主，暂时的走势不适宜隔夜持有。日内关注下5日均线的压力位，形成突破，空单回避，突破失败背靠压力位继续试空。

　　沥青（BU2006）：今日增仓1.70万手，下跌52元或2.68%，报1888元/吨。沥青今日增仓的情况下同样出现先抑后扬的走势，也许是有部分资金抄底进场，但是目前来看日线依旧处于空头趋势，虽然跌势放缓，但是不代表期价就可以抄底做多了，我们依旧不建议隔夜持有多单。如果期价不能上破5日均线的压力位的话还是保持偏空的操作思路。

　　甲醇（MA2005）：今日减仓2.60万手，下跌36元或2.03%，报1735元/吨。甲醇今日减仓的情况下出现了低开高走的行情，期价没有跌破1700的整数关口。日线来看期价依旧处于空头趋势，建议投资者关注下反弹的持续性，如果期价触及5日均线的压力位没有形成突破的话一旦回落继续保持偏空思路，日内试空为主。如果期价突破压力位空单回避，继续保持反弹的概率也增加。

　　PP（PP2005）：今日减仓1.00万手，下跌170元或2.60%，报6373元/吨。PP今日减仓的情况下出现了跳空低开的走势，与上周五的走势截然相反，上周五是跳空高开，而本周一是跳空低开。这也说明目前的市场状态是非常不稳定的，国际原油日内的大幅波动给投资者隔夜带来了很大的操作难度。一旦方向做错可能会有较大的浮亏发生。建议投资者错过最佳的进场就不要冒然追涨杀跌，耐心等待也是一种策略。

　　PTA（TA2005）：今日增仓2.40万手，下跌144元或4.07%，报3394元/吨。TA今日增仓的情况下出现大幅跳空低开的走势，期价低开之后没有主动杀跌，日内横盘为主。但是日线来看期价在创合约新低，TA处于熊市寻底的加速阶段，多单回避，切不可现在抄底布局多单。而有高位空单的投资者可以续持，没有持仓的投资者追空需谨慎。

　　乙二醇（EG2005）：今日减仓0.15万手，下跌192元或5.24%，报3474元/吨。乙二醇今日减仓的情况下出现加速下跌的走势，早盘跳空低开之后继续低走，盘中多次触及跌停板。截止23日乙二醇单月跌幅已经接近20%，熊市寻底的行情还在延续，建议投资者保持空头思路，目前没有任何见底迹象，多单切勿抄底。那么有空单的可以考虑少量加仓，追空需谨慎。

　　橡胶（RU2005）:今日减仓0.45万手，下跌445元或4.53%，报9370元/吨。橡胶今日减仓情况下出现跳空低开低走的行情，自从橡胶跌破1万整数关口之后展开加速寻底的行情，期价已经跌破2016年低点创出合约新低的同时也说明后市投资者依旧不看好，建议投资者空头思路不变，有高位空单的续持，不建议抄底。

　　PVC（PVC2005）：今日减仓0.80万手，下跌235元或3.94%，报5730元/吨。PVC今日减仓的情况下展开加速下跌的行情，期价低开之后继续低走，收盘前触及跌停价收盘。那么PVC由较为抗跌的品种到现在开始变成补跌的品种，一个星期的时间。目前PVC还在寻底阶段，空头思路不变，追空需谨慎，不建议抄底。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2010）：今日减仓12.1万手，下跌89元或2.65%，报3270元/吨。周一大幅增仓的情况下出现低开低走的行情，目前螺纹已经提前完成了移仓换月。而2010合约期价上周就已经出现转弱的迹象，跌破60日均线之后跌破日均线支撑之后继续下行，建议投资者回避多单，保持偏空的操作思路。但是错过比较好的进场点的话追空需要谨慎。

　　热卷（HC2005）：今日增仓0.75万手，下跌111元或3.30%，报3257元/吨。周一热卷增仓的情况下出现低开低走的行情，期价大幅下挫，上周五就尝试触及3440附近的压力位失败就已经转入弱势阴跌的形态。那么新的一周来看期价依旧处于弱势下跌的形态，建议投资者有高位空单的话继续持有，关注下前期低点3226的低点是否会跌破展开加速寻底的行情，多单暂时回避。

　　铁矿（I2005）：今日减仓2.84万手，下跌32.5元或4.91%，报629元/吨。周一铁矿石减仓的情况下出现大幅下跌的行情，收盘前触及跌停板。早盘直接跳空低开，期价跌破40日均线的重要支撑之后已经由震荡行情转入弱势阴跌的形态，目前期价依旧在加速下跌的阶段，建议投资者保持偏空的思路，下方依旧有下跌空间。没有持仓的投资者关注

　　焦炭（J2005）：今日减仓0.70万手，下跌21元或1.18%，报1765元/吨。周一焦炭减仓的情况下出现连续下行的走势，期价上周就已经跌破重要支撑展开弱势阴跌的形态，建议投资者保持偏空的思路，目前的走势符合预期，但是没有给未开仓的投资者很好的进场点位，需要耐心等待，追空有些激进。有高位空单的续持空单即可。

　　焦煤（JM2005）：今日增仓0.21万手，下跌11元或0.88%，报1243.5元/吨。周一焦煤的增仓的情况下出现震荡转弱的迹象，期价跌破40日均线的支撑建议客户盘中布局空单进场，收盘来看期价延续弱势阴跌的形态，建议投资者偏空思路，接下来很有可能奔着60日均线下行。止损不大的情况下投资者可以在盘中寻找反弹布局空单的机会。

　　郑煤（ZC2005）：今日增仓1.42万手，下跌10.8元或2.05%，报516.2元/吨。周一郑煤继续增仓的情况下延续空头加速下跌行情，最近郑煤跌势还是比较顺畅的，期价跌破前期平台的之后加速下行，目前没有止跌的迹象，建议投资者保持空头思路，不建议抄底。

　　玻璃（FG2005）：今日增仓0.22万手，下跌41元或3.09%，报1287元/吨。周一玻璃小幅增仓的情况下延续加速寻底的行情，期价受到整个黑色板块全线下跌的影响，报收大阴线的情况下创出合约新低。这个走势也是符合预期的，基本面走势偏弱的情况下加之技术面共振，建议投资者有空单的继续持有，这个时候不建议抄底布局多单。

　　【农产品(000061,股吧)板块】

　　豆粕（M2009）：今日增仓2.39万手，上涨98元或3.48%，报2915元/吨。豆粕今日增仓的情况下触及涨停板，迎来2020年的第一个涨停。因预期豆粕需求强劲，周五美豆大涨接近20美分，连续第四日上涨后至一周高位。国内方面，在现阶段豆粕库存水平较低，且后期因外围多国爆发新冠疫情或影响国内进口大豆到港不确定性，国内豆粕市场供应担忧、行情看涨氛围浓厚，在经历了上周连续几天的明显上涨后，本周一国内豆粕现货行情继续暴涨，沿海主流价格冲向3100元关口。技术上也突破了区间上沿的压力位，目前处于加速上涨阶段，多单可以继续持有。

　　菜粕（RM2005）：今日增仓1.70万手，上涨116元或4.91%，报2477元/吨。菜粕今日同样增仓的情况下出现了大幅上涨最终触及涨停板的走势。目前菜籽库存低位，菜粕供应趋紧，提振菜粕，且随着国内疫情好转，国家正在出台各种措施来刺激国内经济恢复，养殖户的补栏积极性提升，生猪存栏量有望得到改善饲料厂已经开始准备水产养殖的饲料，菜粕有支撑，因此，预计短期内菜粕跟随豆粕继续走升的概率较大，注意节奏和进场的把控，空单暂回避。

　　豆油（Y2005）：今日减仓0.48万手，上涨16元或0.30%，报5414元/吨。豆油今日减仓的情况下出现底部盘整的走势，期价还是站上10日均线的支撑，出现止跌的迹象。虽然启稳但是反弹的动能明显不足，在没有资金推动的情况下建议投资者日内试多的策略为主，如果没有可观的浮赢不建议隔夜持有。期价若跌破均线支撑可能重回弱势阴跌的形态，这点投资者需要关注。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓0.42万手，下跌82元或1.76%，报4576元/吨。棕榈油今日减仓的情况下保持弱势阴跌的走势，期价小幅低开跌破5日均线的支撑之后依旧处于空头趋势，现在来看豆油相比棕榈油要抗跌一些，强弱关系发生微妙的变化。接下来关注是豆油走升带动棕榈油反弹还是棕榈油下行带动豆油回落是关键。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.05万手，下跌6元或0.09%，报6776元/吨。郑油今日小幅减仓的情况下出现底部震荡的走势。期价走升的动能不足，但是5日均线的支撑收盘没有下破。建议投资者关注5均线附近博弈，日内采取上多下空的操作策略，没有可观浮赢不隔夜。

　　苹果（AP2005）：今日减仓0.26万手，下跌17元或0.26%，报6553元/吨。苹果今日小幅减仓的情况下处于底部弱势调整的走势，目前来看继续杀跌的动能不足，多空都有减仓迹象，但是反弹至10日均线也没有形成突破行情。那么建议投资者在空头趋势没有改变的情况下，等待调整至压力位开始回落之后的试空机会。

　　白糖（SR2005）：今日减仓0.44万手，上涨15元或0.27%，报5511元/吨。白糖今日减仓的情况下出现底部宽幅震荡的行情，目前白糖的走势并不适合隔夜参与，日内短线参与为主。关注下10日均线的压力位，没有突破之前等待反弹失败试空的机会，杀跌的动能也不足，有浮赢的情况下不要让盈利变亏损是关键。

　　棉花（CF2005）：今日增仓0.80万手，下跌420元或3.82%，报10570元/吨。棉花今日增仓的情况下出现大幅跳空低开的走势，最终触及跌停板直至收盘。这也看出软商品板块中棉花的走势弱于白糖，棉花本月的跌幅也高达13%左右，如果周二在次低开的话很有可能跌破08年的低点。这个下跌幅度还是比较快的，且没有止跌迹象，有空单的续持，切不可抄底做多。

　　鸡蛋（JD2005）：今日减仓0.65万手，上涨10元或0.33%，报3036元/500千克。鸡蛋今日主动减仓的情况下延续弱势阴跌的走势，但是盘中出现反弹行情，期价还没有触及5日均线的压力位开始回落，盘中还是给投资者很好的介入空单的机会，那么我们前期的空单继续持有。期价有望跌破3000整数关口。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2006）：今日增仓0.61万手，下跌3930元或4.10%，报91920元/吨。沪镍今日小幅增仓的情况下出现跳空低开的走势，上周横盘2个交易日之后在次下行，受到外盘有色板块全线暴跌的影响，目前内盘依旧处于空头趋势，只不过日内振幅较大，如果没有在合适的进场点介入，很容易被洗。错过进场点的投资者耐心等待5均线附近高抛的机会。

　　沪锌（ZN2005）：今日减仓0.11万手，下跌425元或2.82%，报14630元/吨。沪锌今日小幅减仓的情况下出现高开反弹的行情，从外盘有色板块来看都出现了不同程度的反弹，所以国内目前的走势也是跟随外盘的走势，目前期价反弹至5日均线的压力位，能否形成连续反弹行情值得关注。采取上多下空的策略。

　　沪铝（AL2005）：今日减仓0.04万手，下跌650元或5.42%，报11345元/吨。沪铝今日延续减仓的情况下出现了大幅跳空低开的走势。目前内外盘均处于共振的下跌形态，建议投资者有高位空单的话继续持有，期价创合约的新低同时还在熊市寻底的阶段，本次下跌非常流畅，暂时没有筑底反弹的迹象，多单回避。

　　沪金（AU2006）：今日增仓0.02万手，下跌0.16元或0.05%，报339.62元/克。沪金今日小幅增仓的情况下出现止跌底部盘整的行情，3月23日亚洲时段，美元指数回落百点至102附近，日内亚洲股市纷纷下跌，投资者认为疫情将全面冲击全球经济，且可能持续时间较长，而同时日本的卫生风险仍在可控中，日元依旧具有较好的避险属性。大宗商品也有所走低，这令黄金等贵金属遭拖累，尽管美元回落，但仍在102的高位水平，部分机构认为美元跌到99下方，才意味着美元流动性缓解，届时对黄金的卖空压力也将减弱。建议投资者保持观望。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。