预期与现实偏差 鸡蛋期货承压回落

JD2009合约多次试探4000一线未果，今日大幅增仓下挫。今日鸡蛋现货市场价格普涨，鸡蛋市场期、现货价格走势背离，主要源自预期与现实的偏差，盘面高升水已经注入了季节性上涨预期，但鸡蛋市场供需偏宽松的格局短期内暂难缓解，叠加极端天气影响，现货市场反弹幅度或不及预期，令期货市场上冲信心减弱。目前南方高温高湿及暴雨天气影响鸡蛋的储存及运输，制约短期蛋价走势，而后市季节性旺季支撑，鸡蛋现货市场价格将呈现稳中回暖态势。供需预期来看，6月在产蛋鸡存栏环比下跌2.98%，高温背景下产蛋率下降，未来产蛋高峰期蛋鸡占比将有所下降，但鉴于时待淘适龄老鸡不多，整体供应充裕，随着传统的消费旺季来临，将支撑鸡蛋市场价格触底反弹，而反弹高度也将受到去产能进程缓慢的压制，或不及往年同期水平，且节日效应消退后鸡蛋市场价格仍面临阶段回调风险，相反若超淘或出货加快，则有望提振鸡蛋市场提前走出低谷期。期货市场来看，主力2009合约升水较高，基差修复阶段，期货市场仍有回调风险，背靠4000附近空单设置保护持有，反弹试空思路参与为主，8-9正套持有，后期关注物流及老鸡淘汰进度影响。

风险点：养殖端超淘影响供应，蛋价提前上涨；非瘟疫苗提前投产，猪价回落传导至鸡蛋市场

1、现货市场稳中回暖，7月下旬涨幅有望增加

截至7月9日，全国鸡蛋价格继续上涨，且涨幅扩大，全国平均鸡蛋价格在2.68元/斤，较昨日涨0.08元/斤，涨幅3.08%；其中山东蛋价在2.60-2.78元/斤，较昨日涨0.05-0.10元/斤；辽宁红蛋价格在2.40-2.57元/斤，较昨日涨0.10-0.20元/斤，产区平均价格在2.63元/斤，较昨日涨0.08元/斤；主销区平均价格在2.80元/斤，较昨日涨0.07元/斤。由于前期养殖户加速淘汰偏高日龄老鸡来减少亏损，使得当下鸡蛋供应压力有所缓解，叠加蛋价持续在低位运行，养殖户提价意愿增强。短线鸡蛋价格或继续上涨，但暑假即将到来，学校采购力度减弱，短期蛋价涨幅仍受限。综合来看，鸡蛋供应量较为稳定，上旬需求支撑有限，中下旬需求见好，7月份鸡蛋价格稳中回暖，月底蛋价有望涨至3.00元/斤左右。

2、极端天气影响出货 制约短期蛋价走势

近期南方销区天气高温高湿，鸡蛋存储难度增大，拖累市场需求，目前南方降雨天气持续，湖北江浙沪等地连续暴雨，今日贵州至长江中下游地区有强降雨天气，主雨带位于贵州中南部及江南中北部等地，江西中部、福建西北部、湖南西南部等地的部分地区大暴雨，局地特大暴雨，影响短期运输，同时在降雨结束，天气一旦转晴也将再次迎来高温高湿的天气，这一阶段易导致鸡蛋快速发霉，鸡蛋贸易商出货压力加大，对鸡蛋市场有一定压力。

3、鸡龄结构偏年轻，下半年产能充裕

从鸡龄结构层面来看，整体呈现偏年轻化的特点，450 日龄以上老鸡占比9.70%，环比减少 0.66 个百分点，持续下降。补栏方面，养殖单位积极性受挫，5-6 月份整体补栏情况不理想，种蛋利用率偏低，目前 120 天以下后备鸡占比 13.20%，环比减少 0.82 个百分点，持续减少。相对而言，120-450 日龄阶段的产蛋鸡占比逐渐提升，目前占比达到 77.10%，超出正常水平，供应端压力仍存。

2020年上半年全国在产蛋鸡存栏量大幅增加，并于4月份达到高13.7亿只的高峰，鸡蛋供应趋于充裕，截至6月末，全国在产蛋鸡存栏量为13.161亿只，环比跌幅2.98%，同比涨幅 9.04%。预计7月份新增产能有限，同时待淘适龄老鸡不多，蛋价或有恢复性小涨的趋势。随着蛋价反弹后，养殖户惜售心理增强，预计老鸡出栏量环比减少，450 天以上老鸡占比略有增加，同时7 月份鸡苗订单仍不理想，预计后备鸡占比难有明显提升，增幅有限。120-450 日龄产蛋鸡或仍维持高位水平。

从鸡苗销量情况来看，虽然今年2月份鸡苗销量大幅减少，但1、3、4、5、6月份鸡苗销量处于正常水平，也将意味着今年下半年市场供应将趋于充裕，因近期随着鸡蛋、淘鸡价格弱势，及饲料原料成本维持坚挺，蛋鸡养殖利润亏损不断增加，打压市场补栏积极性，整体下半年养殖单位鸡苗销量预计维持低位水平，进而影响4个月之后的在产蛋鸡存栏减少，低补栏将逐步替代高存栏，支撑远月市场价格走势。

4、蛋鸡养殖利润亏损继续增加

蛋鸡养殖盈利水平与鸡蛋出货价格息息相关，为每只鸡产蛋以及高龄淘鸡后的价值回收减去鸡苗和饲料成本，另外还有人工成本以及固定设施成本。蛋鸡养殖利润整体处于亏损状态，3、4月份基本处于盈亏平衡附近，之后随着五一备货行情落空蛋价大幅下跌，蛋鸡养殖利润持续恶化。截止2020年7月3日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽-20.49元，环比上月减少8.84元/羽，降幅75.8%，较去年同期减少58.27元/羽，降幅150.2%。目前大多养殖单位等待8、9月份的养殖盈利期，即使亏损加剧，也不愿意提前增加淘汰，同时上半年的补苗量基本维持正常水平，致使当前在产蛋鸡存栏依然维持高位水平，与17年市场对比，17年上半年连续近4个月持续亏损，养殖企业补栏大幅减少，而今年上半年有近一半时间处于盈亏平衡附近，影响鸡蛋市场产能出清进程，也将限制旺季蛋价反弹高度。