长河观察：新季大豆供应压力仍偏大

　　【市场资讯】

　　1、 周二美国农业部月度供需报告首次发布2020/21年度的供需预测，预计2020/21年度美国大豆期末库存将会下降至4.05亿蒲，大豆出口预计提高到20.50亿蒲。就2019/20年度而言，美国农业部将美国大豆期末库存预测值调高1亿蒲，达到5.80亿蒲，同时将美国大豆出口预测值调低了1亿蒲，为16.75亿蒲。预计2020/21年度美国大豆农场均价为每蒲8.20美元，低于2019/20年度的8.50美元/蒲。

　　预测2020/21年度全球大豆产量将会提高7.93%,达到3.6276亿吨，其中阿根廷产量将再次丰收，达到5350万吨，巴西大豆产量也将达到创纪录的1.31亿吨；全球大豆期末库存将下降1.87%，为9839万吨。

　　2020/21年度（10月至次年9月）中国大豆进口量将达到9600万吨，高于当前年度的预测值9200万吨；2020/21年度中国大豆压榨量预计提高到9300万吨，高于当前年度的预测值8650万吨。

　　2、三名中国消息人士称，中国致力于履行与美国达成的第一阶段贸易协议，并正努力兑现增加购买美国商品和服务的承诺，尽管购买速度因冠状病毒疫情而受限。两位熟悉情况的北京官员周二对路透表示，中国官方这几个月多次在重要会议中讨论疫情影响下如何最大限度履行贸易协议。《环球时报》周一援引与中国政府关系密切的消息人士的话报导称，中国方面出现了要求重新评估中美第一阶段贸易协议的鹰派声音，部分顾问敦促重新进行磋商。消息人士指出，推翻第一阶段协议而重启另一项协议谈判的可能性不太大，“至少目前双方团队的沟通中并没有提及这种倾向，毕竟第一阶段协议来之不易。”中国国务院关税税则委员会周二又宣布一批对美加征关税商品的排除清单，包括稀土金属矿、黄金矿砂等79项商品。这显然是善意的表现。

　　3、农业农村部：本月预测，2020/21年度，受生产者补贴等政策支持和近期国产大豆价格快速上涨等有利因素影响，大豆种植收益预期较好，中国大豆种植面积有望进一步增加至9600千公顷，比上年度增2.6%；预计5月份东北大豆主产区日照充足，农区大部土壤墒情适宜，利于大豆播种出苗，预计全国平均单产1960公斤/公顷，比上年度增1.3%；大豆产量1882万吨，比上年度增4.0%。消费方面，受生猪产能恢复和禽类养殖处于历史高位影响，大豆压榨量9300万吨，比上年度增3.9%；大豆食用消费量1420万吨，比上年度增2.9%。预计大豆进口增至9360万吨，比上年度增260万吨。预计2020/21年度进口大豆到岸税后均价每吨3050-3250元；国产大豆销区批发均价区间为每吨4275-4475元。

　　4、气象服务机构Meteorlogix美国天气报告：

　　西部:周一南方局部地区有阵雨。周二南方有零星阵雨。周三到周五偶有零星阵雨。到周二气温低于至远低于正常温度,周四到周五接近至高于正常温度。

　　东部:周一东部局部地区阵雨持续,俄亥俄州有降雪。周二大体干燥。周三到周五偶有零星阵雨。到周二气温低于至远低于正常温度,周三低于正常温度,周四到周五接近至高于正常温度。

　　作物影响:中西部地区周期性阵雨导致田间作业和播种推迟。本周初寒冷的天气不利于大豆出苗,可能需要补种。在三角洲地区,本周有零星阵雨,但尚不成气候,留下了播种窗口,且有利于出苗大豆的生长。

　　5、据道琼斯5月12日消息,巴西作物机构Conab下调2019-2020年度巴西大豆产量预估,因该国南部部分地区的干燥天气导致单产下滑。Conab预估巴西农户今年将生产1.203亿吨大豆,仍为纪录高位,收割工作正接近声。此前在4月份,该机构预估巴西大豆产量为1.221亿吨。

　　【收盘评述】

　　周二发布了USDA与MPOB月度供需平衡表。

　　USDA预计美豆将是增产去库存的格局，对20/21年度上半年度大豆价格带来一定支撑，但由于南美豆持续增产，全年度来看，在无天气干扰的情况下，大豆价格或只能低位盘整。

　　但对于中国而言，20/21年度的进口与压榨均调高，或来源于中国养殖产业恢复增加饲料需求，那么对于20/21年度，油粕比大趋势可能是走弱。

　　短期来看，5、6月份大豆预期有巨量到港，压榨量将高企，豆粕累库存速度预计将比豆油快，另外棕榈油有超跌反弹的可能，以及宏观、原油的企稳，国内需求向好，我们认为油粕比仍以做多为方向。

　　MPOB报告显示马棕产量持续恢复，需求不佳，库存积累速度较快，报告利空，如果棕榈油在经过4个月的下跌后有反弹的需求，该数据确认的基本面将压制反弹的高度。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

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