需求进入验证阶段 做多铁矿远月

内容概要

8月份，供给端格局为发货量中性和到港量偏高。需求端，高位运行的同时，需求总量不断创出历史新高。钢厂日均铁水产量增速放缓，预计近期将达到年内最高值，日均疏港量保持在300万吨以上高位。预计8月份港口库存区间波动为主，将出现小幅累库现象，但是幅度有限。港库总量库存矛盾缓解，但是结构性库存矛盾犹存，普式指数计价标的粉矿仍然紧俏。总结如下，供给端扰动逐渐减弱，钢厂维持高需求，铁矿石高估值仍受当前基本面支撑，09合约价格为高位震荡为主。

操作建议：多铁矿石01合约，成本控制在730-740，目标810-820，止损710-720。

一、行情回顾

7月份黑色系继续表现强势，整体价格突破前高后再上一个台阶。铁矿石方面弹性较大、波动也较为剧烈：由于去年做多铁矿石的资金在下跌过程中损失惨重，市场较为谨慎下今年铁矿石现货端价格泡沫较小，高炉高开工率下矿石需求强势支撑现货价格运行，盘面移仓换月规律再度体现，多头强势引领向上。截至7月31日，青岛港(601298,股吧)PB粉857元/吨，较上月末小幅上涨74元/吨。

图1：铁矿2009合约走势 单位：元/吨

资料来源：文华财经，信达期货研发中心

二、铁矿石基本面分析

2.1 铁水产量继续高位运行

7月份钢厂高炉产能利用率平稳运行为主，但是月底突然翘尾，同时钢厂日均铁水产量再创历史新高，铁水产量和产能利用率共振。目前长流程钢厂利润中性，8月份钢厂主动减产的可能性较小，铁水产量高位运行为主。但是需要持续关注下游终端需求，下游终端需求开始进入复苏阶段，关注下游终端需求恢复的强度。

图2：钢厂日均铁水产量 单位：万吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

图3：五大品种钢材需求 单位：万吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

2.2 港口库存区间波动

由于预计8月份钢厂日均铁水产量高位运行，并且钢厂铁矿石库存低位，钢厂补库需求较高，因此日均疏港量将保持高位平稳运行。港口到货量环比大幅增加，原先的供给缺口得到弥补，日均疏港量高位平稳运行，港口环节供给和需求相对平衡，预计8月份港口铁矿石库存区间波动为主。

图4：澳洲铁矿石发货量 单位：万吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

图5：巴西铁矿石发货量 单位：万吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

图6：全国铁精粉矿山开工率 单位：%

资料来源：Wind，信达期货研发中心

图7：6大港口铁矿石到货量 单位：万吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

图8：铁矿石港口库存 单位：万吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

图9：铁矿石日均疏港量 单位：万吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

2.3 总量矛盾缓解，结构性矛盾犹存，主流资源现货价格坚挺

7月份，铁矿石普氏指数突破110美元/吨，预计8月份铁矿石总量矛盾缓解，但是结构性矛盾仍存在，粉矿库存低，依然紧俏。

图10：铁矿石价格62%普氏指数 单位：美元/吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

图11：金布巴粉61% 单位：元/吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

图12：铁矿石09合约基差 单位：元/吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

图13：铁矿石01-05合约价差 单位：元/吨

资料来源：Wind，信达期货研发中心

三、操作建议

8月份，供给端格局为发货量中性和到港量偏高。需求端，高位运行的同时，需求总量不断创出历史新高。钢厂日均铁水产量增速放缓。预计8月份港口库存区间波动为主，将出现小幅累库现象，但是幅度有限。港库总量库存矛盾缓解，但是结构性库存矛盾犹存，普式指数计价标的粉矿仍然紧俏。供给端扰动逐渐减弱，钢厂维持高需求，铁矿石高估值仍受当前基本面支撑，09合约价格为震荡为主，预计01合约价格仍有上涨空间。