中阳环球：一年后美国三分之二的油气公司将不复存在

　　美国能源公司在2020年面临生死攸关的时刻，WTI原油价格已跌至每桶13.64美元。事实上，能源价格的暴跌，加上新冠病毒大流行并未好转，使得大多数石油和天然气行业在不远的将来容易被收购或破产。

　　例如，对美国综合油气公司、勘探与生产公司、钻井、设备与服务子行业的96家公司进行的简单分析表明，截至最近一个报告期，这些公司中有67%的负债总额超过了股本。这在任何情况下都是一个打击，但由于油价比年初的普遍价格低80%左右，这些公司偿还债务或向供应商付款的能力进一步受到质疑。

　　如果这还不够的话，我们做了一个简单的推断，估计今年有多少公司手头有足够的现金来支付流动负债。我们只需计算2019年的息税折旧及摊销前利润，并估计如果2020年WTI价格平均为25美元/桶，2020年的总消费量将占2019年消费量的85%，那么2020年的息税折旧及摊销前利润将是多少。

　　如果这种情况得以解决，那么71%的公司将拥有2020年息税折旧摊销前利润+现金，少于2020年的流动负债。现在，也许这些假设已经大错特错，WTI的平均价格将达到35美元/桶或更高。或许这些企业将能够获得大量新资本以维持生存。如果有愿意的买家，他们也可以出售资产。如果真是这样的话，它肯定会减轻一些压力，但即便如此，这些公司的大部分仍将面临严重的困境。

　　现在，公平地说，尽管油价在最近几天绝对暴跌，但股市本身及其信贷风险似乎仍悬在那里。例如，自3月16日以来，能源板块的表现实际上已经超过标准普尔500指数约9%。

　　因此，来自基本面的信息告诉我们，除非发生一些变化和迅速的变化，比如能源价格大幅上涨或消费反弹至危机前水平和或这些公司获得联邦救助，否则美国大部分能源行业将在2020年进行重组，或被一只更强大的手收购。