中阳环球：沙特可能被迫再次下调油价

　　在连续三个月上调原油价格后，中阳环球认为，自欧佩克+开始创纪录的减产以提振市场和油价以来，全球最大的石油出口国沙特阿拉伯将首次下调官方销售价格（OSPs）。亚洲的炼油商和贸易商普遍预计，沙特石油巨头阿美（Aramco）将在9月份下调其运往亚洲的原油价格，原因是石油需求复苏乏力，压低了炼油利润率，削弱了中东石油基准，海湾产油国根据这些基准为亚洲定价。根据路透社对五家亚洲炼油企业的调查，该行业预计，沙特9月份将把其旗舰级阿拉伯轻质原油价格平均下调0.61美元/桶。彭博社（Bloomberg）对8家亚洲贸易商和炼油商的调查显示，市场预期类似，预计油价下调0.48美元/桶。

　　在8月初，沙特/阿拉伯国家石油公司（Dubai-Aramins）在8月初宣布的每桶0.72美元的原油价格可能会比沙特阿美石油公司（Dubai-Aramins）的基准价格高出三个月，这意味着沙特阿美石油公司（Saudi Arab Co.）在8月初的三个月每桶原油价格上涨了0.72美元。

　　中阳环球认为，尽管沙特在过去三个月的价格上涨表明石油需求正在复苏，中东迪拜/阿曼基准指数随着石油输出国组织（OPEC+）削减后供应的收紧而走强，但沙特油价未来走低的预期表明，需求复苏正受到阻碍，并拖累中东基准和炼油利润率下降。沙特原油的定价通常在每月5号左右公布，这通常决定了科威特、伊拉克和伊朗等其他海湾产油国在亚洲的定价趋势。沙特阿美的定价影响了高达1200万桶/天（bpd）的中东原油流向亚洲。

　　沙特原油价格也是对其原油需求、市场基本面和各地区炼油利润率的一个信号。沙特油价4个月来首次下调（如果阿美符合炼油商和贸易商的预期），将是石油需求复苏低于一个月前预期的又一个信号。已经有迹象表明，需求正在衰退，另一个供过于求的局面迫在眉睫。7月下旬，迪拜市场结构再次转为升水，即前一个月的价格低于未来几个月的价格，表明原油供应过剩。过去一周，由于需求疲软以及美国和欧佩克（OPEC+）的产量回升打压市场情绪，布伦特原油期货曲线也已转为期货价格。

　　由于需求停滞，亚洲各地的炼油利润率（尤其是喷气燃料和汽油）正在走弱。中国的燃料出口也在影响地区利润率。例如，印度炼油厂的官员告诉路透社记者，印度炼油厂目前正在降低加工率，因为燃料需求（从4月和5月的低点上升）本月已经放缓，因为燃油价格上涨，印度部分地区再次陷入局部停产状态，而季风雨季也在阻碍经济活动和运输周。

　　几周前，石油需求复苏显然不会是一个V形的故事，但最近世界许多地区新冠病毒大流行死灰复燃，以及新的封锁（尽管是局部的）的真实可能性，已经减缓了脆弱的复苏，如果不是停滞的话。

　　中阳环球表示，需求不振、石油输出国组织（OPEC+）放宽8月1日起的减产措施带来的供应涌入、疲软的市场结构以及炼油利润率依然疲弱，这些都可能使沙特阿拉伯别无选择，只能满足客户的期望，并下调油价，这是四个月来的首次。