猎鹰解期：期货主力品种6月4日早评

　　棉花

　　1、隔夜美棉震荡，07月合约报收60.37美分，跌0.08美分，跌幅0.13%，涨幅收敛，上行阻力开始增强，受原油回落影响及套保抛压较重影响，仓单库存增加，截至6月2日ICE可交割的2号期棉合约库存为11279包较前一交易日增加1156包。基本面看，ICAC公布的最新月度报告显示全球棉花库存料将增至5年高位至2175万吨，预计19/20年度棉花消费下滑2300万吨，同比降11.3%，贸易量下滑9.6%至834万吨。

　　2、国内棉花市场方面，国内4月工业存67.43万吨，环比同比均出现双降；纱线库存和坯布库存天数增加天；4月商业库存429.75万吨，环比减少但同比增加。4月进口棉仅12万吨，同比环比均出现明显下降，说明对未来需求看淡。

　　3、价格方面，期现价差走强，现货价格大涨的提振，中国棉花价格指数上涨至11903点，高于期货盘面。国内棉价仍处于低位反弹态势中，短期技术指标获得支撑形成再续反弹，关注12000关口资金争夺。

　　逻辑与观点：

　　新冠疫情影响影响仍在继续，中美当前贸易关系下对中国棉花需求的不确定性影响棉价，且国内纺织企业订单不足，库存积累不利于棉花市场的库存消化，棉价仍在低位，不过库存环比下降和进口下降，以及内外棉价差处于低位，成本修复过程支撑郑棉处于震荡反弹中。

　　白糖

　　国际ICE原糖继续大幅上涨形成突破，07月合约报收11.6美分，涨0.33美分/磅。受巴西雷亚尔汇率走强的提振。ISO预计19/20榨季全球缺口930万吨，受疫情影响需求下降，缺口较2月有所下修。20/21榨季继续存在缺口。不过FCStone大幅下调19/20榨季全球食糖供需缺口至310万吨，20/21榨季全球食糖供需转为过剩50万吨，预计巴西食糖产量达到创纪录高点的3740万吨，同比增加40%，印度食糖产量预计增加至3020万吨，同比增幅11.9%.。当前供需形势仍未明朗，因疫情的影响还未退却。技术上原糖处于周线级别反弹态势。

　　国内糖市期现共振反弹，现货再度出现放量成交，基差有所走弱。不过内外糖价差的收敛。当期市场关注点是地摊经济对国内食糖消费的促进作用和叠加夏季消费的共振、降税带来的利好共同作用提振内糖反弹。供应方面，关税50%的报关时间还不长，进口加工糖的供应压力还未显现，且未来进口糖的物流变数会否影响到国内进口糖到港也是未知。不过云南产量超预期增加，进口糖浆的冲击及可能存在的进口配额放开等压力还未缓解。盘面资金显示净空大幅减持，技术表现震荡向上，昨日已经突破5055点后向上发力，今日关注向上反弹目标预计5150-5200。

　　逻辑与观点：巴西食糖供应增加大小关键看原油价格波动而对原糖价格的影响较大。国内糖市关键点转向地摊经济和夏季消费，价格上国产糖破成本的压力和强基差态势也支撑糖价反弹，供应上国内预期压力仍存。技术上反弹态势运行。

　　油脂油料

　　消息面依然平淡，昨天下午大华银行（UOB）发布5月份马来产量预测，。5月全月产量较上个月增加0~ 4%，这个产量增长幅度低于之前几个企业和机构的预期，轻微利多，之后马盘上涨幅度超过2%。然而，夜盘大连棕榈油高开低走，持仓量小幅萎缩。最近几个交易日，市场中持看多方向的交易者逐渐增多，但追涨都趋于谨慎，应注意控制单边敞口风险。

　　国内油脂现货市场基差运行平稳。一级豆油基差报价日照2009+120，6-9月提货；张家港2009+200，6-7月提货；天津24度棕榈油2009合约+450，张家港P2009+320；华南贸易商24度棕榈油基差报价P2009+220。福建沿海油厂进口菜油OI09+500。

　　逻辑和观点：经历了去年7月份以后的上涨和今年1月份以后的下跌，目前棕榈油价格处在长周期行情结构 里的低位区间。最近几年，价格每次下跌至1950-2000马币附近的位置时，往下的空间都不大，这可能是棕榈油市场中存在默契的CPO价格的心理底部。然而，价格在底部不一定意味着向上有多大的空间。如果没有“故事”，马棕价格在2000-2300马币这个区间震荡恐怕是大概率事件。从目前平衡表上，我们看不到棕榈油在未来有可能大幅度向上的空间。

　　苹果

　　期 货：开盘震荡后下行，10主力收8712元/吨，价跌104点，成交放量增仓；

　　跨月价差：10-01差收缩，10、01走弱；

　　6月初，时令水果上市量逐渐增多，时令水果上市后价格低走，更加受消费者青睐，苹果销售或将承压。山东产区库存同比往年处于高位，市场消费不佳传至产地，叠加近期产区调货客商明显减少，旧季苹果去库存仍将承压。“两会”明确表示，在今年全国文明城市测评指标中，已明确要求不将占道经营、马路市场、流动商贩列为文明城市测评考核内容，此项规定或将提振水果消费。栖霞市果农货80#一二级价格2.2-2.8元/斤，通货2.0元/斤；洛川客商货半商品价格3.3元/斤左右；静宁产区客商货70#起步片红3.0-3.3元/斤左右，70#起步条纹2.6-2.3元/斤。各产区套袋持续，山西运城、山东沂源、河南灵宝等部分产区已结束套袋，其余各产区根据实际情况，预计套袋将持续至6月中旬，套袋情况能较好的衡量产量情况，受各方关注度较高，需重点持续关注。全国产区苹果处于生长期，此时产区处于多雨、冰雹、大风等天气灾害的高发期，需重点关注产区天气情况，提前预防不良天气的影响。

　　逻辑和观点：基本面方面，现货整体偏弱叠加时令水果抢占市场，近月或将持续承压；产区套袋量未知以及天气状况或对远月有支撑，综合分析，受现货端影响，近月或持续偏弱运行；远月或因套袋以及天气状况影响，或震荡行。

　　玉米系

　　昨日国内玉米价格小幅回落；玉米淀粉价格大多稳定，局部下跌。 今天第二轮临储玉米拍卖展开，数量400万吨，预计也将是高成交、高溢价。近期山东深加工厂门玉米到货有所增长，已至900辆左右，使得玉米涨势有所放缓，部分地区现货价格有所松动。按照上周临储拍卖成交情况，例如吉林15年二等拍卖粮集港成本约在2000元/吨，目前盘面已体现近190元/吨溢价，预计继续大幅上涨动能或受限。本周四继续拍卖临储玉米400万吨，且下周四400万吨的公告也已亮相，按照目前的拍卖节奏临储玉米足以补充本年度玉米供需缺口，关注今日拍卖溢价情况，将给市场带来进一步指引。

　　逻辑和观点：临储拍卖成交火爆，市场信心受提振，贸易商惜售情绪升温。按照昨日成交情况，例如吉林15年二等拍卖粮集港成本约在2000元/吨，盘面已充分体现，预计继续大幅上涨动能或受限，关注前高2110元/吨附近压力，玉米及淀粉低位多单可考虑持有，高位多单可考虑逢高适当减持。关注今日拍卖溢价情况，将给市场带来进一步指引。

　　红枣

　　【行情总结】

　　期货方面：主力合约早盘冲高受到反击，增仓杀跌，午盘整体维持震荡整理走势。现货方面：销区市场走货平稳，以刚需客商补货为主，卖家出货心态较平和，购销基本随行，成交以质论价。新疆各产区行情稳弱，剩余货源大部分已入冷库储存，卖家抛货意愿不强；加上外来拿货客商较少，整体交易较清淡。期现展望：短期现货进入端午备货期，节日需求或将支撑现货价格整体维持稳定，但仓单压力仍存，期价整体仍将承压。

　　【数据详情】

　　主力合约：9960，+40，+0.40%；仓单数量：584，+0；仓单预报：183，+0；截至5月28日，新疆一级灰枣现货价格：10190元/吨，跌100元，沧州特级灰枣9300元/吨，持平，新郑特级灰枣10750元/吨，持平。

　　逻辑和观点：短期端午需求支撑，现货或将维持稳定，但09合约面临仓单注销问题，压力仍存。长期维持偏空看法不变。

　　尿素

　　行情小结：今日尿素现货市场稳中横盘整理。目前，山东尿素市场主流出厂价格在1650元/吨，河南地区主流出厂价格同样维持在1640元/吨。供应方面，本周库存较上周下滑3.7万吨，开工率上浮1.46%。需求方面，下新单按需跟进。农业方面，夏季备用肥目前在准备阶段，贸易商积极囤货，为接下来需求作准备。工业需求在逐步跟进，但无法对价格带来支撑。整体上，生产企业准备夏季高氮肥的生产，工业需求缓慢恢复中。期货方面，尿素09合约上涨至1562点，涨幅为1.49%.

　　策略：需求逐渐回暖，建议逢低试多。

　　粳米

　　逻辑:粳米期货主力RR2009低位震荡，价格区间3441到3454元/吨，价格波动范围窄。RR2009合约成交量4665手，持仓减少573手到2.5万手，受印度蝗灾影响价格有上行趋势。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

　　苯乙烯

　　上游纯苯成交价涨55至3595；现货市场跟随期货市场反弹，华北送到涨50至5775，山东送到涨50至5775，华东自提涨95至5590，华南送到涨75至5975；下游开工率基本达到高位，整理为主。

　　逻辑和观点：天气转热后供需或出现双降的局面，短期跟随油价波动为主

　　铝

　　3日长江13380跌20升水120，南储13390跌50，隔夜沪铝主力2007报13150涨50，隔夜LME铝收盘报1565.5涨6.5，

　　宏观方面，5月制造业PMI较上月有所回落，仍保持扩张态势；传闻中美第一阶段协议执行率低，美禁止中国航空公司飞往美国，中美经贸风险上升；

　　基本面方面，氧化铝供应恢复，价格涨势放缓；5月电解铝产能回升，减产产能逐渐复产，溢鑫、文山、林丰新投产，神火下月初投产；1日SMM铝锭库存报87.8万吨，较上周四下降1.5万吨，进口量大幅上升，降低出库需求，冲击现货升水，预期到货量较大；铝棒供应增长显著，价格正逐渐回落；4月未锻轧铝及铝材出口44万吨，3月约为52万吨。

　　逻辑与观点：中美经贸关系紧张升级，市场风险上升；现货成交、升水走弱，进口铝锭增加，短期供应增加或扰乱去库节奏，建议观望；月差收窄可逢低建月差正套，因库存维持下降，挤仓效应仍然存在。

　　

　　塑料

　　上游：亚洲乙烯710-680，亚洲丙烯760-720，乙烯、丙烯价格平稳。现货市场：现货市场线性、PP价格平稳。华东地区线性报价6750-7000，PP报价7750-8000。周三，期货市场L、PP小幅上涨，主力盘中增仓，聚烯烃短期维持偏强走势。原油维持近期偏强走势，五月聚烯烃检修计划较为集中，同时石化库存回落带动期货重新转强，但是目前下游整体需求依然偏弱，外围市场仍有较大不确定性影响。操作上短期观望为主。

　　逻辑：装置检修增多，库存缓慢下降，下游需求偏弱。策略：短期观望为主

　　橡胶

　　泰国原料市场白片37.61，烟片41.52，胶水43.1，杯胶29.3，泰国公共假期。沪胶小幅上涨，华东市场全乳胶价格在9900元左右，泰标混合在9600元左右，现货市场成交稀少。

　　逻辑：沪胶周三小幅上涨，主力盘中小幅减仓，沪胶底部震荡格局。原油近期走强带动能化板块上涨，沪胶短期走势僵持，国外疫情依然严峻，国内橡胶基本面较差，疫情导致橡胶需求大幅减少，但是当前胶价处于历史极低水平，胶价已经跌破人工成本，同时近期油价也给能化板块带来更多的支撑，沪胶短期维持底部震荡概率较大，操作上建议保持谨慎，短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

　　

　　纸浆

　　期货方面，纸浆主力合约SP2009开盘价为4418元/吨，全天走震荡上行行情，尾盘收于4434元/吨。现货方面，纸厂提涨成品报价，期货盘面走升，现货挺价刚需成交，今日山东地区南方松4200-4250元/吨，银星4330-4350元/吨，太平洋(601099,股吧)4300元/吨，马牌44750元/吨，凯利普4600元/吨；鹦鹉报价3630元/吨。

　　观点看法：生活用纸端淡季情绪依旧，整体保持偏弱整理格局；文化及白卡纸端，多家大型纸厂发布成品纸涨价函，成品价格走势获得支撑，出版社招标基本完成，需求放量，社会订单也因为国内疫情肃清，公共活动增加，国内主要地区纸浆库存去化超预期，支撑价格走势。但当前市场低价纸浆货源较多，期货盘面若大幅拉升突破4450-4500区间或4500以上，或将引来更多的套利盘介入，重新参与期现套操作，抑制浆价空间。且目前成品库存高企，终端订单增量不足依旧限制纸厂加大开工生产，浆耗维持低位。

　　逻辑和观点：国内纸厂提涨成品价格，港口库存去化超预期，支撑浆价走势，但套利空间扩大或引入大量套利盘介入，施压浆价；短期浆价或持续4420-4450区间偏强震荡。

　　

　　不锈钢

　　镍铁：

　　浙江某钢厂高镍铁采购出价990元/镍（到厂含税）

　　电解镍：

　　SMM1号电解镍报价103000-104300元/吨。现货市场方面，升贴水较昨日持稳，可交割俄镍对沪镍2007合约报贴250至贴200元/吨，不可交割的镍板报在贴300元/吨左右。金川镍对沪镍2007合约报升900-1000元/吨，出厂价104000元/吨，预计近期厂家均是在甘肃地区出货，长协贸易商继续稳定拿货，适量流转。镍豆方面贴水仍维持与贴1100-1000元/吨。

　　不锈钢：

　　①6月份300系排产预估124.2万吨，预计环比增5.48%；

　　②不锈钢价格主稳运行。钢厂指导价整体报平。热轧现货资源较为稀少，价格相对坚挺，304热轧报价12900-13000元/吨。冷轧市场竞争较为激烈，商家报价较为混乱，304冷轧主流报价12900-13100元/吨。高报和低报均有，甬金薄料依旧可以卖出13300元/吨的高价，也有个别商家低价12700-12800元/吨出货规避风险。

　　逻辑:

　　疫情对行业的冲击进入第二阶段，主要体现在需求坍塌的矛盾短期结束后，市场博弈矛盾点转向对供应端带来的冲击，目前菲律宾矿山受制于疫情影响开采与发运，对国内5月份的镍铁产量可能负面影响。不锈钢端部分规格缺货，仍给出钢厂不错利润。

　　观点：

　　受镍矿端支撑，以及不锈钢排产对镍铁需求增加，镍铁现货支撑强劲，预计仍坚挺；不锈钢市场水涨船高，短期市场成交疲软，市场以走货为主，走势整体相对于镍偏弱，在成本支撑下，预计难出现大幅下挫。

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