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鸡蛋供应改善 价格底部震荡

2020-06-03 07:30:12 和讯期货  银河期货 刘倩楠

第一部分 综述

5月份去年年底大量补栏的蛋鸡都开始开产,而且5月份也是产蛋旺季,导致5月份国内鸡蛋供应量充足,但是需求端由于疫情影响,并未恢复到往年同期的情况,因此5月份鸡蛋价格持续弱势,部分地区鸡蛋价格跌到了历史的相对低位。鸡蛋价格低,养殖户亏损情况严重,鸡苗采购积极性下降,淘鸡积极性增加,导致鸡苗和淘鸡价格也都开始下跌。鸡蛋期货近月合约价格也持续走弱,截至5月25日收盘,鸡蛋期货06合约价格跌至2730元,4月底06合约价格为3151元,跌幅13.4%。

6月将至,5月份是蛋鸡存栏的最高峰,6月份存栏将逐渐下降,但是由于前期的基础比较高,因此预计6月份鸡蛋的供应量仍然充足。天气逐渐变热鸡蛋的保存时间缩短,生产和贸易各个环节都降低库存,因此供应端压力仍然比较大。需求端,6月份随着学生开学以及国内市场的逐步放开,国内的需求将逐步改善,环比将逐渐好转,但是预计同比仍然是不如往年同期。9月合约需求面有节假日等较强的消费预期,而供应面2-6月份补栏情况都不好,而当前鸡蛋价格持续低位预计也将加大企业淘鸡进程,因此预计9月份的供应端压力在逐渐减少,从供需层面来看,鸡蛋9月合约是偏强势的。关注点仍在于消费端,5月补栏以及之后的淘汰鸡情况。

风险提示:动物疫病、宏观风险、气象灾害等。

第二部分 综合分析

1、市场概况

鸡蛋:5月份鸡蛋价格走弱,主产区鸡蛋平均价格由上月末的2.64元/斤下跌到5月25日的2.52元/斤,跌幅达4.5%,月中最低的价格为2.4元/斤;主销区鸡蛋平均由上月末价格2.91元/斤下跌到5月25日的2.71元/斤,跌幅达6.9%,月中最低的价格为2.66元/斤。五一假期并未带来市场鸡蛋价格的如期上涨,5月份鸡蛋供应量非常大,而需求由于疫情仍未恢复到往年同期,导致鸡蛋价格持续走弱。

鸡苗:5月份商品代鸡苗价格也是呈现下跌趋势,上月末鸡苗价格为3.78元/羽,5月22日鸡苗价格下降至2.96元/羽,下跌幅度21.7%。因蛋鸡养殖持续亏损,养殖单位对后市信心不足,养殖企业补栏积极性下降,鸡苗需求减弱,鸡苗市场供大于求的矛盾逐渐凸显,鸡苗价格承压下滑。

淘鸡:5月份全国主产区淘汰鸡价格下跌,淘汰鸡价格由上月末的4.1元/斤跌至5月25日的3.46元/斤后,跌幅15.6%。5月份鸡蛋价格持续低迷,养殖户持续亏损,市场淘鸡积极性增加。

白羽肉鸡:5月份白羽价格维持弱势震荡,上月底白羽肉鸡价格为7.5元/公斤,5月22日白羽肉鸡价格为7.48元/公斤。

图1:鸡蛋主产区现货价格(元/斤)

数据来源:银河期货、wind资讯

图2:鸡蛋主销区现货价格(元/斤)

数据来源:银河期货、wind资讯

图3:全国主产区代表地区鸡蛋发货量统计图

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

图4:鸡蛋产销价差(元/斤)

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

2、供应端

存栏情况:根据卓创数据,4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.700亿只,环比涨幅2.64%,同比涨幅13.18%。4月份新开产的蛋鸡主要是2019年11、12月份补栏的鸡苗,由于2019年鸡蛋行情较好,蛋鸡养殖盈利丰厚,鸡苗销量处于高位。根据卓创资讯对全国18家代表企业销量监测显示,11、12月份环比分别增加3.79%、1.64%,同比分别增加12.55%、13.45%。5月份蛋鸡新开产鸡主要看今年1月份补栏情况,数据显示,1月份鸡苗销量已经出现较大幅度的下降,因此预计5月份将是开产蛋鸡的高峰。

从鸡龄结构上来看,4月份鸡蛋供应充足,价格相对弱势。但是尚未形成集中淘鸡,去年养殖户大部分挣钱较多,对于低价蛋有一定的抗价意愿,因此淘鸡心态不一。根据卓创数据,4月份出栏日龄降至486天。其中,450日龄以上老鸡占比10.97%,环比减少0.33个百分点;120天以下后备鸡占比14.83%,环比减少0.61个百分点;120-450天蛋鸡占比74.2%,环比增加0.94个百分点。

补栏方面,根据卓创数据,4月份卓创监测的全国18家代表商品代鸡苗总销量为4706万羽,环比涨幅1.01%,同比跌幅13.27%。由于今年蛋鸡养殖持续维持在亏损状态,因此鸡苗销售量低于去年同期。根据5月中下旬种鸡企业排单情况不好,预计鸡苗销量将减少。4月份养殖户补栏情绪受低单价影响开始走弱,4月下行种鸡场订单上孵下降,至5月份中旬种蛋利用率下50%左右,6月份鸡苗订单预计仍不多。

淘汰方面,根据4月份卓创监测的全国13个重点产区的22个代表市场的淘汰鸡出栏量情况的统计,4月份淘汰鸡出栏量264.66万只,环比增幅30.89%,同比增幅10.14%。5月份鸡蛋行情仍然弱势,养殖企业选择提前淘鸡,预计淘汰鸡出栏量将增加。

卓创资讯对全国的14个重点产区20个代表市场的淘汰鸡日龄进行监测统计,4月底淘汰鸡平均淘汰日龄486天,其中最高淘汰日龄为500天,最低淘汰日龄为470天。最近一段时间市场最低淘汰日龄在450天左右,可见市场淘鸡积极性增加。

图5:在产蛋鸡存栏(亿只)

数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

图6:全国代表市场淘汰鸡月度出栏量统计

数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

图7:代表企业鸡苗销售量统计

数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

图8:主产区蛋鸡苗价格(元/羽)

数据来源:银河期货、wind资讯、卓创数据

图9:全国代表市场淘汰鸡周度出栏量统计

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

图10:主产区淘汰鸡价格(元/公斤)

数据来源:银河期货、卓创数据、wind资讯

图11:主产区肉鸡苗均价(元/羽)

数据来源:银河期货、wind资讯

图12:主产区白羽肉鸡均价(元/公斤)

数据来源:银河期货、wind资讯

3、月差表现

9月合约和1月合约由于有节假日的预期,因此这两个月份都是消费预期相对较强势的月份。9月合约可能还会受疫情有一些影响,但是1月份合约从时间长远来看受疫情影响更小,消费预期也更强。从供应端来看,鸡蛋存栏预计从5月份开始将下降,预计将存栏将持续降低到9月份,而淘鸡情况从目前的鸡蛋价格来看,短时间内淘鸡积极性仍然强,从目前淘鸡和鸡苗销售情况来看,9月合约供应端也是相对利多。而1月份由于离当前时间较远,新增产能和淘鸡情况变化空间非常大,供应端的不确定性非常大。从9-1价差的历史情况来看,当前9-1价差位于历史同期的一个相对低位,这里面考虑1月份较强的消费预期因此也算位于正常的区间内。所以除非9-1价差大幅偏离正常的区间,否则都不是很好的入场时机。

图13:鸡蛋9-1价差走势

数据来源:银河期货、文华财经

第三部分 策略逻辑

6月将至,5月份是蛋鸡存栏的最高峰,6月份存栏将逐渐下降,但是由于前期的基础比较高,因此预计6月份鸡蛋的供应量仍然充足。天气逐渐变热鸡蛋的保存时间缩短,生产和贸易各个环节都降低库存,因此供应端压力仍然比较大。需求端,6月份随着学生开学以及国内市场的逐步放开,国内的需求将逐步改善,环比将逐渐好转,但是预计同比仍然是不如往年同期。9月合约需求面有节假日等较强的消费预期,而供应面2-6月份补栏情况都不好,而当前鸡蛋价格持续低位预计也将加大企业淘鸡进程,因此预计9月份的供应端压力在逐渐减少,从供需层面来看,鸡蛋9月合约是偏强势的。关注点仍在于消费端,5月补栏以及之后的淘汰鸡情况。

操作上,单边:当前鸡蛋供应量大,需求一般,贸易商积极出货,6月合约价格将逐渐向现货价格靠拢。随着6月份合约进入交割月,7月合约走势会受到6月合约影响,价格将和现货价格逐渐靠拢。9月合约供应端改善,需求端节假日预期较强,9月合约基本面偏强,可以考虑逢低做多。套利:7月价格预期偏弱,9月基本面偏强支撑9月合约价格,建议7-9反套。期权:由于9月份合约供需面表现相对较强,看小涨,可以考虑做9月合约牛市看涨价差套利。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)

(责任编辑:陈状 )
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