我已授权

注册

海外需求或长期低迷 橡胶市场观望心态重

2020-06-04 07:35:49 和讯期货  长江期货 卢哲

一、5月走势回顾

橡胶5月涨幅2.01%,从绝对值上看比4月还是又涨了一些,但从趋势上看,涨势减缓,从全局上看橡胶今年整体表现依然是易跌难涨,跌的时候幅度大、涨的时候幅度小。

操作上,5月下半月的时候我们就反复强调在上半月的高点处全部平仓,预测准确,等待新的机会。

二、基本面分析

1.供给分析

5月,泰国开割依然不是威胁,胶水收购价持续上涨,预计6月才能恢复正常年份的割胶量;云南白粉病依然影响开割,西双版纳零星开割,目前云南的胶水收购价还不能代表新胶,暂无参考意义;海南橡胶(601118,股吧)树叶子黄的问题有所改善,逐步开割,胶水价格高企,在11500元/吨,大大高于现货期货价格,出现倒挂,但要考虑现货价格和目前期货主力2009均以去年生产的老胶为标的,出现倒挂也并非不可接受。

泰国橡胶月度产量

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

进口方面,如图进口量有所下降,这和国内下游整体开工负荷和去年相比不高有关。

中国天胶月度进口量

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

2.需求分析

内需依然强劲,外需还是很差。好的更好,差的没什么改变,整体来说是略好一点。今年4月份(数据5月中旬公布)我国重卡市场预计销售各类车型18万辆,环比增长50%,同比大幅增长52%。今年1-4月,累计销售各类重卡45.41万辆,比上年同期小幅增长2%。

5月国内轮胎企业的开工负荷回升,经历了五一放假和检修的阵痛,5月中旬后开工负荷大幅上涨,主要为内需带动。汽车轮胎出口则大降。

胎企开工负荷

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

汽车轮胎出口量

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

汽车产销有所恢复,中汽协发布4月我国汽车产销数据(5月才发布)显示,4月我国汽车销量为207万辆,同比增长4.4%;1-4月销量为576.1万辆,同比下降31.1%。这是一个可喜的数据,可以看出内需恢复的强劲程度,在疫情的打击之后,中国4月汽车的销售数据居然还超过了去年同期,虽然1-4月仍然受损严重,但4月的数据是一个积极向上的信号,趋势是很好的。

3.库存分析

上海期货交易所天然橡胶期货仓单232140吨,较上月减少1.38%,今年以来上期所的天胶仓单每月都是呈现下降趋势的,虽然降幅较小,但持续性很好。

天胶上期所周度库存

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

青岛地区天然橡胶库存继续上涨。总库存为82.65万吨,环比增加0.83%;其中区内库存至17.3万吨,环比下跌9.3%;一般贸易库存至65.35万吨,环比增加3.9%。保税区库存下降说明进口在下降,而一般贸易库存增加,说明国内生产超过需求,进行累库。

青岛库存

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

4.利润分析

目前国内方面,海南胶水收购价已经到了11500元/吨(新胶),云南收购价也略涨至9000元/吨(老胶),加工目前肯定用的是老胶,新胶几乎没有什么产出,按云南的收购价来看目前橡胶加工利润在400-500元/吨。如果按新胶的倒挂价格来看,加工利润肯定是负的,所以分析未来,老胶消耗完后,新胶价格将成主流,有进一步上涨的需求。

橡胶价格与胶水价格对比

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

橡胶加工利润

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

5.相关品分析

混胶和丁苯、顺丁的价差再次走强,合成橡胶受原油价格影响更加直接,目前价差走强主要是混合胶现货坚挺波动有限,而合成胶价格走低。目前混合胶市场多以买现货卖远月正套操作策略为主,因此现货坚挺。

STR20#混合胶和SBR1502价差

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

STR20#混合胶和BR9000价差

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

6.基差分析

5月基差比较平稳,整体来看略微走弱一点,然而目前基差在历史上依然很高,因此还有进一步走弱的预期。

橡胶基差走势

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

9-1价差5月份较4月走强。主要原因是上个月2101合约升水太高,目前橡胶向上趋势并不明朗,市场心态偏冷,市场不愿意承担远月过高的升水。

期货9-1价差

资料来源:卓创资讯,长江期货能化产业服务中心

三、技术分析

周线级别没有太大改变,依然沿着10000这个支撑在缓慢横盘;月线方面,和上一个底相比,本次筑底的时间还是太短了,远远不够,从时间周期上计算从现在开始还需要6个月来完成。因此做多是真正的长期工程,想要马上获利没有任何现实和技术依据。

橡胶9月合约周线

资料来源:博易大师,长江期货能化产业服务中心

橡胶9月合约月线

资料来源:博易大师,长江期货能化产业服务中心

四、后市展望

5月橡胶的供应压力依然不大,但6月全球的供应将进入正常水平,供应宽松预期显现。

需求方面内需很强,但外需几乎可以忽略,海外疫情成了长期战役,以国内抗疫的节奏来估计海外将犯错误,必须改变心态,客观认识到海外需求的长期低迷的事实。

套保方面,目前社会库存依然很高,价格盘整不前,下游企业暂不担心价格上涨无需套保。而橡胶价格本身又处于历史底部,下跌空间非常有限,上游企业的老胶库存暂无需套保,新胶方面,可选择在高升水的2101上进行少量套保。

投资方面,5月中旬我们建议全部清仓多单后,一直建议观望,目前的走势也是如此,盘整的幅度很窄,市场观望心态很重,那么就敌不动、我不动,在市场再次给出10000以下低价之前,不再做多。

 

(责任编辑:陈状 )
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

推荐阅读

    和讯热销金融证券产品

    【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。