猎鹰解期：期货主力品种6月22日早评

　　棉花

　　截至6月19日，ICE 棉花主力12月合约报收59.9美分，周涨0.94%，受美棉出口数据良好，出口装船速度加快的提振。一方面说明国际棉市有回暖的需求迹象，一方面有利于美棉库存消化。从ICE美棉套保仓单减少，但截至6月18日ICE美棉库存增加至32026包，产业报告头寸净空仍较大，制约棉价反弹。技术上下方关注40和60日线支撑有效，反弹继续冲击40周线压力。

　　国内市场，棉价跟随国际棉价涨跌，一方面是国内进口利润相对稀薄，一方面受新冠疫情影响，欧盟纺织需求下降，制约内棉纺织出口，拖累棉花需求。不过国内开始表现抗跌，郑棉反弹后刚刚修复低价区域成本，当前棉花5月库存下降速度慢，下游布匹、纱线库存仍在累计，未来棉花需求存在忧虑情况下，棉价上涨承压的同时，但国内经济恢复预期下，股票市场表现向好，或支撑内棉的需求。技术上下方60日线支撑有效反弹再度关注20周线突破后对40周线的测试。

　　逻辑与观点：新冠疫情影响仍在继续，全球经济下行压力仍较大，棉花需求前景堪忧，国内棉纺织下行压力仍。但国内棉花破成本修复仍有空间，且国内外棉价倒挂局面得到修复后，内外棉共振加强，外棉上涨将推升内棉反弹。

　　白糖

　　国际ICE原糖上周高位震荡，截至6月19日报收12.03美分，周涨1.29%。一方面原油再度反弹的提振。一方面受疫情影响，巴西港口待运船只等待期延迟，现货升水上涨，说明需求不差。另外巴西糖厂套保率大增有利于糖价后期的推升，资金上净多持续增加，套保盘增加数量较投机资金增加数量少，利于糖价反弹。技术上，有效站稳12美分上方后，继续关注60周线的压力表现。

　　国内糖市上周交投继续发放量，不过价格反弹空间是非微弱，进口糖价格反而下跌，说明低价刺激需求，一方面需要考虑是现实的现货需求还是套保需求，这需要关注盘面后期仓单情况，一方面亦可能是对未来进口冲击的忧虑影响。5月进口环比预期增多、进口成本较低的仍将同拖累市场。资金上净空持续增加的压力继续左右期价波动。技术上郑糖仍处于偏空态势，反弹在60日线的压力仍显现。

　　逻辑与观点：巴西食糖供应增加大小关键看原油价格波动而对原糖价格的影响较大。国内糖市现货销售近期表现良好，基差较强，盘面价格在国产糖破成本的压力和下支撑糖价反弹，供应上关注进口糖国际贸易物流问题和国内实质进口的压力表现。技术上反弹态势运行。

　　苹果

　　一、本周行情总结

　　上周预判， 现货持续走弱，叠加资金因素，盘面或承压，

　　但产区套袋利空因素或已结束，现阶段无明显利多利空驱动，

　　预计下周盘面或以震荡为主。 行情实际运行中与预期有一定偏

　　差。

　　二、下周行情观点

　　A. 端午备货不及预期，现货表现持续低迷；

　　B. 产区套袋数据偏乐观或影响盘面走势；

　　C. 合约前 20 合计净空单大增，表明资金空情绪明显；

　　逻辑和观点：基本面方面，端午节带动作用有限， 产区出

　　库缓慢， 叠加销区整体消费不佳，现货或持续偏弱；资金方面，

　　主力前 20 合计由净空单大增，表明资金看空情绪明显。综合分

　　析，现货表现偏弱，资金看空情绪明显，叠加套袋数据或影响

　　盘面走势，预计下周盘面或以震荡偏弱为主。

　　玉米系

　　上周临储第四轮玉米拍卖成交依然维持火爆状态，成交率达100%，溢价较三拍大涨更进一步推高出库成本，对市场起到提振信心作用。以吉林2015年二等玉米为例，拍卖成交价格折合集港成本超2140元/吨，逐步提升的拍卖成后期是否被下游需求市场接受有待验证。山东深加工厂门玉米到货一直维持在200辆上下，拍卖粮未大量出库，市场供应紧张仍对目前现货市场提供支撑。目前小麦和玉米差价逐步缩小，部分地区已缩小至100元/吨以内，预计小麦饲料替代需求将进一步增加，将给后期玉米市场带来一定压力。进口方面，据天下粮仓网报道在中国和美国高级官员在夏威夷举行会议后，中国政府在考虑向国有进口商额外发放500万吨玉米进口配额，明年玉米供需缺口已成事实，预计扩大进口将是大势所趋，将对玉米远月合约增加压力，后续继续关注进口配额扩大幅度。

　　逻辑和观点：上周玉米期价冲高小幅调整，目前仍处于前期高点压力2110元/吨之上，若此2110元/吨突破有效技术上看有望上测2280元/吨，近期可以2110元/吨为短期多空分水岭操作。玉米淀粉09合约未能突破2470元/吨压力位，继续关注此压力位，预计将维持玉米强淀粉弱格局。

　　尿素

　　行情小结：今日尿素现货市场重心下移。目前，山东尿素市场主流出厂价格下滑30元在1630元/吨，河南地区主流出厂价格维持在1650元/吨。供应方面，本周库存较上周下滑8.5万吨，开工率下滑7.68%。需求方面，下新单按需跟进。农业方面，华东地区农业用肥在中后期，华北地区夏季备用肥进入后半程，贸易商拿货消极。工业需求在逐步跟进，但无法对价格带来支撑。整体上，尿素处于弱势震荡的态势。期货方面，今日尿素09合约维持震荡态势，最终收至1525点，涨幅为0.04%.

　　策略：空单可继续持有，可逢高做空。

　　粳米

　　逻辑:粳米期货主力RR2009低位震荡，价格区间3438到3453元/吨，价格波动范围窄。RR2009合约成交量3169手，持仓减少588手到2.1万手，受印度蝗灾影响价格有上行趋势。粳米期货主粮属性表现较为强势，因国际粮价走高国内市场联动上涨。近期随着国内疫情逐步缓解，价格炒作趋于结束，价格走向归于市场。

　　现货：现货价格与昨日持平。新粮：黑龙江鸡西圆粒粳稻1.28-1.3元/斤，粳米（龙粳31）出厂价1.9元/斤，今年因长粒市场欢迎度提高，种植结构改变，圆粒偏少；鹤岗19年米1.98元/斤；绥化13/14年粳米1.7元/斤。（天下粮仓）黑龙江地区新粮现货价格处于难涨难跌的局面，短期内粳米价格都将在现价基础上维持窄幅震荡。

　　观点：粳米现货成本区间下沿价格在3300以上，受疫情等多方面情绪左右，预计短期内维持震荡行情。RR2009在3400-3700区间操作，短期冲高有限，震荡为主。

　　苯乙烯

　　上游纯苯成交价回调10至3530；现货市场价格出现反弹，华北送到涨100至5725，山东送到涨75至5700，华东自提涨85至5500，华南送到涨175至6000；下游开工率基本达到高位，整理为主。

　　逻辑和观点：天气转热后供需或出现双降的局面，短期跟随油价波动为主

　　铜

　　6月19日电解铜47360-47600元/吨，较上日涨390元/吨；现货 (升)170 - (升)200元/吨，较上日跌25。LME铜库存增12450吨至247000吨，上期所铜增加14257吨至56878吨。智利国家铜业Codelco的工会周三表示，他们正考虑暂停工作以便实施自我隔离。据产业在线数据显示，4月空调产量1451.8万台，同比下滑18.40%，同比下滑速度持续收窄。据SMM5月份线缆企业基本延续4月份的火热行情，开工率为101.74%，环比增加1.30个百分点，企业手中存量订单充足，产量继续维持历史高位。鉴于新冠疫情病例在智利的增速惊人，智利矿业联合会周日呼吁对该国大型矿商的持续运营计划进行重估。国际铜业研究小组：全球精炼铜市场3月为供应过剩1,000吨，2月为过剩131,000吨。今年前3个月精炼铜市场供应过剩130,000吨，去年同期为短缺12,000吨。

　　逻辑和观点：复工需求以及南美疫情持续发酵，铜价震荡偏强。北京新发地出现多例新增病例，以及美国一些州开始重新开放时正面临着冠状病毒病例不断攀升的局面，市场担心疫情二次爆发，沪铜涨势放缓。

　　铝

　　19日长江13900跌70升水165，南储14000跌60，隔夜沪铝主力2008报13550跌70，隔夜LME铝收盘报1586跌14，

　　宏观方面，国常会：引导金融机构向企业让利，周四的逆回购“降息”，6月22日LPR最新报价下调概率加大。

　　基本面方面，氧化铝小步上扬，国电投务川氧化铝投产；6月电解铝产能回升，减产产能逐渐复产，文山、林丰、神火新投产；18日SMM铝锭库存报75.4万吨，较上周四下降3.3万吨，广东、巩义去库停滞，无锡因到货不足仍保持去库；铝棒供应增长显著，各地价格已回归正常水平；5月未锻轧铝及铝材出口38万吨，4月约为44万吨。

　　逻辑与观点：消费大幅放缓的空间较小，短期进入淡季，去库将有所放缓，建议短期观望，逢低建多或正套。

　　贵金属

　　美联储上周宣布将开始通过二级市场公司信贷工具购买单支公司债，此工具是美联储3月中以来为应对新冠疫情经济影响宣布的九个紧急贷款计划之一。鲍威尔重申美联储尚未决定是否采用收益率曲线控制这个政策选项；关于负利率效果的证据喜忧参半，美联储并不认为负利率在美国适用；美联储从实践中汲取经验教训，将继续收集各方的反馈意见；财政支持已经对美国经济产生积极影响。美联储6月议息会议维持利率不变，并表示2022年之前不会加息。美联储重申，它承诺“使用所有工具”来支持美国经济，并预计今年美国GDP将收缩6.5%。

　　逻辑和观点：美联储大幅降息和扩表，压力了美国国债利率。全球其他央行也都跟进宽松政策，致全球利率环境宽松，金银长期看涨趋势不变。北京新发地出现多例新增病例，以及美国一些州开始重新开放时正面临着冠状病毒病例不断攀升的局面，市场担心疫情二次爆发，贵金属有所回调。美联储继续推出宽松政策或有利金银企稳。

　　原油

　　【夜盘】

　　伊拉克和哈萨克斯坦承诺弥补减产不足，国际油价逼近前期高点。SC8月合约收于298.0元/桶，涨跌1.5元/桶；WTI 7月结算价39.75美元/桶，涨跌0.91美元/桶；Brent8月结算价42.19美元/桶，涨跌0.68美元/桶。

　　【现货市场】

　　6月18日欧佩克一揽子油价上涨0.11美元，报每桶37.70美元；6月17日欧佩克一揽子油价报每桶37.59美元；DME8月合约收于43.82美元/桶，涨跌1.68美元/桶。

　　【消息面】

　　俄罗斯能源部长诺瓦克：预计2020年乌拉尔原油的均价为35美元/桶；芝商所（CME）将NYMEX的WTI原油期货维持保证金从9000美元/合约下调至7800美元/合约；加拿大4月经铁路出口的原油下跌55%至15.6万桶/日。

　　【逻辑和观点】

　　供给端因海湾三国7月不再超额减产，但OPEC+当前减产目标持续至7月底以及伊拉克和哈萨克斯塔弥补减产，供给预期收缩；需求主要经济体已恢复至去年同期的70%-80%。预计本周市场区间整理为主。

　　塑料

　　上游：亚洲乙烯840-790，亚洲丙烯785-740，乙烯价格平稳，丙烯小幅上涨。现货市场：现货市场线性、PP价格平稳。华东地区线性报价6850-7000，PP报价7700-8000。周五，期货市场L、PP小幅下跌，主力盘中缩量，晚盘跌破5日线支撑，聚烯烃短期上涨动能减弱。聚烯烃装置集中检修，尤其近期PE装置检修较多，同时石化库存偏低，但是目前下游整体需求依然偏弱，经过前期拉涨，现货成交困难，聚烯烃短期继续上涨空间有限。操作上短期观望为主。

　　逻辑：装置检修增多，库存同比偏低，下游需求偏弱，现货成交困难。策略：短期观望为主

　　橡胶

　　泰国原料市场白片39.01，烟片43.18，胶水44，杯胶31.4，泰国原料价格基本平稳。沪胶上涨，华东市场全乳胶价格在10150元左右，泰标混合在10000元左右，现货市场成交有限。

　　逻辑：沪胶周五上涨收盘，主力盘中放量，沪胶短期底部震荡格局。国外疫情依然严峻，国内橡胶基本面较差，疫情导致橡胶需求大幅减少，保税区库存下降缓慢。但是当前胶价处于历史极低水平，胶价已经跌破人工成本，目前价位沪胶上下空间都不大，短期继续底部震荡为主，操作上建议保持谨慎，短期观望为主。市场策略：外围不确定因素较多，疫情扩散，短期观望。

　　纸浆

　　期货方面，SP2009日内开盘4398，全天走震荡上行行情，尾盘收于4416。现货方面，现货挺价刚需成交，今日山东地区南方松4200-4250元/吨，银星4320-4350元/吨，太平洋(601099,股吧)4300元/吨，马牌4450元/吨，凯利普4525元/吨；鹦鹉报价3500-3520元/吨。

　　观点看法：临近6月末，国内降准预期增加，刺激大宗商品买盘出现。而现货市场刚需为主，交投相对较为平淡，外盘新一轮报盘开始，俄浆报平，而外盘阔叶调降预期增加，施压浆价走势。国外浆厂端，加针停减产预期增加，支撑浆价走势；纸厂端，当前为出版社招标订单集中交付高峰，且社会订单增加，纸厂订单较前期明显增加，开工率提升，库存继续调降，整体消费情绪在回升，纸厂持续发布涨价函，提涨200元/吨，成品价格走势获得支撑。但周内纸厂以消化自身库存为主，社会采购偏少，港口到港稳定，库存被动累积，施压浆价走势。

　　逻辑和观点：降准预期及浆厂减产及纸厂提涨成品价格支撑浆价走势，但纸厂刚需拿货，以消化自身库存为主，短期对浆价提振有限。短期浆价或持续4400-4430区间震荡。

　　煤焦

　　近期山东焦企环保限产政策有所缓和，焦炭供应小幅回升，但短期供需缺口仍在，现货价格继续走高，市场看多氛围较浓。焦煤则受下游企业采购需求带动，供需结构明显好转，价格企稳回升，但品种间分化较严重。目前来看，焦炭现货仍然供需两旺，价格短期仍将保持强势，期价也有继续冲高的可能，但从黑色整体来看，南方逐渐进入雨季，建材需求开始走弱，钢价面临见顶风险，从而对煤焦上涨带来总体压制，期价在连续冲高后的回落风险正在加剧，建议投资者谨慎关注，同时可以关注下盘面焦化利润的做空机会。

　　逻辑：多地连续出台限产政策，煤焦供需结构整体好转，市场心态乐观，但长期隐忧仍在

　　观点：期价近期反弹明显，整体偏强运行，但快速上涨后回调风险增大

　　不锈钢

　　镍铁：浙江某钢厂高镍铁采购价格为980元/镍（到厂含税），相比上轮采购价格下调10元/镍。

　　电解镍：

　　SMM1号电解镍报价102400-103800元/吨。俄镍对沪镍2008合约主流报价贴500元/吨，个别进口商报600元/吨，但只对量大接货者出货。金川镍金川出厂价103300元/吨，对沪镍2008合约报升600-650元/吨，较盘面升水幅度有所收窄，只可在甘肃接货。镍豆方面，对沪镍2008合约报贴1500-1300元/吨，目前供大于求，预计仍有较大下调空间。

　　不锈钢：

　　①6月份300系排产预估124.2万吨，预计环比增5.48%；

　　②受益于不锈钢期货走强，不锈钢价格偏强运行。钢厂指导价方面，东特指导价跌50元/吨，德龙热轧指导价跌50元/吨。期货大涨，贸易商还是有所触动，报价小幅走高，现锡佛两地304热轧报价12700-12800元/吨，涨50元/吨。304冷轧12850-12950元/吨，涨50元/吨。

　　逻辑:

　　第三阶段：疫情对行业的冲击结束后，随着市场供需的恢复，市场经历完涨价去库之后的涨价后，进入到验证需求阶段。目前不锈钢产量已经恢复到去年同期水平，但需求以及成交上表现疲软，只是今年钢厂主动转产棒线材市场才给板材市场带来喘息机会，目前不锈钢矛盾积累阶段，负反馈向上传导。

　　观点：

　　受镍矿端支撑，以及不锈钢排产对镍铁需求增加，镍铁现货支撑强劲，预计仍坚挺；不锈钢市场水涨船高，短期市场成交疲软，市场以走货为主，走势整体相对于镍偏弱，在负反馈预期下，预计难为维持高位，整体体现震荡回落行情（脉冲来自于补库存节奏）。

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