基本面缺乏支撑 成本端继续主导沥青价格

　　图1：BU2006主力合约走势

　　一季度沿着重点事件串联的时间轴来看，首先沥青的高点出现在年初的1月8号，在5天前美军击杀伊朗的“三号人物”苏莱曼尼后，伊朗袭击了驻伊美军，沥青06主力合约最高涨至3524元/吨。不过随即特朗普在发表的讲话中表明不需要中东的石油后，市场情绪缓和，油价大跌。之后是1.22号世界卫生组织第一次对新冠疫情进行风险评估：对全球和地区层面风险评估为“高”，而在中国的风险为“非常高”。紧接着是1.23日武汉封城，几天后，1.31日世界卫生组织在发布会上宣布此次疫情为“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC）。2.3号春节假期过后的第一个交易日沥青出现了首个跌停板。以上是走势发展的第一阶段第二阶段由于我国“复产”“复工”的倡导、雷神山医院院长宣布疫情拐点来临以及免收车辆通行费下沥青开始了一波小幅的反弹。接下来2月20日是行情走势的重要分水岭，在这之前，全球的关注点还在中国的疫情发展，不过从这一天“钻石公主号”游轮出现死亡病例后，疫情开始逐渐向全球蔓延。2.28日，世界卫生组织总干事把新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调至“非常高”。但此时市场对于OPEC+可能进一步加大减产力度的预期较为一致，认为国际油价可能有一定支撑。之后便出现了3月6日轰动全市场的黑天鹅事件。这一天OPEC+（石油输出国组织及盟友）扩大减产谈判以失败告终。油价暴跌，沥青成本塌陷。截止3月20日，bu2006收于1940元/吨，较1月2日价格下跌1262元/吨，跌幅39%。

　　二、二季度走势展望

　　上周2000元/吨的沥青现货心理价位下市场再次涌现了抄底情绪，而实际成交价格已向下突破了心理大关。今年的冬储量大概同比增加25%-30%，冬储需求支撑了一季度的基差走强，在前期贸易商的集中采购下，目前持谨慎观望的态度居多。当前原油价格下炼厂整体利润处于高位，焦化产品汽油的裂解价差较弱，柴油和沥青的裂解价差偏强。受制于成品油的整体弱势，沥青路线的效益将会优于焦化路线的效益，炼厂生产沥青的积极性相对较高，炼厂开工率逐步抬升，沥青供应上相对宽松。下游拌合站开工率恢复至3-5成，与往年大致持平，前期的抄底采购透支了部分后期的需求，而从沥青需求的淡旺季上来看，上半年相对淡季，下半年相对旺季，7月前需求或难以有较大的转变。总体来看，接下来沥青供应弹性大于消费弹性，在基本面缺乏支撑的情况下，成本端将继续主导沥青价格的走势，如果没有原油减产的进展，原油供应端的压力可能持续到三季度，而沥青的价格或将继续承压。

　　三、数据图表呈现

　　1、现货价格及价差

　　图2：重交沥青主流地区现货价格

　　图3：相关商品价格走势

　　图4：长三角地区现货对06合约基差走势

　　图5：山东地区现货对06合约基差走势标题

　　图6：沥青华东与山东地区区域价差

　　图7：BU2006-BU2012

　　2、产业链利润

　　图8：炼厂综合利润

　　图9：裂解价差

　　图10：华东重交沥青进口利润

　　图11：山东焦化料和重交沥青价差

　　3、基本面数据

　　图12：中国石油(601857,股吧)沥青产量

　　图13：中国石油沥青进口量

　　图14：中国石油沥青出口量

　　图15：中国石油沥青表观消费量

　　图16：全国炼厂沥青库存率季节性走势

　　图17：全国炼厂沥青开工率季节性走势

　　图18：华东炼厂沥青库存率季节性走势

　　图19：华东炼厂沥青开工率季节性走势

　　图20：山东炼厂沥青库存率季节性走势

　　图21：山东炼厂沥青开工率季节性走势

　　图22：沥青社会库存势