双焦：煤坚强短期有望引领黑色走出调整

观点小结

铁水产量已连降6周，随着市场情绪的释放，盘面有暂时回稳迹象；最新新投产的置换产能带动焦化厂产能利用率继续微增，供应继续高位运行。钢厂焦炭库存已连降7周，焦炭现货价格依然坚挺；当前焦化利润处于相对历史高位，市场存在打压焦化利润的倾向，但操作上不建议空利润，可以选择多焦煤，后期密切关注钢材现货贸易商的压力；

海运焦煤价格继续回升，内外价差收窄，煤矿整体出库良好，库存继续下降，钢厂及焦化企业主动补库，预计年底之前，煤矿库存将震荡去化，焦煤盘面短期结束调整，后期继续关注钢材方面的压力传导

策略

焦炭基本面情况

供应：230家焦化厂产能利用率77.57% ，周环比+0.28%，继续微增；

需求： 247家钢厂铁水日均产量250.87万吨，周环比-0.17万吨，已连降6周；

库存：港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为802.05万吨，周环比-10.15万吨，继续大幅下降；

价格：在钢厂利润被明显压缩的大背景下，焦炭现货第三轮提涨价落地有一定难度；

利润：山西焦炭生产利润374元/吨，周环比-6元/吨，微降

焦化利润绝对高位，焦煤支撑明显?

焦化厂利润

山西焦化利润374元/吨，周环比-6元/吨，微降；

钢联独立焦化平均利润313.83元/吨，周环比+0.36元/吨，基本持平。

在下游钢企利润大幅压缩的情况下，目前看焦炭第三轮提涨落地存在一定困难，钢厂抵触情绪明显。当前焦化利润处于相对历史高位，市场存在打压焦化利润的倾向

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

焦炭供应

230家焦化厂产能利用率77.57% ，周环比+0.28%，继续微增；

230家独立焦化厂焦炭日均产量69.61万吨，周环比+0.25万吨，微增；

随着部分置换焦炉投产，本周焦化厂产能利用率继续回升，焦炭供应保持高位运行

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

焦炭需求

247家钢厂铁水日均产量250.87万吨，周环比-0.17万吨，已连降6周；

旺季需求不及预期，钢材库存依然压力较大，倒逼钢厂减产，铁水产量继续微降，预计近期钢厂焦炭库存将逐步回升，后期密切关注钢材库存变化

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

贸易情绪走弱，焦炭三轮提涨较难落地?

焦炭总库存

港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为802.05万吨，周环比-10.15万吨，继续大幅下降；

铁水产量已连降6周，焦炭总库存已连降7周，目前看供应仍然偏紧，短期库存较难缓解

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

钢厂焦炭库存

110家钢厂焦炭库存451.74万吨，周环比-4.63万吨，已连降7周；

铁水产量走弱，但钢厂焦炭库存继续降低，整体采购积极性较好，焦炭现货层面仍处于供不应求的阶段

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

港口焦炭库存

港口268.5万吨，周环比-5万吨，继续下降

近期贸易商集港减少，可流通现货资源不多，部分资源报价在现汇1950左右，贸易的谨慎情绪带来港口库存继续下降

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

焦化厂焦炭库存

230家大样本焦炭库存81.81万吨，周环比-0.52万吨，重新开始下降；

100家焦化厂库存31.49万吨，周环比-0.66万吨， ，重新开始下降

产地焦企多数库存极低，车等货现象持续，现货供应偏紧格局暂无缓解

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

主要地区焦炭现货价

在钢厂利润被明显压缩的大背景下，焦炭现货第三轮提涨价落地有一定难度；

截至本周二，日照港(600017,股吧)准一冶金焦价格1920元/吨，贸易商谨慎接货，港口整体成交并不活跃，黑色盘面整体回调的大背景下，贸易商承压

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

焦炭价差

1-5价差走平，1月基差有所回升

近期价差扰动因素较少，变化不大

现货坚挺的大背景下，基差扰动因素多为黑色系整体带动，现货价格锚定高位，期货上下波动，总体在低位徘徊

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

黑色整体回调，煤坚强相对强势?

焦煤库存

煤矿整体出库良好，库存继续下降，钢厂及焦化企业主动补库，预计年底之前，煤矿库存将震荡去化

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

焦煤价格

海运焦煤价格继续回升

接近年底通关风险减小，且东北一带通关有放松预期，近期贸易商报价持续上调，内外价差缩小

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得

焦煤价差

1-5月差震荡走强，01基差位于相对高位

随着煤矿库存去化，1-5价差有走阔趋势

本报告数据来源：天风风云、钢联、万得