库存出现拐点 玻璃价格重心上移

　　目前国内玻璃市场产销基本实现平衡，最艰难的时期已经过去。随着国内公共卫生事件被有效控制，特别是4月8日离汉离鄂通道打开，全国玻璃厂下游生产的复工情况将继续好转，国内浮法玻璃深加工企业整体开工率在75%-85%，个别大型深加工可达90%以上。受到华北环保形势严峻的持续影响，沙河地区多家浮法生产线冷修，涉及产能2000吨/天以上。目前国内玻璃市场整体实现产销平衡。近两周，国内玻璃厂库存已经出现止降回落的情况，受此影响国内玻璃厂纷纷上调价格以提振市场信心，尽管真正执行的不多，但玻璃实际成交价出现了止跌的情况。目前玻璃厂高玻璃库存依旧是玻璃市场的主要压力，在库存未能降至正常水平之前，行业竞争将会持续激烈，短期实际成交价上涨的可能性及力度预计不会很大。随着天气的回暖，市场寄期望于下游需求的回升加速玻璃厂去库以迎来价格的上涨。总体来说，由于玻璃厂实现产销平衡，后市需求预期较好，并且湖北等地玻璃厂给出了保价政策，因此玻璃现货价格进一步下跌的空间不大，只是高库存下短期涨幅受限，市场等待需求来来动价格。目前玻璃市场上方空间大于下方空间，但玻璃主力9月合约在1300元/吨附近，升水现货150元/吨左右，期货市场已经给出了高预期的升水。短期来看玻璃9月合约价格预计在1200-1350元/吨区间震荡，可以考虑等待9月合约回调后逢低做多为主。

　　一、玻璃现货价格分析

　　4月华东地区现货调整的幅度比较大，生产企业尽量以保持正常的产销水平为主。疫情得到控制之后，外埠玻璃流入华东的数量明显增加，无论是长江船运还是公路运输。之前华东地区现货厂家就挺价运行为主，目前现货价格和外埠玻璃的价格差异进一步加大，造成华东地区厂家出库难度增加。中下旬当地生产企业连续调整现货价格，之后和外埠玻璃的价格差异逐步恢复到合理的水平，厂家出库有所好转。临近月末在华北地区产能削减计划的促进下，部分厂家报价有所上涨，提振了市场信心。

　　4月华南地区玻璃现货市场总体走势不佳，生产企业价格出现比较大幅度的调整，以增加出库和回笼资金为主。一方面本地厂家前期库存偏高，另一方面外埠玻璃进入量较大，再者本地外贸出口加工企业订单减少的幅度比较大。造成现货企业连续调整价格，同时对华东和华中地区也有较大的影响。海外玻璃进入国内也对本地厂家有一定的影响。华中地区厂家本月加大了削减库存的力度，以销售到外地为主，当地终端需求不足。

　　4月华北地区玻璃现货市场价格调整基本是同比例跟进其它地区，以保持正常的价格差异和出库水平。中下旬之后沙河地区部分生产线因环保问题停产。现货价格灵活调整，加之产能削减预期，贸易商提货积极性比较高。部分生产企业的库存得到有效的削减，但部分大型企业的库存还处于偏高的状态。当地加工企业也受到环保影响，开工负荷同比减少。同时部分外地玻璃进入沙河地区的数量也有所增加。

　　4月，西南地区玻璃现货市场总体走势一般，生产企业价格调整的幅度也比较大。东北地区玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业价格调整之后，比较低，市场信心不足。西北地区玻璃现货市场总体走势不佳，生产企业市场信心比较低，出库不足。

　　二、成本利润分析

　　（一）成本端

　　天然气价格方面，4月多家接收站下调报价，进口LNG对市场价格形成冲击，随着LNG现货到岸价持续走低，接收站降价空间加大，部分接收站大幅降价以参与市场竞争。纯碱市场方面，4月份以来，纯碱行业库存持续保持高位，造成纯碱现货价格连续走弱，沙河重碱送到价1300-1350元/吨。石油焦方面，4月国内石油焦市场整体呈现震荡下行格局。在供需两面均无利好的前提下，石油焦弱势持稳后，主营单位进行补跌，地炼弱势盘整。低硫焦方面，下游石墨电极市场不断遇冷，市场低迷缺乏指引，低硫焦有下行表现。中高硫焦方面，电解铝偏弱震荡，铝企利润收缩，对石油焦支撑有限，中高硫焦难改弱势局面。煤炭方面，4月份国内动力煤市场延续下行态势运行。产地方面，随着产地煤矿陆续复产，煤炭生产恢复至正常水平，但因下游用煤企业采购需求疲软，煤炭供需宽松，多数煤矿价格下调40-60元/吨不等。进入下旬之后有关部门严查煤矿超能力生产并建议煤企以销定产，产地部分煤矿因库存压力加大，开始减量化生产，煤价跌幅有所收窄。

　　前面成本端分析到，玻璃主要成本价格均出现下降。另一方面，玻璃市场目前主要是处于降价去库存阶段，浮法玻璃现货价格连续下跌，目前尽管止跌，但价格相对低位。但综合来看，目前国内玻璃生产毛利率依旧非常可观，笔者粗略计算毛利率仍有20%左右。

　　三、玻璃产能情况

　　目前国内玻璃生产利润下降20%左右，但生产利润依旧在100-200元/吨左右，并且国内玻璃生产线冷修成本动辄数千万，因此主动检修意愿不强。但华北地区环保趋严，部分生产线被迫停产。产能方面，本月台玻集团成都一线700吨停产冷修，本溪迎新三线900吨停产冷修。沙河金仓玻璃有限公司600吨停产。沙河鑫磊玻璃有限公司600吨停产。沙河长城玻璃有限公司八线1450吨停产。秦皇岛弘耀二线600吨停产。石家庄玉晶原计划冷修的生产线不冷修了。看到沙河停产了比较多的生产线，他们想再多生产一段时间，具体停产冷修时间待定。

　　2020年5月8日玻璃产能利用率为66.49%；环比前一周下降0.91%，同比去年下降3.63%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为78.93%，环比前一周下降1.09%，同比去年下降4.83%。在产玻璃产能89802万重箱，环比前一周下降1230万重箱，同比去年增下降3768万重箱。

　　四、玻璃库存情况

　　据卓创数据显示，由卓创资讯统计的重点省份（冀、鲁、苏、浙、粤、闽、鄂、湘、川、晋、陕、辽）库存量来看，本月底重点省份库存量8321万重量箱，环比削减963万重量箱，同比去年大幅增加78.07%。上旬市场整体出货量依然欠佳，虽华北、华中有所去库，整体库存仍有小幅增加，中旬各区域逐步恢复正常产线，下旬出货逐步加快，尤其涨价及高速路即将恢复收费下，厂家加速去库，库存大幅削减。华北沙河区域库存整体呈现小幅缩减趋势，受益于低价策略，货源大量外销至山东、河南等地，月底各区域价格提涨后，贸易商出货速度加快，库存缩减明显，由月初的1424万重量箱将至月底的1136万重量箱。华东月内总体库存仍有增加，上半月市场外围货源流入较多，竞争压力较大，中下游观望浓厚，出货承压，下半月厂家价格延续下行下，厂家出货略好转，月末小范围会议消息提振，出货明显增加。华中湖北中上月运输解禁，需求缓慢恢复，企业库存缓慢下降，下旬受提价刺激出货加速，库存削减明显。东北中上旬外围价格下跌，当地厂家外销压力增加，企业库存变化不大，下旬价格探底回调，下游备货，出库增量明显。华南上半月连续阴雨天气，加之持续跌价，市场观望较浓，出货平平，下半年天气转晴，终端工程有所启动，加之涨价刺激，出货放量，但以中下游备货为主，马来货源到货一定程度降低了整体库存削减幅度。西南四川上半月厂家出货一般，下半月出货逐步增量，下旬出货大幅放量，叠加个别产线冷修，库存削减明显。

　　五、需求情况分析

　　（一）国内玻璃需求情况

　　主要是受到国内外公共卫生事件的影响，1-2月房地产及汽车相关数据均表现不佳，3月份降幅收窄。而房地产及汽车需求并不会完全的凭空消失，只是需求的时间相对延后，对于二季度以后的玻璃市场需求，我们依旧持有相对乐观的态度。

　　1-3月份，全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1—2月份收窄8.6个百分点。房地产开发企业房屋施工面积717886万平方米，同比增长2.6%，增速比1—2月份回落0.3个百分点。房屋新开工面积28203万平方米，下降27.2%，降幅收窄17.7个百分点。房屋竣工面积15557万平方米，下降15.8%，降幅收窄7.1个百分点。商品房销售面积21978万平方米，同比下降26.3%，降幅比1—2月份收窄13.6个百分点。3月末，商品房待售面积52727万平方米，比2月末减少278万平方米。

　　据中国汽车工业协会统计分析，随着2月下旬企业逐步复工、复产，3月汽车产销比2月有明显增长。2020年3月，汽车产销环比大幅增加，但同比依旧不佳。3月汽车产量142.6万辆，环比增加401.17%，同比减少44.25% 。3月汽车销量143.4万辆，环比增加362.67%，同比减少43.10% 。2020年2月，汽车产销环比和同比均呈大幅下降，且降幅明显高于上月。当月汽车产销28.5万辆和31.0万辆，环比下降均为83.9%，同比下降79.8%和79.1%。

　　六、总结

　　目前玻璃市场上方空间大于下方空间，但玻璃主力9月合约在1300元/吨附近，升水现货150元/吨左右，期货市场已经给出了高预期的升水。短期来看玻璃9月合约价格预计在1200-1350元/吨区间震荡，可以考虑等待9月合约回调后逢低做多为主。