长河观察：供应端联动

　　【市场资讯】

　　1、【大豆种植】伊利诺伊北部的降水给作物生长带来的极大变化。从现场的反馈上来看，大豆作物生长迅速，植株高度快速增加，得益于周末的降水和温暖的气温。目前植株生长状态几乎完美，完全不像去年即使有零星的植株也是泡在水坑里。

　　2、【中国采购】中储粮今日又采购了两船 12 月船期美西大豆。据悉其他中国油厂也采购了3 船 11-12 月船期大豆。加上周二采购的 5-7 船美豆，中国本周已采购约 15 船大豆---虽然这不算稀奇，因为他们通常采购 30 船---但这几乎都是美豆订单，并且 USDA 今日没有单日成交报告公布。 从到中国的CNF价格对比可以看出，美豆6月船期的竞争力已经超过巴西。

　　3、【美国装运】美国方面消息，今日市场惊喜于美湾和美西船表上看到了 5 船对中国待装大豆。此前市场普遍认为美豆 6 月排船中并无对华装运。市场开始讨论有多少巴西大豆需求转向美国，或者未知目的地成交中有多少量是中国。

　　4、【USDA报告前瞻】美国农业部将于本周四（美国时间中午12点）发布6月份供需报告。分析师们预计今年美国大豆产量为41.38亿蒲式耳，高于上月美国农业部预测的41.25亿蒲式耳。分析师还预计2019/20年度美国大豆期末库存接近5.8亿蒲式耳，2020/21年度大豆期末库存预计接近4.29亿蒲式耳，相比之下，上月美国农业部的预测为4.05亿蒲式耳。

　　接受《华尔街日报(博客,微博)》访问的分析师平均预期,全球2020-21年度大豆年末库存料为1.001亿吨,预估区间介于9,600万吨至1.182亿吨,美国农业部5月预估为9,840万吨。2019-20年度,全球大豆年末库存料为1.003亿吨,预估区间介于9,850万吨至1.031亿吨,美国农业部5月预估为1.003亿吨。

　　5、【巴西出口】目前巴西旧作销售进度已达86-88%， 剩余12-14%可售数量折合1500-1700万吨。当地有生物柴油补贴的油厂榨利尚可，当地压榨需求约还有700万吨左右， 推算出供出口的巴西旧作大豆还有600-800万吨。 2020.6月巴西码头排船至中国的计划达到创纪录1100万吨，截止2020.6.5， 本月巴西已装运至中国192万吨。

　　【收盘评述】

　　近期美豆与豆粕走势相似，远期采购的刺激给到了盘面阶段性的动力，但节奏的缓慢以及新一年度大豆的生长情况实在太好似乎又让美豆进入了新的区间震荡。另一方面，今晚USDA将公布6月份的月度供需报告，市场预期美豆仍将是去库存的供需格局，整体预期报告将是利多的性质。

　　国内市场，相较于依然很差的基差表现豆粕盘面的走势更多源自于美豆成本的支撑。单从这个角度来看，豆粕在后期的盘面不至于太差，但如果美豆的采购节奏仍慢，那么新作种植顺利的压力也会让豆粕阶段性承压。从另一个角度看，在三季度刚开始仍有很长的时间给这样的结构带来不确定性，无论是国际运输还是种植走向转变亦或者是政策上的紧张化都有可能让豆粕走的更远。而豆油方面从整体成本抬升的角度上也不会太差，不过强弱的定义更依赖对后期压榨节奏的理解。虽然之前这波豆粕的调整以及整体油脂的上涨再次拉升了油粕比，但持续的高压榨会让豆油的上涨驱动更加依赖其他油品，油粕比的头寸也在这个阶段也更适合分开去看。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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