中阳环球至投资者的一封信：原油追高风险大

　　国际能源机构（IEA）今早发表了一篇相当乐观的石油评论，称需求高峰仍需数年时间。中阳环球评估，在缺乏强有力的政府政策的情况下，持续的经济复苏和低油价很可能将全球石油需求带回原来的水平，甚至更远。尽管有理由对石油需求复苏持乐观态度，但鉴于中国和美国的新石油消费数据，与2008/2009年危机相比，这次全面复苏可能需要更长时间，未来5年的石油需求增长不大可能显著。

　　全球最大的两个原油消费国美国和中国的汽油需求都出现了相当快的复苏，美国对蒸馏油的需求稍显滞后。预计，就在阵亡将士纪念日周末到来之前，美国汽油需求有望达到800万桶。

　　与此同时，中阳环球评估，中国的石油需求反弹速度更快，4月份的需求水平达到2019年4月水平的89%。IHS Markit石油市场副总裁兼主管Jim Burkhard预计，本月原油需求将达到2019年5月水平的92%，中国石油(601857,股吧)需求的迅速恢复，到4月底达到疫情之前水平的90%，并不断走高，是全球经济受欢迎的路标。当你考虑到2月份受病毒影响的第一个国家中国的石油需求下降了40%以上时，中国正在迅速回升的程度为人们对欧洲和北美等其他市场的经济和需求复苏趋势提供了一些乐观的理由。

　　在欧洲，新冠病例已达到高峰，新的住院和感染病例在5月份有所下降，导致经济重新开放和道路燃料消耗增加。咨询公司Rystad目前估计，2020年欧洲石油总需求预计将下降180万桶/日，至1240万桶/日，较2019年的1420万桶/日下降13.2%，2021年，在道路燃料恢复的带动下，总需求将恢复至1360万桶/日。

　　需求反弹能否证明是可持续的还很难说。对全球大萧条和数百万人失业的担忧并非没有根据。经济破坏的程度比上次危机期间严重得多，许多人担心失去的工作岗位可能不会再回来。42%的工作岗位可能会永久性流失。失业人数之多令人震惊，大量公司已转向在家办公，这可能会使石油市场复苏更加困难。

　　看看国际能源机构的乐观信息；在大流行来袭之前，该机构表示，在没有新的政府政策的情况下，到2030年，全球石油消费量可能达到每天约1.05亿桶，到2040年将达到约1.06亿桶。鉴于石油行业面临的长期挑战，未来5年的石油需求增长不大可能显著，因此该机构很可能不得不调整这些数字。