持续暴跌！WTI原油6月合约跌超40%，未来油价怎么看？何时供需平衡？

　　4月21日，国内期市收盘多数下跌，能化品领跌，沥青跌近8%、苯乙烯跌逾5%。黑色系多数下跌，铁矿石、焦炭、焦煤跌逾2%；农产品(000061,股吧)多数下跌，棕榈油跌逾4%，豆油、苹果跌逾3%；基本金属涨跌不一，沪镍、沪铅上涨，沪锌、沪铜、沪锡跌逾2%；贵金属均上涨，沪金涨逾1%。

　　消息快讯

　　1、摩根士丹利分析师在研究报告中称，WTI原油期货史无前例地跌破零水平，是因为缺乏有能力在俄克拉荷马州库欣地区存储石油的市场参与者。库欣储油空间正在迅速耗尽，预计到5月中旬达到极限。

　　2、中国银行(601988,股吧)发布公告称，美国时间2020年4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。我行正积极联络CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。受此影响，我行原油宝产品“美油/美元”、“美油/人民币”两张美国原油合约暂停4月21日交易一天，英国原油合约正常交易。

　　3、截至17:31，WTI原油6月期货合约跌超40%，跌破12美元/桶，之后回归13美元关口上方。布伦特原油期货跌破19美元/桶，跌幅超25%。

　　4、伦敦金属交易所(LME)：铜库存增加975吨，铝库存减少2725吨，锌库存减少200吨，镍库存减少174吨，锡库存减少185吨，铅库存增加1075吨。

　　5、据商务部监测，上周（4月13日至19日）钢材价格运行平稳，其中螺纹钢和热轧带钢价格分别为每吨3776元和3902元，均基本持平，高速线材价格为每吨3895元，上涨0.1%，槽钢价格为每吨3915元，下降0.2%。煤炭价格小幅走低，其中动力煤、二号无烟块煤、炼焦煤价格分别为每吨560元、904元和737元，分别下降0.7%、0.3%和0.1%。

　　重点品种分析

　　原油

　　伴随疫情发酵，全球原油供过于求的局面未能得到有效缓解，累库压力持续。Supercontango的曲线结构一度引发市场囤油潮，然而全球的储油空间告急。以美国为例，库欣地区库存连续数周上涨，库欣地区原油库存容量约在7800万桶。当前利用率高达75%。服务公司Genscape周一报告称，截止4月17日的一周，纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油交货地库欣地区原油库存增加至6100万桶，比前周增加9%。对一些抗风险性较小，业务单一的小型能源公司而言，储罐库容有限且存储成本过高。因此只能选择“负油价”售油。

　　5月合约即将到期，根据交易所规则，一旦到期，多头交易者必须接受实物交割，交割日期不得迟于交付月份的最后一个日历日。也就是说，在5月合约到期前，多头只能选择平仓展期或收到原油现货。西得克萨斯轻质原油期货交割地点在美国俄克拉荷马州库欣地区，以离岸价交割，换言之，多头需要自己支付运费来收货。显然多头大多选择直接在期货盘面上进行平仓操作，且不论当前巨大的展期成本，恐慌情绪引发抛售踩踏，造成5月合约大跌。

　　东海研究所高级能化分析师李婉莹表示，历史上原油数次暴跌，价格恢复的时间在30-50周不等，普遍条件下，因为供应过剩导致的油价下跌危机或需要更长时间平衡。如2015年的美国页岩油革命后，油价暴跌，随后的几年时间，随着OPEC减产协议的执行，原油需求的恢复，原油库存的去化，才使得2018年初布伦特原油价格回到70美元/桶。此次的新冠疫情来势汹汹，普通投资者难以估量疫情完全好转的具体时间，因此直接“抄底”原油风险不言而喻。

　　李婉莹坦言，“我们对未来一个月的油市持谨慎悲观态度。6月合约将会在5月19日到期，届时疫情拐点若仍未出现，持有该合约的交易者又将再度面临‘高成本展仓’和‘实物交割’两难困境。‘负油价’显示出当前油市疲弱的基本面，对内盘能化品种影响偏空。近期上海油市场调整仓储费，且伴随海运费回落，内外盘价差将进一步压缩，近月合约下行压力增大，近远月价差走阔，建议投资者不要轻易尝试‘抄底’，合理控制仓位。”

　　铜

　　低价仓单好铜成交为主，平水铜价高货少成交一般。截至目前，必和必拓2020年财年前三个季度（2019年7月至2020年3月）总计产铜131万吨，同比增加5%，2020年财年全年铜产量目标为170.5-182万吨，暂时保持不变。

　　另外，天风期货研究院副所长肖兰兰指出，这未必会带来一定需求。肖兰兰认为，汽油对于汽车行业的需求的推动还要再等等看。在2016年油价下跌的情况下，对于汽车行业的发展的推动非常明显，低油价带来了一定的新增的需求。但目前从全球经济发展来看，目前疫情的扩散引起了全球经济的衰退，目前很多车企因为疫情的原因出现经营状况不善，甚至暂时或者长期的关停。所以综合来看石油价格的下降并不见得会刺激汽车行业的需求。总体来看，受油价崩跌拖累市场走低影响沪铜指数重回弱势，不可轻言抄底。

　　橡胶

　　从目前基本面来看，国内云南、海南产区均推迟开割，海外原料跌至历史低位。下游方面，近期国内轮胎厂开工率环比继续下降，且明显低于去年同期，国际公共卫生事件继续蔓延，轮胎外销订单缩减严重，尤其是半钢胎工厂，听闻山东地区个别工厂已安排停产检修，部分工厂下调下半月排产计划，后期开工率继续走低的概率大。另外，低价原油使得合成胶价格跟随回落，对天然橡胶价格产生一定的拖累。由于需求恢复较慢，近期青岛地区橡胶库存持续攀升，后期去库存进程或较往年延长，建议震荡偏空思路对待。

　　重点事件关注

　　1、20:30 加拿大2月零售销售月率

　　2、22:00 美国3月成屋销售总数年化

　　3、待定美国得州原油监管机构讨论原油限产问题

　　4、次日02:30 纽约原油5月期货完成场内最后交易

　　5、次日04:30 美国至4月17日当周API原油库存