中阳环球：揭秘原油反弹和新冠未减背离的原因

　　美国商业原油库存减少720万桶，为5.335亿桶，而美国战略石油储备增加了170万桶，为6.554亿桶。美国炼油厂的原油输入量增加了193万桶/天，达到1403万桶/天，炼油厂的运行量仍比去年6月的326万桶/日低。美国由于钻井活动的减少，美国石油产量保持在1100万桶/日不变。另一方面，由于汽油库存增加了120万桶，中阳环球认为，这与夏季通常的季节性需求行为背道而驰，这给油价增加了更多压力，因此，EIA报告确实显示了一些利空数据。

　　此外，EIA估计，美国目前的石油需求已从4月份的不到1400万桶/日上升到1800万桶/天，而去年1月的平均需求为2071万桶/天。

　　宏观经济数据改善

　　除利好消息外，欧元区本月经济信心指数从5月的67.5点升至75.7点，而该地区所有主要经济部门均出现复苏迹象，零售贸易和服务业尤其如此。美国劳工统计局表示，随着失业率下降11.1%，美国劳工统计数据也反映出更多的乐观情绪。在中国，随着PMI数据上升0.3，至50.9，而预测值为50.4，中国PMI升至3月份以来的最高水平。

　　在前一周，油价下跌的原因不仅是多个国家的新冠病毒案件死灰复燃，还有炼油利润率不佳、美国石油生产恢复以及与5年来的平均水平相比，库存仍处于高位。目前的新冠病毒病例已超过1100万例确诊病例，美国、印度和巴西正努力控制该病的爆发。中阳环球认为，随着需求形势的继续显现，积极的经济数据和新冠病毒病例之间的战争可能会持续几周。

　　石油输出国组织（OPEC）的遵约迹象有所改善

　　与此同时，根据能源情报机构的数据，尽管一些产油国（主要是伊拉克、尼日利亚和安哥拉）落后于目标，但欧佩克（OPEC+）6月份对减产协议的遵守率超过了100%。据信，沙特阿拉伯和其他生产商6月份自愿削减了100%。报道援引伊拉克石油部长的话报道，他与公司就高运营成本油田的石油合同进行谈判。这将减少削减石油产量的开支，从而提高合规性。然而，根据能源情报机构的数据，伊拉克6月份的合规率为100%。伊拉克的问题是，它向投资石油工业的公司支付报酬，因此它需要对以低油价减产的投资者进行补偿。

　　目前，西非合规仍然是集团凝聚力的挑战。根据能源情报机构的数据，6月份的合规率在安哥拉为68%，刚果为15%，尼日利亚为80%，赤道几内亚为31%。特别是安哥拉，据说在今年第四季度之前都无法弥补其未能实现的目标。根据欧佩克（OPEC）的数据，安哥拉5月份的日产量为128万桶，比目标高出10万桶，6月份该国将产量降至124万桶/日，仍高于目标6万桶/日。

　　沙特阿美首席执行官的一份声明称，沙特阿拉伯6月份的平均产量为749万桶/日，而4月份为1200万桶/日。阿联酋和科威特在6月份的合规水平上均紧随沙特阿拉伯，阿联酋为120%，科威特为112%。此外，据官方消息称，哈萨克斯坦已实现6月份的遵约承诺，产量为129.7万桶/日。哈萨克斯坦将继续过度遵守，以弥补其5月份未达到的目标，在7月至9月期间进行额外削减。

　　与此同时，沙特阿拉伯和科威特上周重新启动了联合中立区的生产，该区的生产能力超过50万桶/日，哈夫吉30万桶，瓦夫拉25万桶/天。中阳环球认为，恢复生产将是放松目前欧佩克+减产的信号，该减产将于明年8月降至770万桶/日，从目前的960万桶/日。

　　此外，利比亚国家石油公司表示，在可能就冲突武装部队之间新的石油收入分配机制达成协议后，其石油产量可能恢复正常水平。这可能会消除目前重启生产的障碍，人员的安全，如果得到保证，将能够恢复全面生产。利比亚原油属于轻甜型，中阳环球认为，在利比亚出口封锁的情况下，地中海炼油厂一直对其需求旺盛，这些炼油厂增加了从西非的进口。