低硫燃料油50问（五）——低硫燃料油期货合约设计框架

　　17、低硫燃料油期货的上市背景是怎样的？

　　燃料油是我国石油及石油产品中市场化程度较高的一个品种。上期所燃料油期货合约于2004年挂牌交易，上市后运行稳健，充分发挥套期保值、价格发现功能，是国内外燃料油现货市场的重要参考标的。2009年以来，燃料油财税政策调整，现货市场消费结构发生巨大变化。为顺应行业发展趋势，2011年燃料油期货合约交割标的由工业用180燃料油调整为180内贸船用燃料油，2018年再次修订燃料油期货合约，交割标的调整为RMG380保税船用燃料油，填补了国内保税燃料油定价机制缺失的空白。合约修改以来，交易活跃，功能发挥良好，受到市场各方参与者的广泛支持与肯定。

　　2020年1月1日生效的IMO全球限硫令给全球船用油市场带来巨大变革，从根本上改善港口、海洋和全球环境，同时也给炼油企业带来机遇和挑战。基于此，为顺应市场变化，助力行业发展，国际化低硫燃料油期货合约于能源中心上市，这将有利于促进低硫燃料油行业形成合理的定价机制，增强我国保税船用油行业议价能力，提升国际竞争力，促进行业高质量发展。

　　18、低硫燃料油期货的总体设计思路是怎样的？

　　低硫燃料油期货采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的基本思路，全面引入境外交易者参与。

　　作为我国继原油期货、铁矿石期货、PTA期货、20号胶期货之后的第五个境内特定品种，将适用原油期货、20号胶期货相关政策，包括财政部、国家税务总局、中国人民银行、国家外汇管理局、海关总署等相关部委关于境外投资者参与境内特定品种相应的增值税、外汇管理、跨境结算业务、企业所得税和个人所得税、期货保税交割业务海关监管等政策。

　　19、能源中心低硫燃料油期货与上期所燃料油期货有怎样的联系与区别？

　　2018年7月16日上期所保税380燃料油期货合约挂牌交易，目前市场整体运行平稳，市场规模不断扩大，功能发挥良好。保税380燃料油期货采用“净价交易、保税交割”的模式，为低硫燃料油期货的上市提供了经验与基础。2020年全球限硫令正式实施后，低硫燃料油成为国际主流产品，而高硫燃料油适用于安装了洗涤塔的船舶，同时也可以用于发电和工业炼化。

　　20、低硫燃料油期货有哪些风控措施？

　　能源中心立足于“期货市场服务于实体经济发展”的宗旨，在低硫燃料油期货研发上市的过程中深入开展了市场调研和研究论证，并在交易、结算、交割、监控、技术等环节进行了风险评估，制定了有针对性的风险防范措施。根据低硫燃料油期现货市场特点，对低硫燃料油期货的保证金、涨跌停板、持仓限额、大户报告、强行平仓和风险警示等风险管理制度进行明确规定，以确保低硫燃料油期货的平稳上市和稳健运行。

　　21、国际上有哪些燃料油相关衍生品？

　　洲际交易所、芝加哥商品交易所和新加坡交易所均开展新加坡燃料油衍生品交易，主要是以新加坡MOPS为结算价、现金结算的掉期合同（Swap），可以交易的产品包括380CST、180CST、0.50%船用燃料油、月间差、粘度差、裂解差等。2019年，新加坡交易所、新加坡亚太交易所先后推出了燃料油、低硫燃料油新加坡到船价指数、低硫燃料油等期货合约。