英镑当前不宜抄底　波动率升高利好期权买方

　　英国自2020年1月31日离开欧盟并进入过渡期以来，脱欧几乎没有取得实质性的进展。在疫情爆发期间，英国和欧盟就未来贸易关系进行了多轮谈判，第三轮谈判在6月1日将拉开帷幕，这也是当前计划中的最后一轮谈判。从目前情况来看，本轮谈判似乎很难取得明显进展。

　　双方在捕鱼权和商业竞争法规等问题上陷入僵局，另外双方都坚持，对方必须在过渡期仅剩六个月的情况下改变路线。作为脱欧协议的一部分，英国可以要求延长过渡期，但必须在6月底前提出要求。如果到2020年年底仍未建立新的贸易关系，英国和欧盟将在2021年初以世界贸易组织的条款进行贸易，其结果将是提高关税。自谈判陷入僵局以来，英镑兑欧元和美元分别下跌了3%和4.5%。

　　从过往经验来看，在脱欧谈判局势向好时英镑倾向于升值。同样，当脱欧似乎正走向“无协议”局面时，英镑往往也会贬值。例如，2015年6月9日英国议会举行全民公决到2016年6月23日全民公决，英镑兑欧元下跌4%，兑美元下跌3%。

　　GBPUSD与脱欧大事件

　　本月中旬，在货币政策委员会成员暗示央行不排除降息的可能性，货币市场已经开始预计英国年底前利率可能会进入负利率。因此，英镑可能在6月18日英国央行会议前后出现大幅波动。英镑价格已经反映了延长量化宽松的影响，上周英国2年期国债、5年期国债收益率跌破0%，也预示有可能出现负利率，英镑因此承压。

　　此外，由于解除针对新冠疫情封锁措施的速度较慢，英国第二季度GDP的潜在修正幅度可能大于其他可比市场，汇价可能暂时低于设定的6月底目标1.20。尽管英央行与美联储的货币政策一直保持较高的同步性，美联储当前也否认了负利率的可能性，但面临疫情冲击和脱欧不确定性，英国央行或转向更加开放的态度。英国央行正考虑重新评估其有效下限，可能采取进一步的宽松措施。当前形势来看，美联储继续加码宽松的动机减弱，若英国央行开始加码宽松，无疑会增加英镑的贬值压力。

　　从季节性规律来看，英镑过去11年在5月份都录得下跌，今年大概率也不会例外。至于6月，高波动也是常态。谈判代表将在6月再次开会，6月英镑的波动率可能会攀升至2016年英国退欧公投以来高点。

　　总体来看，在英央行宽松预期和政治不确定性的双重打击下，英镑在近期继续寻底的可能性很大，当前并不适宜抄底，但是未来波动率升高或将为期权买方带来较大的投资机会。投资者可以关注芝商所的英镑期货（合约代码：6B）日内交易和轻度虚值期权的双买机会。