中阳环球：库欣库存接近饱和原油价格不乐观

　　由于数十亿人接受封锁躲避病毒，原油需求急剧下降，因为人们不再驾驶汽车，飞机也已停飞。中阳环球认为，巿面上充斥着太多汽油和航空燃油库存，因此将原油加工成燃料的炼厂正放缓原油购买速度。从亚洲到非洲，再到美国西南地区等地的储油设施正被填满。由于石油卖不出去，生产商已经开始关闭油井。

　　结果就是石油供应链局部崩溃。国际能源署署长比罗尔(FatihBirol)称："全球石油行业正经历前所未有的冲击。"

　　上周末，全球20多个产油国组成的联盟同意，将把市场上的每日原油供应量减少970万桶。尚不清楚这一联合减产行动是否足以缓解市场的供应过剩。

　　全球原油需求量通常在1亿桶/日左右。对需求降幅的估测差异很大，并且每天都在变化，但大多数人认为目前的需求量为每日6,500万-8,000万桶。从绝对数量和百分比来看，目前石油需求降幅已超过1979-1983年石油危机期间的降幅。而且这次是在四周而非四年内发生的。

　　我们中阳环球估计，目前全球需求量为每日6,500万-7,000万桶。几周来，石油行业每天生产价值逾5亿美元的过剩原油。美国基准西得州中质油价格3月底跌至略高于20美元，创18年低点；周一收于22.41美元，较年初下跌63%。

　　其他一些主要产油地区的价格还要低得多。在加拿大西部，油价周一收于每桶3.16美元，较一个月前下跌84%。

　　卫星数据公司Kayrros的数据显示，在米兰郊外，Carosello购物中心只有少量购物者，往常熙熙攘攘的人群不见了。旧金山金门大桥(GoldenGateBridge)的发言人表示，3月底，桥上的车流量较上年同期减少71%。根据航空数据公司OAG的数据，截至4月13日，全球航空业可出售座位数是1月份的三分之一。

　　产油国反应迟缓。要关闭一个油田然后再重新开放并非易事，成本也很高。没有人愿意第一个减产并放弃市场份额，因此一场全球性的懦夫博弈正在上演。

　　在南非，巨大的萨尔达尼亚湾石油码头仓库已经装满。运营该油库的政府机构没有回复记者的询问。

　　在今年早些时候，在俄克拉荷马州库欣地区可容纳共70万桶原油的四个圆柱形储罐只储存了不到一半的石油。而现在，这些油罐到本月底就将被装满。库欣是北美主要的输油管道和交易中心。

　　当库欣的储油设施装满后，来自二迭纪盆地和墨西哥湾沿岸的输油管道将不得不命令发货人停止装运原油。如果库欣的库容已满，如果输油管道都装满了，那我们现在只能让生产商采取行动了。

　　虽然疫情重创了许多行业，但对全球石油的影响可能是长期的。在目前供过于求的情况下，需求大幅下降，而随着新冠病毒的蔓延，俄罗斯和沙特之间爆发的价格战更是加剧了这一状况。沙特上月增加了产量，声称将把日产量提高逾250万桶，至1,230万桶，随后在本月早些时候改弦易辙。

　　唯一一次与当前这种需求下降和供应增加同时出现的局面相接近的情况是在20世纪30年代，当时正值大萧条，期间在美国得州东部发现了巨大油田。1931年8月原油价格跌至每桶24美分，经通胀因素调整后略高于4美元；需求在数年时间内逐步下降。

　　作为响应，得州铁路委员会(RailroadCommissionofTexas)开始调控产量，由此开启政府对全球石油市场长达数十年的干预。得州已有逾半个世纪未曾削减石油产量，但得州铁路委员会为欧佩克树了先例。得州监管机构表示，他们正在讨论是否再次削减得州产量。

　　油价仍低于大多数公司在不亏损情况下运营现有油井所需的价格水平。达拉斯联邦储备银行近期的一项调查显示，石油运营商估计，西得州和新墨西哥州东南部二迭纪盆地现有油井生产一桶石油的成本为26美元至32美元。

　　一项对生产商向达拉斯联邦储备银行报告的数据进行的分析显示，若油价在20美元，该盆地的运营商一周将总计损失2亿美元。

　　WhitingPetroleumCorp.本月申请了破产保护，是这场危机中倒闭的首个大型生产商。能源分析公司RystadEnergy称，油价在30美元，可能会有逾70家美国油气生产商在支付债务利息方面遇到困难；若油价在20美元，在这方面遇到困难的生产商会增至约140家。

　　二迭纪盆地大型石油生产商ParsleyEnergyInc.(PE)的首席执行官MattGallagher说："这是大峡谷(GrandCanyon)般的供需缺口。"像二迭纪盆地的其他很多生产商一样，Parsley正关闭不盈利的油井，并且削减了今年资本支出计划，以保存现金。Gallagher正敦促美国政府针对部分海外原油进口实施为期两到三个月的禁运，这实际上会扭转美国数十年来鼓励全球石油自由流动的政策。

　　Gallagher的担心并非空穴来风：作为市场份额抢夺战的一部分，沙特有一支运送降价原油的船队正在前往美国和欧洲的途中。沙特是世界最大的石油出口国，今年3月初，沙特在新加坡掀起了一波租船狂潮；当时由于市场需求骤减，新加坡很多超大型油轮(VLCC)都没有租出去。BraemarACMShipbroking亚洲油轮研究主管AnoopSingh说，沙特几天内便租赁了24艘超级油轮。他说："当时他们率先想要租船，他们想要尽快租到船。"

　　几艘VLCC目前正驶往休斯敦，可能会加剧美国市场的供应过剩状况。

　　在供应过剩环境下，控制石油存储就成了关键，而沙特则是这方面的王者。根据卫星公司Kayrros的数据，在3月26日前的两周半时间里，该国境内存储的石油增加了800万桶，达到7,900万桶。