长河观察：USDA报告解读

　　【市场资讯】

　　1、【USDA报告】USDA公布6月份供需报告。

　　全球大豆供需数据：大豆产量调降80万吨，其中阿根廷产量预估从上月的5100万吨调降100万吨至5000万吨，巴西大豆产量预估继续维持1.24亿吨不变。美国农业部对中国2019/20年度进口量预估上调200万吨至9400万吨，对2020/21年度进口量维持9600万吨预估不变。全球大豆旧作结转库存下调110万吨至9920万吨，2020/21年度结转库存下调210万吨至9630万吨。

　　美豆供需数据：2019/20年度美豆旧作出口调降，压榨调增，产量小幅调降，期末库存小幅调增至5.85亿蒲式耳，此前市场预期调降至5.77亿蒲式耳。2020/21美豆新作产量根据惯例未做调整，新作出口未做调整，压榨调增，期末库存调降至3.95亿蒲式耳，此前市场预期美豆新作库存调增至4.26亿蒲式耳。

　　2、【美豆出口】出口销售报告数据显示，美豆陈作当周净成交100万吨，其中对中国33.7万吨，未知目的地21.3万吨。本年度迄今美豆陈作累计出口销售4,370万吨，去年同期4,690万吨。本年度迄今美豆出口销售已完成USDA年度目标965年平均99%。已成交待执行合约740万吨，去年同期1130万吨5年平均水平720万吨。USDA单日成交报告公布6.3万吨陈作和65.77万吨新作大豆对华成交将在下周的出口销售数据中体现。

　　3、【中国采购】6月11日消息，昨夜中国采购了23船乌拉圭大豆8月船期，1船7月船期巴西大豆和部分9月船期。还采购了45船1112月船期美西大豆。市场有一些声音认为中国本年度大豆进口量最终将达到9,600万吨。中国油厂已经接近所能掏空巴西大豆库存。USDA将巴西大豆出口预估上调100万吨。而现在中国已经开始转向挖掘乌拉圭大豆出口潜力。

　　4、【阿根廷大豆】阿根廷布交所数据显示阿根廷大豆收割已完成99.4%，去年同期98.5%。单产预估43.9，去年最终单产50.1。对大豆产量的预估上调10万吨至4960万吨，去年产量水平5600万吨。大豆优良率较前一周下降1%至25%，去年同期26%。

　　5、【马来棕油】今年1月至5月，马来西亚的棕榈油出口同比骤降24%，因为新冠疫情导致餐馆关门，旅行也受到限制。马来西亚在6月份取消了年底之前的棕榈油出口税，以便刺激棕榈油需求。MPOC预计，三季度马来西亚棕榈油出口量将较上季度增长2.5%，达到456万吨，因为需求复苏。

　　【收盘评述】

　　隔夜USDA发布月度供需报告，整体我们觉得偏利多：对于旧作，小幅下调了19/20年度巴西大豆的库存，在南美大豆本年度将被掏空的预期下，库存的下调加深了中国四季度大豆来源依赖北美的程度。对于新作20/21年度，产量方面USDA未作调整，目前风调雨顺的种植背景，会对盘面带来压力。在20/21年度预期增产幅度较大的背景下，全球库存同比仍是下降的，反应了USDA对20/21年度需求的看好；尤其是上半年度美国的供需情况，虽然预计同比增产16%，去库存的库存的幅度仍高达32%，这在目前中国大豆即将转向北美，大豆处于种植期仍未形成实际供应压力之前，给盘面留下了炒作的机会。中期看我们觉得报告后盘面仍然会偏强运行，目前盘面豆粕走势焦点亦主要集中在远期大豆成本，可能在目前现货压力较大的背景下将受成本端因素的影响被迫抬升。

　　当然，美豆供应端亦需要销售，在20/21下半年度南美的竞争压力背景下，盘面的涨幅应该也较为有限。

　　【利润跟踪】

　　（数据来源：天下粮仓、中粮期货(博客,微博)、文华财经）

　　【作者】

　　高泓-投资咨询号TZ009338；潘婉玲-投资咨询号Z0013415；肖鸿钦-从业资格号F3032992

　　【公众号：长河观察】

　　【风险揭示】

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