能化衍生品提质扩容 服务企业抗“疫”避险

　　6月18日，大连商品交易所（下称“大商所”）与中国石油(601857,股吧)和化学工业联合会联合举办了线上“2020中国化工产业（期货）大会”（下称“化工大会”）。与会专家表示，受国内外疫情爆发、国际原油大幅波动、国际贸易摩擦等因素影响，上半年化工行业经历了前所未有的市场波动，行业不确定性和企业管理价格风险的诉求大大增加。而近年来，乙二醇、苯乙烯、LPG等衍生品种相继落地，为企业探索风险应对策略、转变经营理念、创新管理模式提供了新视野。

　　据大商所工业品事业部总监王淑梅介绍，目前我国化工衍生品种日益丰富，市场不断发展完善。其中，大商所2007年上市首个能化品种——LLDPE期货，实现了从单一农产品(000061,股吧)交易所向综合性交易所的转变；2009、2014年，又先后上市PVC、PP期货，合成树脂类衍生品种体系进一步完善。2018年、2019年，大商所推出乙二醇、苯乙烯期货，拓展液体化工品种板块。今年3月，LPG期货及期权同步上市，填补了国内气体能源衍生品的空白。7月6日，LLDPE、PVC和PP期权即将推出，是我国首次在同一产业板块同步上市3个期权。

　　合约制度上，早在2015年，大商所率先在PVC品种探索实施了交割注册品牌制度。此后PVC市场运行质量、持仓成交规模明显提升，市场深度也不断增加，未出现质量争议、纠纷或换包现象。此后交割注册品牌制度在LLDPE、PP品种推广，2019年修改LLDPE和PP交割注册品牌制度相关规则，今年公布了交割品品牌。同时，厂库交割制度、做市商制度在所有能化期货品种上实施推广，合约制度不断完善。尤其在改善近月合约连续性这个市场关注的问题上，大商所按照证监会要求，大力推广全品种做市商制度，促进近月合约活跃和连续，便利产业企业套保。

　　市场结构上，随着近年来大商所积极面向化工产业开展产业大会、龙头企业培训、产融培育基地等各类培育活动，参与能化期货交易的法人客户数增长迅速。2019年，大商所能化产业法人客户数已超过7000家，PVC、乙二醇等品种法人客户持仓占比超过50%。

　　市场规模上，大商所塑料、液体化工、气体能源三大能化板块协同发展。2019年，大商所能化类品种单边总成交量2.72亿手，其中塑料类期货成交量占比70%，液体化工类占比30%。日均总持仓量约133万手，较2018年明显提升；塑料类期货占比76%，液体化工类占比24%。实物交割方面，大商所能化期货交割业务顺畅有序，2007至2019年累计交割187.9万吨，交割率不超过0.5%，LLDPE、PVC、PP交割量及交割率均呈现下降趋势。

　　值得注意的是，今年3月LPG期货、期权同步上市，恰逢国际能化板块震荡行情。记者在会上了解到，上市以来，LPG期货首月日均成交58.2万手（单边），日均增长15.9%；日均持仓量6.8万手，日均增长9.6%，已成为全球最活跃的LPG衍生品。LPG期货上市后，为现货企业提供了公开透明的指导价格，境内外价差明显收窄，原本现货价格区域性特征也有所改观，境内外和不同区域间的联动性增强。在疫情和原油大幅度波动期间，上中下游龙头企业积极参与LPG期货交易避险。

　　从功能发挥看，自上市以来各能化品种的期现价格相关性高，期货价格引领现货价格。LLDPE、PVC、PP、乙二醇期货交割均主要发生在华东地区；苯乙烯的交割较为均匀的分布在华东及华南地区，参与交割的客户均以华东客户为主，华东、华南地区为上述能化品种的主要贸易区域，确保了期货价格代表主流现货价格。同时还要看到，LLDPE、PVC、乙二醇等品种套期保值效率保持在80%以上。“在调研中相关企业表示，乙二醇、苯乙烯期货上市也处于产能投产周期和价格大幅波动的背景下，及时为产业提供规避价格风险的工具。”她说。

　　记者获悉，目前疫情防控进入常态化阶段，但市场依然面临国内外供需不确定性，进出口贸易形势不明朗，在行业整体扩产的大背景下，市场结构也将发生变化，这为期货市场继续增加产品和服务供给、促进合约规则完善和国际化发展等提出了要求。据介绍，大商所将大力开发更多新品种新工具、推动已上市品种国际化，促进期现融合发展，深化服务能化产业高质量发展。

　　具体来看，下一步大商所将确保LLDPE、PVC、PP期权平稳上市，研究开发纯苯、LDPE等新品种；同时，鉴于我国化工品大量进口、国际化属性强的特点，大商所将充分借鉴铁矿石、原油等国际化方案，推动相关能化期货引入境外投资者，支持和鼓励更多合格的境外投资者参与国内商品期货交易，服务全球产业。

　　“下一步，我们将加强市场建设，不断完善合约和制度，促进期现融合。”王淑梅表示，交割方式上，研究将铁矿石品种的贸易商厂库制度移植到能化品种，研究纳入第一批贸易商厂库试点，继续完善交割方式，让期现交割顺畅。合约连续上，希望产业客户共同参与和支持，与交易所一起推动近月合约连续。交割质量标准上，计划根据新国标对PVC期货交割质量标准进行调整。场外市场上，充分发挥多层次市场作用，促进衍生品市场与实体产业的融合，服务行业平稳健康发展。