长河观察：悲观中有支持

　　【市场资讯】

　　1、巴西大豆：巴西因假期休市。4 月大豆排船量继续攀升。大多数人相信巴西将装出创纪录的 1350 万吨大豆。这意味着在 2 - 4 月期间巴西将至少出口 3350 万吨大豆， 约占出口预估的 43%。 出口商认为，巴西已经售出了 6,200 - 6,500 万吨大豆，而今年的出口目标是 7,800-8,000 万吨。巴西农民陈作卖货进度至少有 80%。

　　2、中国进口：中国上周增加 6 月采购量至 775 万吨，将在 7 月到港。7 月买货量为 560万吨，8 月 270 万吨。如果按中国 7 月平均买货量 800 万吨，8 月 700 万吨推算---中国市场年度进口量将达到 9,100 万吨。

　　3、国际油脂：印尼Pertamina削减2020年目标，Balikpapan炼油厂5月初关闭，PT Pertamina正在减少新的钻探项目，并将今年的产量目标削减了3%。与“正常情况”相比，平均每天汽油销量将下降20%。到目前为止，4月份燃油的日均销量下降了24%。该国有公司还要求能源部停止进口柴油或汽油。

　　4、阿根廷大豆：2019/2020年度预估的大豆产量降至5150万吨，由于Santa Fe省南部地区季节晚期遭遇干早天气。2019/2020年度大豆出口预估下调至650万吨。报告称，抗击新冠肺炎疫情相关的运输瓶颈预期会在4月份得以缓解，但农户销售迟缓可能削减市场年度最初月份的压榨速度。 罗萨里奥谷交所一名分析师称阿根廷本季将仅出口700万吨大豆，之前预估920万吨，上一季度出口1020万吨。 USDA巴西分支称巴西新作播种面积将增加4%，主要因为货币贬值。

　　5、进口消息：有传闻称中国采购 2 船美湾大豆，装期为 8 月，CFR@165N。另还可能采购 1 船 7 月装期美湾，1 船 9 月装期美湾，1 船 10 月装期美湾。 有报道称疫情让中国决心增加储备，比如上周传闻的增加100万吨豆油储备，另有传闻将增加大豆、玉米和棉花储备。中国认为目前期货价格足够低， 是采购好时机。 （中国通常采购美豆作为储备，因为巴西大豆水分太高）

　　【收盘评述】

　　美豆上一波下跌源自于原油的传导驱动。在没有更多后续情况下这对本身疲软的美豆来说反倒给到了再一波试探下沿的机会。美豆本身一直是延续我们前期的看法，虽弱但是无新亮点，而后能去找找种植阶段的天气问题可能会美豆带来一些新的支撑。 对于豆粕来说发生的转变在于市场的悲观——首先从平衡表大结构来看确实是国内偏弱，不过在盘面价格往2700去的时候实际上已经是开始了我们前期所说的压力测试。在价格回到前期起涨点的时候多多少少是把背后的库存问题放在交易中了。且对于前期我们提到的油粕比现在看来确实是到位了，不仅是源于豆油的下滑，更是看到现在豆粕没那么好跌了，至此头寸阶段性完结。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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