长河观察：整理当下 思考后期

　　【市场资讯】

　　1、【中美贸易】美国市场仍在猜测中国方面是否会回避华盛顿方面关于新冠疫情的指责。有观点认为特朗普将把对中国的指责作为其大选笼络选民的基础，并且就第一阶段贸易协议提出新的威胁。

　　中国方面目前看来有加快美农产品(000061,股吧)采购的节奏。今日公布的出口销售报告中有对中国的棉花，猪肉，玉米，大豆和春麦成交—至少看来是有所增加。

　　2、【Informa预估】Informa 在午间发布了对美国春播作物面积的最新预估。预计玉米播种面积在 USDA 意向面积上减少 280 万吨至 9416 万吨，调低了艾奥瓦和明尼苏达等玉米播种速度几乎创新高地区的面积。但从历史数据来看播种快意味着更多玉米面积。 大豆面积预估较 USDA 意向面积提高 238 万英亩至 8589 万英亩。

　　3、【美豆压榨】NOPA 本周五将公布 4 月大豆压榨数据。市场平均预估 1.70483 亿蒲，创历史同期新高。本刊预估 1.6853 亿蒲。预计年度迄今累计压榨量同比增幅将达到 2.2%，USDA 年度目标 1.6%。 部分压榨厂表示榨利下降可能会导致 5 月和 6 月的压榨低于预期。此外，市场同样担忧国内豆粕消费需求，因国内屠宰场关闭导致生猪需求减少。市场曾有传言有两家压榨厂因豆油库容紧张而不得不减少开机，对此消息的不同讨论使得市场对豆油库存的预测区间范围较大。

　　4、【阿根廷大豆】阿根廷布交所对大豆产量的预估维持 4950 万吨，去年 5600 万吨。截至 5月 14 日，大豆收割工作已完成 87.4%，去年同期 76.1%。本周测量单产 45.1，去年最终单产 50.1。大豆优良率较前一周下降 2%至 21%，去年同期 43%。

　　5、【出口销售】周四公布的出口销售数据显示，截止5月7日当周，美国2019/20年度大豆出口销售净增65.55万吨。值得一提的是民间出口商在本周多次预报向中国出口大豆，以及昨日报告向中国出口销售2万吨豆油。

　　【收盘评述】

　　无论是美豆还是连粕现阶段的表现都是纠结。从供应方面看，在USDA报告之后美豆在五月中旬围绕在种植、出口以及压榨几个官方报告之间，但从本周来看指引性都较小。整个市场的基调放在了增多种植面积的预计上，加之当前天气确实不错，产量的预期带来的更多也是压力。而需求方面也在不断的看到中方的采购跟进甚至于在昨天还看到了豆油的采购信息。多空各有方向，使其在850一线又横盘了一周。短期来看美豆前期测试过后下方的支撑仍在，只看后期能否找到更多的上行动力去抬升区间。

　　而国内市场来说我们前期提出的两个思路也是仍然有效的，豆粕的巨大累库压力联系上油粕需求分别给到的油粕比扩大机会以及菜油基差角度出发给到的7-9扩大机会都思路持续。另外想跟大家聊得问题可能放在这段时间比较火的豆粕7-9上，在巨大的到港预期面前，市场的预期已经是通过月间价差把压力打满，从价格的角度来说突破了前一阶段安全边际的区间。时间角度看，基差和价差是没有见底，这个阶段会在6月达到极限。目前价格上有部分正套的想法是建议等待。但从前一年经历的经验来看，极差阶段的持续时间不会太长，就像市场提前反应压力一样，只要出现降库存的预期，抢跑和跟买会快速的将价格调整，这可能是基于这个阶段展望6月之后行情的一个思路，通过时间再去看79和91是否存在机会。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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