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焦炭需求强劲供应收缩 期价将继续上涨

2020-09-03 07:04:47 和讯期货  中银期货 吕肖华

原标题:焦炭:需求强劲供应收缩,期价将继续上涨 来源:文华财经

作者:中银期货吕肖华

昨日山西地区公布930万吨4.3米的焦炉淘汰的具体时间,这无疑对焦价利好。进入9月,黑色金属价格高位震荡,水泥价格开始上涨,市场预期钢材旺季消费将环比回升。与此同时,铁水产量处于高位,钢厂对焦炭的需求较为旺盛,而独立焦化企业虽然在利润的刺激下开工率处于高位,但库存依旧下降。昨日,山西地区宣布将在10月底淘汰落后产能930万吨,焦炭的基本面进一步改善,价格将继续上涨。

钢材供应高位持稳,需求有望好转

据Mysteel调研数据,截止本周末,163家钢厂的高炉开工率70.99%,与去年同期比上升了2.67%。 247家钢厂高炉开工率91.41%;日均铁水产量251.93万吨,环比减少0.41万吨,同比增19.06万吨。以整个8月252.45万吨的日均铁水产量来看,比去年同期增长了26.32万吨,增速达10%。

与此同时全国范围内的电炉钢开工率环比上升。根据Mysteel调研数据,截止8月28日,全国102家电炉钢厂开工率75.82%,较上周上升0.23%;产能利用率64.36%,较上周上升了1.55%。根据71家电弧钢厂的粗钢产量来看,今年8月月均产量84.77,比去年同期增长8%。

从吨钢利润来看,目前长流程吨螺纹钢利润在50元/吨左右,热轧卷板在180元/吨左右。电炉钢吨钢盈利20左右,“螺废差”维持在1200附近。整体来看,吨钢利润较低,但是目前的利润水平下,钢厂仍然具有生产积极性,不会出现生产中断的现象,尤其是9月中下旬室外施工会大幅增加,钢材的终端需求会出现改善,在需求旺季的预期下,钢材的供应高位持稳。

图1:历年同期日均铁水产量

资料来源:MYSTEEL 中银国际期货

图2: 电炉钢开工率及产能利用率

资料来源:MYSTEEL 中银国际期货

钢价震荡蓄势,有望进一步上涨

根据Mysteel的周度数据,本周钢材日均产量1091.21万吨,周环比上升0.3万吨/日,同时钢材库存上升14.68万吨,社会库存上升10万吨,周消费量1067.13万吨,周环比下降18.14万吨。这说明,由于高温的影响,近期钢材的终端消费恢复较慢。与此同时,根据百年建筑网调研数据本周水泥库容比环比上周下降1.62%,主要是华东及华中地区库容比下降明显,这些地区的下游恢复比较快,水泥价格也在持续回升中。由于水泥无法囤库,其对终端需求的敏感性更强,因此我们认为近期高温天气影响了下游施工,进入9月,随着气温的下降,钢材消费将出现好转,钢材消费旺季仍可期待。

另外,从库存上来看,虽然钢厂库存连续2周上涨,但是我们从中长期来看,目前的库存处于低位。根据钢协的旬度数据来测算“钢厂库存产量比”在6.5左右,这依旧是中等偏低的位置。如果把贸易商库存和钢坯库存都算进去的话,钢材整体库存产量比依旧处于中等偏低的位置。因此,钢材的库存压力并不大,尤其是目前资金利率较低,企业有增加库存的需求和能力。

最后从现货市场来看,上周华东和华北地区由于受高温的影响终端消费表现疲弱,但是本周上海地区的三级螺纹钢价格由3640元/吨上涨20元至3660元/吨,北京地区的三级螺纹钢上涨40元至3710元/吨,与此同时,期货市场涨幅小于现货市场,这导致基差环比好转,10合约的基差由上周的-130上升至本周的-120。南北价差由上周的低位-60上升至本周的-50。

综上,我们可以看到,只要未来终端需求环比朝上,钢价上涨的概率很大,尤其是目前吨钢利润低位,供应增长的空间有限,库存也不高,钢价的上涨空间尚存。

图3:钢材总库存产量比

资料来源:MYSTEEL 中银国际期货

焦炭需求强劲,山西地区10月底将淘汰960万吨产能

太原市《关于按期完成焦化产能压减淘汰任务的通知》文件中指出,将在2020年10月31日前,关停全市炭化室高度4.3米及清洁型热回收焦炉。据我的钢铁网调研,名单中涉及焦企焦化产能共960万吨,太原市共有焦化产能1350万吨,其中太钢焦化330万吨为7.63米焦炉、山西西山煤气化一厂60万吨为5.5米焦炉,合计390万吨不在淘汰范围内,也就是说在10月31日各焦企完成淘汰任务后,太原仅保留390万吨焦化产能。综合来看,太原地区产能淘汰若严格按照文件执行,势必造成明显的焦炭供应 缺口,新产能投放相对滞后,利好于焦炭后市,目前正处在焦炭第二轮50元/吨提涨过程中,此消息有利于焦炭价格继续拉涨。我们将继续关注后续焦企落实状况。

从全国来看,由于今年山东、徐州、山西地区落后产能的淘汰使得焦化产能偏紧,吨焦利润持续处于高位。本周焦化厂吨焦盈利周环比微幅上升,吨焦利润在250-350之间,焦化企业生产积极性较高。根据Mysteel的调研数据,本周独立焦化厂的开工率环比上升0.1%至81.43%。其中,东北、西北和西南地区的开工率上升明显。焦化厂的开工率与历年同期相比,处于高位。与此同时,钢厂近期产量高位持稳,焦化厂出货情况良好,焦炭库存低位,在第一轮提涨50元后,山西地区出现第二轮提涨,钢焦博弈进一步加大。

由以上,可以看出,随着山西地区焦化产能的退出,近期焦化的供应偏紧,2101合约的价格有一定上涨空间。

图4:独立焦化厂开工率(右)焦炭库存(左)

资料来源:MYSTEEL 中银国际期货

综上所述,不管从需求上看还是从供应上看,接下里焦炭的价格易涨难跌,尤其是2101合约将表现的比较强势。

作者简介:吕肖华,中央财经大学经济学硕士,现任钢材焦炭研究组负责人。曾就职于私募对冲基金,积累了相关投资实践经验。对于国内外商品期货市场有较为深刻的认识,对钢材等金属品种有较深的研究。

(责任编辑:赵鹏 )
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