“豫”良策：3月26日期货报告

　　棉花涨停背后（附CF005期货盘面接货成本）

　　近期，受外围市场影响，美棉跌至近十年低位，国内市场首其拖累，期货市场现货市场同时下挫，期货更是跌至10000整数关口，今日，棉花强势拉涨，尾盘更是封停，对比现货，当前市场下，对于有用棉需求的企业来说，期现货价格相比之下期货更具有性价比，用棉企业需要根据自己的订单情况，核算锁定利润，注意管控风险。（本文通过以从盘面接货1万吨棉花仓单为例，核算出理论盘面接货成本）

　　期货建仓资金占用：

　　建仓CF005合约2000手，折合现货1万吨，建仓价位10500。

　　I、操作对象：郑商所CF005合约

　　II、操作方式: 买入CF0052000手（保证金按7%测算）

　　所需保证金：10500*5*7%*2000=7350000

　　所需结算准备金：10500*5*13%*2000=13650000

　　（因近期期价波动剧烈，故而需要加入结算准备金，应对系统性下跌风险性，结算准备金按13%准备）

　　建仓占用总资金：13650000+7350000=21000000

　　III、持有至交割日出库所需资金

　　综合分析：

　　外围市场美棉处在下跌趋势中，虽然美联储无限QE刺激市场，但一味宽松的货币政策只能安抚投资者恐慌情绪，改变不了疫情导致消费萎缩的事实，所以外围市场暂时止跌，今日国内棉花高开拉涨，尾盘更是涨停，但基本面上国内市场下游纱线价格依旧疲软，原材料单方面上涨行情或不可持续，另外在国际疫情拐点尚未不明确之时，郑棉不排除进一步下探可能以及可能出现极端行情，若出现此类情况，结算准备金相对应提高比例，本文测算按照理论价格测算，与企业操作中或有出入，测算结果仅供参考，风险第一。

　　每日数据：

　　原糖企稳反弹 郑糖上冲乏力

　　国外：

　　受全球金融市场稳定影响，原糖再度收涨，高开高走，最终收平，指数最终收于11.23美分，涨幅1.45%，盘中最高11.56美分。国际基本面上，分析机构预估20/21榨季巴西甘蔗制糖比例有可能达到46%，20/21榨季食糖出口或将增加1000万吨。印度出口或因原糖下跌受挫，最新榨季出口下调至450万吨。前期金融市场的动荡，雷亚尔贬值等一些列利空或许已经在本轮下跌之中得到释放。当前盘面随着金融局势的稳定出现止跌反弹，后市有转为震荡上涨的可能。

　　国内：

　　白糖今日现货报价广西报价5610-5680元/吨，报价不变。云南报价5580元/吨，报价不变，成交一般。仓单总数11399张，有效预报1315张。分析：今日郑糖高开低走，盘中表现较弱，05合约收于5512元/吨，跌幅0.52%。今日国内行情表现来看，国内盘面走势仍然相对独立，期货价格并没有受外盘企稳带动，出现连续性反弹，今日高开低走也反应出国内盘面仍然较弱，市场交投清淡。今日广西现货价格仍然稳定。

　　核心关注点：国内现货价格及成交。

　　观点及操作建议：盘面下跌给出点价机会，现货企业有采购需求可以考虑择机点价。今日盘中虚破5500整数关口支撑，当前支撑仍然有效，暂不做调整。

　　每日数据：