长河观察：消化调整

　　【市场资讯】

　　1、【报告前瞻】外电5月20日消息,在美国农业部(USDA)周度出口销售报告出炉前,交易商预期，截至5月14日当周，美国大豆出口净销售将在80-160万吨，玉米出口销售料介于70-140万吨,小麦出口净销售料介于20-65万吨。作为对比，上周美国2019/20年度大豆净销售量为655,500吨。

　　2、【巴西物流】据NTC&Logistica公司的数据，5月11日-5月17日当周，巴西用卡车运输的货物数量较新冠病毒疫情大流行前相比下降了41.23%，前一周下降了40.47%；农业企业卡车货运量下降了28.64%，前一周降幅为22.24%。

　　3、【阿根廷压榨】阿根廷4月大豆压榨量366.1万吨，去年同期382万吨。本刊预估360万吨，市场之前预期曾高达380万吨。阿根廷作物年度迄今大豆累计压榨同比下降4.7%。

　　目前市场关注的重点是5月之后的压榨情况。市场对5月压榨的普遍预估在380-390吨，6月预估360-390万吨。即使6月压榨实现390万吨，阿根廷作物年度压榨量累计同比仍然下降6%。

　　4、【马棕出口】Amspec Malaysia周三公布的数据显示,马来西亚5月1-20日棕榈油出口量环比增长14.2%，至781,324吨, 4月1-20日出口量为684,162吨。

　　ITS周三公布的数据显示,马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为772,145吨,较4月1-20日的691,910吨增加11.6%。（左Amspec，右ITS）

　　5、【生物柴油】EPA发布了2021年RVO初步意见征集。6月末将公布2021年RVO草案，11月末公布终案。生柴贸易商对报告细节的解读为利空。在EPA的方案中，2021年纤维素燃料部分的强制掺混量从5.9亿加仑提高至至6.7亿加仑。虽然这意味着高级生物燃料强制掺混目标的的整体提高，但仅仅是由于其类别下的的纤维素燃料部分增加所致，其类别下其他包括生柴，可再生柴油和巴西乙醇进口部分都没有上调。EPA将2022年生物柴油强制掺混目标放在了27.6亿加仑，2021年为24.3亿加仑，这一方案确实要比市场之前预期的高。

　　【收盘评述】

　　今日连盘豆粕09手2742，跌0.11%，豆油09收5458，涨0.37%。到目前为止，从豆粕的盘面价格到现货基差，甚至豆粕7-9月差，国内大豆大量到港的供应预期已经快速兑现，比起当下的事实，如此成熟的市场交易的更倾向于对市场下一步的预期。对于盘面策略，我们前期所提油粕比也还在验证中，而在当前市场下，期现的交易机会比纯盘面交易的确定性会更大一些，盘面策略可轻仓试探但目前相对期现略为鸡肋。分品种看，盘面豆粕的价格一有成本支撑，二存炒作可能，目前处于前期预期的消化调整期,对于豆油价格，在豆粕可能更容易胀库的预期下，市场对于供应压力的反应更多体现在豆粕上，而原油、马棕无新故事情况下，国内的豆油消费也较正常，逻辑上盘面要再下跌多少也恐怕不易，目前不温不火的状态除了同样处于消化调整期外，也是在等待新的驱动出现。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。团队及公司不对交易结果做任何保证。2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。团队及公司其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。