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沪镍:需求趋稳供应渐增 利空驱动或加剧

2020-06-06 11:05:45 和讯期货  银河期货 王颖颖

第一部分 内容摘要

◆2020年1-4月国内精炼镍显性库存累计下降1.30万吨,同期国内供需表现为短缺1.68万吨,则不排除后期国内精炼镍逐渐垒库的可能

◆需求平稳,而供应连续增加,利空后期走势。全球原生镍供需将从一季度的短缺逐渐转向二季度的供应过剩转变,6月的供需将由紧平衡向过剩转变,废不锈钢的边际增量持续将加剧原生镍过剩程度

◆预计6月镍价或将表现为震荡式回落,后期回调幅度取决于印尼新增镍铁产线的数量和节奏

第二部分 行业要闻

1.印尼维达贝地区的4条镍铁产线实现出铁

据市场消息,继4月30日,印尼维达贝地区1号电炉顺利出铁后,劳动节期间其他3台电炉业已陆续出铁。

2.印尼德龙二期镍铁项目部分投产

据市场消息,印尼德龙二期第二台镍铁产线已投产,另外2台镍铁产线仍未投产。

3.盛屯矿业(600711,股吧)印尼高冰镍项目有望上半年投产

近日,盛屯矿业在投资者提问中回答,印尼镍项目是友山镍业在印度尼西亚纬达贝工业园投建年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目,受海外疫情影响,预计项目建设计划2020年上半年投产。

4.Norilsk:预期2020年镍市场供应过剩13万吨

5月12日消息,俄罗斯镍和钯金生产商--诺里尔斯克镍公司(Norilsk Nickel)表示,预期2020年镍市场将供应过剩13.0万吨。

第三部分 现货价格

1.纯镍市场价格

图1:精炼镍升贴水(元/吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

图2:保税区Premium(美元/吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

5月份,国内精炼镍升贴水走势整体表现为平稳,产地价差小幅缩小。精炼镍升贴水的平稳,主要是受国内需求结构调整影响,表现为进口镍生铁的连续增加对精炼镍份额有所替代。产地价差的小幅缩小,主要是是由于金川镍升水的小幅回落影响。废钢及进口镍生铁增加是影响当前精炼镍升贴水的主要因素。当前国内范围内的供需从此前的短缺逐渐转为过剩,则对应的精炼镍需求将继续被抑制,预计6月国内精炼镍升贴水仍将保持低迷态势。

5月份,保税区贸易升贴水整体表现为平稳,月内贸易升贴水维持在150-180美元/吨。贸易升贴水的平稳,表达为精炼镍需求的下降。印尼镍生铁的持续增产,使得后续仍将有较多的印尼镍铁资源输往国内,从而对精炼镍的挤出效应或将延续,则预计6月份国内保税区贸易升贴水将继续维持弱势格局。

图3:进口盈亏平衡表(元/吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

5月份,国内精炼镍进口窗口表现为持续的关闭,沪伦比值表现为连续回落。比价的回落主要是由于镍价在震荡的过程中内盘相对较弱。汇率的变化在本轮比价的变化中的影响表现得较为明显,人民币的连续贬值,对于比价有所抑制。预计6月国内供需将延续供应过剩状态,进口窗口或将持续关闭。

2.镍矿价格

图4:外盘红土镍矿港口现货价(美元/湿吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

5月份,外盘低、中、高镍矿价格表现分化较为明显,低、中镍矿行情连续上涨,高矿则表现为平稳。

外盘中镍矿报价的连续上涨,一方面,是受镍铁上涨影响,有所传导;再者,在镍铁利润空间打开的情况下,中矿性价比凸显。高镍矿价格的平稳主要体现为其经济性的阶段性的缺失影响。低镍矿价格的反弹,主要是受其需求增长影响,当前国内200系不锈钢热轧利润恢复,对应的200系产量连续增长,对于低镍铁需求增长。矿端的供给的同比下降使得后续镍矿价格仍有支撑。

3.镍铁价格

图5:国内NPI出厂价(元/镍;元/吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

镍铁方面,5月份国内高镍铁价格连续小幅上涨,低镍铁整体表现为平稳,高镍铁月度累计上涨2.62%。

高镍铁价格的上涨,一方面,钢厂300系产量的增加,带动了高镍铁需求的增加;第二,高镍铁的经济性持续,利于钢厂利润的打开。预计6月份国内高镍铁较纯镍贴水幅度或将保持在较低状态。

5月,低镍铁行情整体表现为平稳。需求端,对应的200系不锈钢利润恢复,带动低镍镍铁需求增加,而低镍铁利润持续存在,使得低镍铁上涨受限。低镍铁以自给为主,导致其供需弹性不足,市场可流通低镍铁资源较少,参照意义已逐渐失去。

4.不锈钢价格

图6:国内不锈钢现货价格(元/吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

5月,不锈钢现货价格走势有所分化,其中304和201整体上涨,而430行情有所回落。304、201及430冷轧月度均价环比分别6.07%、4.91%和-2.80%。

从月内各系别现货价格的运行情况来看,304与201价格表现为探底回升,而430冷轧月度走势整体表现为逐渐筑底。5月份,在市场库存延续下降下降的背景下,主流钢厂的封盘待涨对市场情绪刺激持续,但刺激效用递减。400系行情受出口因素影响,表现为出口返内销带来的市场压力。

预计6月份国内不锈钢行情将延续为分化,304走势或将表现为高位震荡后的小幅阴跌,201或将表现为窄幅回落,而400系或将逐渐趋稳。

第四部分 库存

1.纯镍库存

图7:LME镍库存与上期所库存变化(吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

5月下旬,LME镍库存量为23.38万吨,月度累计增长0.31万吨,增幅1.34%。同期,上期所镍库存为2.70万吨,月内累计下降0.05万吨,降幅1.84%。内外库存的变化整体背离,库存总量保持平稳。

以上期所交割库及保税区等仓库为代表的国内镍显性库存,在4月底库存总量为5.67万吨,加上同期LME镍库存22.03万吨,则全球显性库存合计为28.70万吨。截止4月底,全球显性库存累计增加7.69万吨。

2.镍矿库存

图8:国内港口镍矿库存(万吨)

数据来源:银河期货、铁合金在线

截止2020年5月22日,国内港口镍矿库存量为714.0万吨,同比下降35.09%;其中高、中镍矿总量为550.0万吨,同比下降39.23%;低镍矿164.0万吨,同比下降15.9%。

5月份,国内港口中、高镍矿库存处于持续的下降状态,而降幅逐渐有所下降,主要是受国内NPI减产因素影响。结构上中、高镍矿下降为主,低镍矿库存连续小幅下降。菲律宾雨季已过,而镍矿进口基数已相对较低。则预计6月国内港口镍矿库存将继续表现为下降,但降幅或继续下降。

第五部分 国内镍金属月度供需

1.镍供应

图9:国内NPI产量(万吨)

数据来源:银河期货、安泰科、wind资讯

4月,国内镍生铁产量(金属量)为3.79万吨,环比下降1.56%。其中高镍铁产量3.10万吨,环比下降4.02%;低镍铁0.60万吨,环比增长11.29%。

4月份国内高镍铁产量的下降,主要是由于辽宁与江苏地区控制镍矿消化节奏而主动减产;广西地区的低镍铁的复产明显,主要是受200系不锈钢产量部分恢复影响。按照品种分布显示,高镍铁折合镍金属量3.10万吨,环比上月下降4.02%,同比下降32.61%,其中RKEF工艺产量为2.95万吨,占高镍铁比例为95.16%;低镍铁0.62万吨,环比增长11.29%,同比下降9.21%。

尽管镍铁价格的上涨带动镍铁厂利润的持续,但镍铁厂产量仍受限于镍矿的供给,而辽宁、江苏地区的个别镍铁厂的复产将使得5、6月份国内镍铁产量小幅增加。

图10:精炼镍月度进口量(万吨)

数据来源:银河期货、安泰科、wind资讯

2020年4月,国内精炼镍净进口量为0.82万吨,环比增长166.43%,同比下降55.87%。精炼镍净进口量的环比增长主要是由于进口NPI资源的下降,从而对精炼镍的替代有所下降;同时,国内钢厂产量连续增加,对精炼镍需求有所增加。随着国内NPI产品的趋稳及印尼NPI的持续增产,则预计6月国内精炼镍进口量或将维持在较低水平。

表1:国内原生镍资源供应结构

数据来源:银河期货、安泰科、wind资讯

2020年1-4月,国内范围内(含进口)的原生镍供应量为36.82万吨,同比下降3.04%。其中源自进口部分为17.82万吨,占比为48.40%;国产原生镍供应量为19.00万吨,占比51.60%。根据原生镍的状态属性划分,精炼镍部分的量为8.25万吨,占比22.41%;镍合金部分金属量为28.57万吨,占比77.59%。

2.镍需求

图11:国内300系不锈钢月度镍资源需求量(万吨)

数据来源:银河期货、wind资讯

4月,国内不锈钢粗钢产量为263.12万吨,环比增长8.04%。其中300系粗钢产量为124.29万吨,环比增长5.86%,对应的镍需求小幅增长。300系产量的环比小幅增长,而同比则下降3.04%,主要是需求的复苏带动钢厂缓慢正常。随着国内需求的进一步复苏,则预计6月份300系产量有望延续小幅增长。

表2:国内原生镍资源需求结构

数据来源:银河期货、安泰科、wind资讯

2020年1-4月,国内市场对原生镍(不含低镍铁及镍盐)的需求为38.50万吨,同比增长0.42%。同期国内范围内(含进口)原生镍供应量为36.82万吨,则2020年1-4月国内范围内的镍供需整体表现为供应短缺1.68万吨。

4月底,国内镍显性库存(含保税区)为5.67万吨,库存较年初累计下降了1.30万吨,同期国内原生镍的供应短缺1.68万吨,节奏上表现为先短缺后逐渐过剩,由此推断,钢厂原料备库需求将减弱。

第六部分 成本

1.原料的经济性比较

图12:镍原料经济性比较(元/镍)

数据来源:银河期货、wind资讯

5月份,国内镍原料经济性的顺序延续,表现为“高镍铁>废不锈钢>‘低镍铁+镍板’”,废不锈钢的经济仍相对较低,主要是由于精炼钢厂与中频炉企业的原料争夺影响,从而带动废不锈钢价格的上涨。随着高碳铬铁价格的上涨,将使得废钢不锈钢的经济性逐渐恢复。

2.NPI生产成本

图13:国内NPI生产成本(元/镍)

数据来源:银河期货、wind资讯

5月份,国内高镍铁生产利润逐渐有所恢复。高镍铁利润的恢复,一方面是由于前期镍价格的高位震荡,对镍铁价格支撑;再者,高镍铁经济性的凸显,叠加钢厂300系产量的增加,使得镍铁需求增加。受限于矿端供给,国内镍铁产量前期已是被迫式减产,且高镍铁的经济性最佳,预计6月份国内高镍铁利润或将延续。

第七部分 后市展望

◆2020年1-4月,国内范围内(含进口)的供需将表现为短缺,但节奏上表现为先短缺后供应过剩

◆1-4月国内纯镍显性库存累计下降1.30万吨,同期国内供需表现为短缺1.68万吨,则不排除后期国内精炼镍逐渐垒库的可能

◆受限于镍矿供应,国内NPI产量将平稳或小幅增加,而印尼NPI产能仍在新增,对应的NPI产量将持续增加,来自供应端的负反馈将持续;需求端的300系不锈钢产量连续增长,至6月将增量放缓,而与之对应的镍需求之增量已提前在5月的钢厂原料采购节奏中所体现

◆需求平稳,而供应连续增加,利空后期走势。全球原生镍供需将从一季度的短缺逐渐转向二季度的供应过剩转变,6月的供需将由紧平衡向过剩转变,废不锈钢的边际增量持续将加剧原生镍过剩程度。预计6月镍价或将表现为震荡式回落,后期回调幅度取决于印尼新增镍铁产线的数量。套利方面,随着国内范围内的供给逐渐走向过剩,则可考虑尝试内外正套操作

 

(责任编辑:陈状 )
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