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局部环保限产影响 焦炭或偏强运行

2020-05-31 11:36:43 和讯期货  方正中期期货 夏聪聪

摘要

3月份由于焦化企业的逐步复产,焦炭的产量稳步回升。国家统计局公布的数据显示,3月份我国焦炭产量为3803万吨,与去年同期3809.7万吨基本持平。4月份由于焦煤价格的下跌导致焦化企业的利润稍有改善,焦化企业开工率继续增加,据钢联统计的230家独立焦化企业产量数据推算,4月3日当周230家独立焦化企业焦炭日均产量为62.93万吨,至5月1日当周,日均产量上涨至65.52万吨,推断4月份焦炭产量仍超过3850万吨。

4月份焦炭整体库存维持小幅下降的趋势。由于焦化企业利润的修复,焦化企业开工率稳步上升,供应端仍维持增加的趋势。下游需求方面,由于4月份疫情情况进一步好转,下游赶工潮导致钢材需求大幅增加,钢材库存大幅下降,钢厂利润开始恢复,生产积极性提高,高炉开工率不断提升,铁水日均产量大幅增加,需求亦稳步增长。在供需两旺的情况下,且需求增速超过供应增速,反映在库存上就呈现库存稳步下降的趋势。

一、行情回顾

图1-1:焦炭、焦煤活跃合约价格走势图

数据来源:Wind

图1-2:焦炭、焦煤活跃合约比价图

数据来源:Wind

4月份焦炭09合约的价格走势整体呈现触底反弹的走势,期价重心小幅抬升。同焦煤09合约走势类似,期价呈现先上涨后下跌的趋势。4月初由于5轮提降落地之后,焦化企业利润大幅下降,钢联统计的数据显示,四月前两周,焦化企业的利润绝大部分处于亏损状态,特别是山西、内蒙等主产区。在低利润下,成本端支撑较为明显,期价继续下降的空间有限。在低利润下焦化企业开始主动提涨,4月8日旭阳、鹏飞、大土河等多家主流焦企,因焦炭价格连续下调及化工产品价格暴跌,导致企业资金紧张,面临较大的经营压力,随着近期贸易商采购心态增加等因素提振,多家焦企将于4月10日零时起对焦炭价格提涨50元/吨,焦炭价格小幅反弹。随着外盘需求的走弱,澳煤进口到岸价的下跌,带动国内焦煤价格的下跌,成本端对焦炭的支撑开始减弱,焦炭期价虽焦煤价格的下跌而呈现震荡走低的趋势。

二、焦炭基本面分析

1.焦炭产量将逐步回升

3月份山东省退出180万吨焦化产能(宝鼎煤焦化、广富集团焦化、金光焦化有限公司)任务已完成。4月份仍有去产能要求,个别要求4月底退出的焦企新厂投产提前关停。按照钢铁此前统计和调研的数据,4月份山东涉及5家企业产能涉及产能430万吨。已完成退出。

3月份由于焦化企业的逐步复产,焦炭的产量稳步回升。国家统计局公布的数据显示,3月份我国焦炭产量为3803万吨,与去年同期3809.7万吨基本持平。4月份由于焦煤价格的下跌导致焦化企业的利润稍有改善,焦化企业开工率继续增加,据钢联统计的230家独立焦化企业开工率数据,4月3日当周230家独立焦化企业开工率为70.55%,焦炭日均产量为62.93万吨,至5月1日当周,开工率上升至74.07%,日均产量上涨至65.52万吨,从230家独立焦化企业的开工率和产量数据可以推断出4月份焦炭产量仍将继续增加。

表2-1:山东压减焦化企业名单

数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

图2-1:焦炭月度产量

数据来源:国家统计局、方正中期研究院整理

图2-2:焦炭产能利用率

数据来源:钢联数据、方正中期研究院整理

2.焦化企业利润稍有修复

3月底由于焦炭5轮提降落地之后,焦化企业利润一度出现负值,焦化企业出现亏损。按照钢联公布的数据显示,4月3日当周,30家独立焦化企业平均利润为-13.26元/吨。在低利润下,多家焦企联合提涨。旭阳、鹏飞、大土河等多家主流焦企,因焦炭价格连续下调及化工产品价格暴跌,导致企业资金紧张,面临较大的经营压力,随着近期贸易商采购心态增加等因素提振,多家焦企将于4月10日零时起对焦炭价格提涨50元/吨。由于下游钢厂库存维持高位,同时钢材利润偏低的情况下,一轮提涨迟迟未落地。由于焦化企业利润持续偏低,4月23日主流焦企有意对焦炭价格提涨50元/吨。山西、山东、河北、河南、江苏、内蒙、陕西、宁夏等地主流焦企提议将于4月28日对焦炭价格上调50元/吨,仍未落地。焦化企业利润的修复主要靠上游焦煤降价。

交通运输部发布公告,高速5月6日起恢复收费,到厂结算焦企成本增加,市场看涨心态加强。下游建筑钢材钢厂高炉产量攀升,库存降速持续强劲,焦炭刚性需求好转,近期自提贸易商增量发运,主产地焦企库存低位运行,市场低价资源逐步消失,部分对贸易商开始探涨,报价高出长协钢厂50元左右。5月7日,河北、山东等地部分钢厂接受调价,一轮提涨全面落地。预计5月份焦化企业利润将逐步稳步回升。

图2-3:焦企毛利

数据来源:钢联、方正中期研究院整理

3.焦炭库存小幅下降

4月份焦炭整体库存维持小幅下降的趋势。前面我们分析过由于焦化企业利润的修复,焦化企业开工率稳步上升,供应端仍维持增加的趋势。下游需求方面,由于4月份疫情情况进一步好转,下游赶工潮导致钢材需求大幅增加,钢材库存大幅下降,钢厂利润开始恢复,生产积极性提高,高炉开工率不断提升,铁水日均产量大幅增加,需求亦稳步增长。在供需两旺的情况下,且需求增速超过供应增速,反映在库存上就呈现库存稳步下降的趋势。钢联统计的全国247家独立钢厂的日均铁水数量显示,4月3日当周,日均铁水产量217.56万吨,至5月1日上涨至228.41万吨,增幅4.99%。

图2-4:230家独立焦化企业焦炭日均产量

数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

图2-5:247家钢厂日均铁水产量

数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

据钢联统计的库存数据显示,4月3日当周,焦炭总体库存为901.85万吨,至5月1日当周,焦炭总体库存下降至883万吨,下降18.85万吨,降幅2.1%。从缓解库存数据来看,焦化企业库存下降较为明显。4月3日当周100家独立焦化企业库存为92.85万吨,至5月1日当周下降至61.23万吨,下降31.35万吨,降幅33.86%。焦化企业库存的大幅下降主要由于焦化企业利润偏低,企业加大出库力度。而钢厂由于钢材库存维持高位的情况下,仍以刚需采购为主,库存并未出现大幅波动。4月3日110家独立钢厂焦炭库存为488.27万吨,至5月1日当周库存下降至481.7万吨,基本持平。港口方面由于贸易商抄底,库存出现一定程度的累积。4月3日当周港口库存为321万吨,至5月1日当周,港口库存增加至340.07万吨。

5月份供需两旺的局面仍将持续,但由于高炉开工率增速明显高于焦化企业开工率增速的情况下,5月份整体库存仍将维持一个去库的状态。

图2-6:焦炭总库存

数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

图2-7:110家钢厂焦炭库存

数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

图2-8:100家独立焦化企业焦炭库存

数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

图2-9:焦炭港口库存

数据来源:Mysteel、方正中期研究院整理

4.焦炭出口量下滑,进口同比大幅增长

受疫情的影响,各国限制人员流动,海外需求继续下滑。据世界钢铁协会周三公布的数据,3月份钢产量下滑11%至6800万吨,降幅为2009年以来最高;主要钢产区中,欧盟跌幅居首,其次是印度,日本,韩国美国;3月全球钢产量下降6%,而中国的产量下降1.7%,欧盟的产出下降了20%,为2009年以来的最大同比降幅。在海外需求走弱的情况下,焦炭出口仍继续下滑,据海关总署公布的数据显示,3月份我国焦炭出口量为33万吨,同比下降45%。1-3月份我国累计出口焦炭为69万吨,去年统计为201万吨,同比下降65.67%。

由于国内疫情得到控制而海外疫情仍在扩散的情况,风景这边较好的局面,导致大量的海外焦炭涌入国内市场,造成进口量的大幅增加。3月份我国进口焦炭6406-吨,同比增加201.22%。1-3月我国进口焦炭为21.41万吨,同比增加586.31%。由于海外疫情仍未出现明显拐点,后期焦炭出口下滑而进口增加的局面仍将延续。

图2-10:焦炭及半焦出口量

数据来源:Wind、方正中期研究院整理

图2-11:焦炭及半焦进口量

数据来源:Wind、方正中期研究院整理

三、技术分析

图3-2:焦炭指数月K线图

数据来源:文华财经、方正中期研究院整理

从焦炭指数月线图上看,目前焦炭整体处于一个下降通道里面,期价高低点不断下移,短期期价运行至重要支撑之后的反弹,期价上方受制于多条均线的压制,整体的思路仍以逢高做空为主。

四、后市展望

4月份焦炭利润偏低情况随着焦煤价格的走低,焦化企业的利润稍有好转。5月份由于高速恢复收复,成本上涨的情况下,焦炭一轮提涨落地,利润修复。由于下游赶工潮导致钢材库存大幅下降,钢厂高炉开工率大幅增加的情况下,5月份焦炭以去库为主。同时5月份有局部的环保限产影响,焦炭供应量有一定的收缩,故5月份焦炭的整体走势将以偏强的走势运行。但由于焦煤价格的下跌,焦炭仍难以走出独立的上涨行情,故焦炭的策略仍不建议单边策略,以套利为主。策略上可以逢低做多焦炭做空焦煤多焦化企业的盘面利润。

(责任编辑:赵鹏 )
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