奇顺投资：9月25日期货操作建议

　　2020年9月25日铁矿行情解析

　　2020年第二季度，巴西的铁矿石出口总计50亿美元，环比2020年第一季度增长6%，同比2019年第二季度下降5%。出口量7600万吨，环比增加8%，同比下降3%近期环保限产通知不断，虽说此前的限产执行力度不佳，但随着“十一国庆节”的到来和下半年即将面临“蓝天保卫战三年行动”的收官，下半年的环保限产实施力度应该会强于上半年，因此钢厂产量也将受一定的影响。而近期的统计数据也证明，目前的粗钢日均产量出现了小幅回落。既然铁矿石的需求降低了，供需关系逐渐缓和，铁矿石价格自然出现了回落。目前国际市场供应已经恢复至历史正常水平，铁矿石下半年供应量会高于上半年。当前港口运输情况得到缓解，释放了较多可用铁矿石资源，虽然疏港量处于高位，但港口库存仍持续累库。与之相对应的是，钢厂当前生产基本处于峰值状态，从高炉开工率和产能利用率来看，基本很难向上继续提升。因此，预计铁矿石需求增加空间不大。持续处于高位的钢材社会库存也对钢价形成了较大的压力。虽然目前钢材社会库存由升转降，但幅度较小，并且依然高出去年同期35.32%，并且今年高库存的现象或将一直持续。

　　铁矿期货操作建议：铁矿走势区间调整，板块整体上扬，铁矿高位调整，操作上以820-740之间高抛低吸为主，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日螺纹行情解析

　　9月前三周螺纹总库存仅减少22.34万吨，而去年同期库存减少了127.56万吨，螺纹总库存8月初同比增加298万吨，最新同比增加485万吨，旺季需求预期一直没有得到兑现。而8月份地产新开工及基建数据均不及预期，更使得市场信心受到较大打击，钢价整体承压。随着时间推移，现货市场乐观情绪也在逐步消退，从前期的逢低备货转为逢高去库存，在基差扩大后，期现套资源的解锁对现货市场也将形成压力。供应方面，由于近期价格回落，钢厂利润收窄，产量受利润压缩及环保限产影响将缓慢下降。其次，尽管上周螺纹钢厂库、社库双双下降，但目前市场去库整体缓慢。由于库存基数过大，高库存对于市场销售压力较大。消费方面，虽然消费近期有好转现象，但同比改善并不明显，增量空间有限。同时虽然成交有所回升，投机性需求偏低折射出市场对后期信心不足。综上，预计本周建筑钢材价格或弱势调整为主。受期货连续的下跌影响，现货市场心态悲观，商家看空情绪蔓延，使得市场报价再度下调，低价资源层出不穷。上周螺纹钢周度产量小幅增加，厂内库存及社会库存维持在较高水平，整体上供应环境仍较为宽松。

　　螺纹期货操作建议：螺纹量能逐渐增加，走势区间上扬，走势突破压力，操作上以3400-3700之间高抛低吸，短空为主，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日焦炭行情解析

　　钢厂高炉多数正常运行，需求旺盛，不过焦炭整体库存不高，个别钢厂库存偏低存较强补库需求。港口市场持稳运行，准一级焦商谈维持1920-1930元/吨，成交平淡，贸易商集港意愿低。今日国内焦炭市场价格多数上涨，日照钢铁控股集团有限公司对焦炭采购价上调50元/吨，焦炭第三轮提涨基本落地。目前焦化企业开工较高，库存整体偏低。下游钢厂需求较好，焦炭库存偏低。港口方面山东境内两港价格暂稳，库存小幅下降。。继9月中上旬山西、山东、内蒙部分焦煤价格零星小涨10-50元/吨后，后期部分地区焦煤价格仍有小涨计划，其中甘其毛都地区进口蒙古焦原煤价格将小涨10-30元/吨，涨后蒙古五号原煤提货含税830元/吨。与局部地区的价格上调不同，主流煤企多以稳为主。国内消费整体仍处于低迷状态。从房屋开工、汽车、家电需求来看，近期终端需求增速呈V形走势，恢复曲线出现放缓。经济内循环有待进一步畅通，扩大内需战略仍要加码发力，宏观环境的不及预期可能对焦炭继续走高形成限制。近期欧洲疫情反弹较快，随着时间步入秋冬季，二次暴发风险上升。若疫情持续超出预期，或对经济复苏造成较大阻碍，宏观风险释放可能拖累整体大宗商品的反弹节奏。

　　焦炭期货操作建议：焦炭走势区间调整，上方承压调整，操作上背靠2020-1850之间高抛低吸，区间多单为主，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日沪镍行情解析

　　全球疫情二次爆发，引发再度封锁经济的担忧，市场增持美元寻求避险，美指大幅回升；菲律宾镍矿出口逐渐恢复，国内镍矿港口库存止跌回升，原料紧张局面有缓和迹象；加之印尼镍铁新投产能释放，下半年镍铁回国量预计维持增加，中线对镍价压力将逐渐增加。不过镍矿价格延续涨势，生产成本走高；同时下游不锈钢产量维持高位，需求较好带动库存下行，对镍价形成支撑。技术上，沪镍主力2011合约持仓下降收长下影线，主流空头减仓较大，预计短线偏弱震荡。镍矿市场，菲律宾传统雨季即将来临，市场供需矛盾愈发突显，短期国内镍矿价格易涨难跌。镍铁方面，近期镍价高位回调影响，镍铁厂挺价信心多有受挫，但在原料价格坚挺支撑下，镍铁厂对外报价依旧维持较高水平，低价出货意愿较低。沪镍日线收中阴线，日内呈现震荡走低。形态上看，沪镍反弹回补窗口，于12万承压回落。今日沪镍震荡走低，无交易量配合。均线组合相互缠绕，关注40日均线支撑。MACD动能柱下方放量，空头表现良好。整体来看，沪镍如期而下，12万处压力明显，后市关注前低支撑表现。

　　沪镍期货操作建议：沪镍走势区间调整，盘整为主，区间110000-120000高抛低吸，操作上滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日动力煤行情解析

　　内蒙、陕西产能难以完全释放，卖煤排队较多，产地价格继续上调，矿方情绪乐观。北方港口现货5500大卡报价590-600元/吨，5000大卡报价540-545元/吨，报价不断走高，卖方对于冬季备货行情极为看好，终端有库存的企业不愿意高价接货，库存较低企业不得不高价采购。买方寄希望于调控政策。盘面11月合约提前走旺季预期，持续偏强，引领现货走势，现在现货跟随上行，已经走成平水，高位依旧，但盘面也有对政策的担忧情绪，600元附近多次受阻，长假临近，1月合约待回调后继续以多头思路参与，不追涨。近期下游化肥化工企业原料煤采购需求未见明显放量，受冬季取暖备煤需求持续释放影响，无烟块煤市场成交顺畅，煤企调涨心态不断升温。本期省内无烟块煤市场延续上行趋势，大型煤企价格暂稳，晋城地区地方煤企价格普遍有所上调，高温逐渐褪去，电厂日耗出现回落补库一般情况下库存依然下行，因此补库还是有需求的。工业用电和非电煤到了传统旺季，进口煤管控政策以及供给依然未得到改善、成本偏高、期货价格升水、下游国庆假期前或将补库等因素看涨情绪依然浓厚。

　　动力煤期货操作建议：动力煤区间调整，形态突破，量能逐渐增加，操作上610-530之间滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日原油行情解读

　　利比亚的石油总产量将在几天内从目前的9万桶/日增加至31万桶/日，封锁数月后工人已返回现场，新复工的油田产量将逐渐增加。利比亚国家石油公司：预计下周的产量将达到约26万桶/日，利比亚油轮将在72小时内开始装运原油。欧佩克正密切关注利比亚重启原油生产的努力，需要时间观察重启是否可持续。美联储主席鲍威尔在定于周二向众议院金融服务委员会提交的证词中表示，美国经济正在改善，但要从新冠病毒大流行中全面复苏，还有很长的路要走。国际油价在利比亚复产打击下，小幅下跌，后随着市场情绪缓解，由跌转涨。利比亚不受欧佩克减产协议的约束，与伊朗和委内瑞拉一样具体减产豁免权。预计全球疫情第二波高峰到来，加上全球股市下跌，加剧了油市悲观预期。技术面，油价短期或偏弱震荡运行。原油产量将从每天10万桶原油产量开始增产，但是受到技术条件限制、设施受损故障和政治影响等因素，利比亚原油产量将从本月底开始增加，预计到明年初将达到每日65万桶。利比亚不受欧佩克减产协议的约束，与伊朗和委内瑞拉一样具体减产豁免权。

　　原油期货操作建议：原油受外盘影响，区间调整，内盘原油整体磨低调整，操作以260-257附近操作多单，上方看前高295附近，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈利自负】

　　2020年9月25日黄金白银行情解析

　　美联储在9月联邦公开市场委员会(FOMC)会议上表示，计划将利率维持在零水平至少到2023年，并计划在当前水平继续实施量化宽松，但市场表示，这还不够。市场需要更多。这个泡沫比我们当时的泡沫大得多，因此需要美联储提供更多的空气来防止泡沫破裂。美联储需要承诺实施更大规模的量化宽松政策。从大级别来看，沪金的上涨趋势还在，后续有望借助上涨规律线重新迎来反弹。黄金的反弹，有望阻止白银的持续下跌。如果说，昨天金银的较量是白银获胜了， 那下一次的较量应该是黄金获胜的时候。初步预计黄金可能会借助上涨规律线的力道与白银进行硬碰硬的较量，交一举取胜。随着美国新一轮经济刺激计划陷入僵局，鲍威尔等多位联储官员警告经济复苏风险，美国科技股又连续遭遇利空袭扰，全球市场的避险情绪进一步大幅升温。美股道指周三大跌逾500点，纳指跌逾3%，标普500指数则接近跌入回调区域。虽然市场依旧认为即便在极低利率的情况下，美联储依旧有增加QE和收益率曲线控制措施等工具，但美联储掌门强调货币与财政政策都需要“坚持下去”在国会僵局的背景下进一步引发了市场担忧。

　　白银期货操作建议：白银走势调整走涨，受外盘影响上调力度逐渐接近尾声，形态区间高点，操作上以5800-4650之间高抛低吸滚动操作，获利逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日棉花行情解读

　　国内市场方面，郑棉价格周一受到国际ICE上涨影响报收小阳，周二热带风暴“萨莉”登陆，局部带来大雨天气，对范围内的产棉区造成负面影响，郑棉减仓收涨，收复短期失地，主力CF101于12800元/吨收盘;随后几日，市场缺乏实质利好支撑，兼之美国制裁新疆棉问题阴云笼罩，棉花价格行情持续窄幅震荡，但整体支撑较强，交易重心有所上移。印度棉花产量增加的主要原因是植棉面积扩大而且主产棉区季风雨充足。由于今年的降雨非常及时且分布均匀，因此棉花单产同比有望提高。USDA公布最新的棉花供需报告，其将全球棉花2020/2021年度的期初库存下调24万吨，期末库存也相应下调23万吨，利多棉价。2020/2021年度，根据USDA的预估，全球棉花产量同比减少104万吨，消费回升230万吨，但依旧是供大于需的格局，期末库存进一步积累，压力增大，但库存消费比较上一年度下降5%，表明基本面存在边际略微向好的局面。基本面转好使得棉花价格下方存在支撑，但上方受到疫情的限制，经济、消费需要时间恢复，突破性上涨仍缺乏推动力，整体来看，郑棉处于区间波动运行态势，但由于近期下跌幅度过大，存在进一步向上修复需求。

　　棉花期货操作建议：棉花期货整体调整，周期均线上扬，出现反转信号，操作上以12500-12600之间滚动操作多单，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日橡胶行情解读

　　供给方面，9月份，主产国泰国仍处于雨季，割胶进度将受到一定影响，同时因新冠肺炎疫情导致的国家紧急状态延长至9月底，有可能面临胶工短缺问题，加之泰国第二阶段橡胶价格保证计划力度远小于上年，将降低割胶积极性。印度、印尼、菲律宾、缅甸等其他主产国疫情依然严峻，天然橡胶产量释放偏缓，预计全球天然橡胶供给继续维持偏紧状态。国内云南、海南处于旺产期，新胶供给将继续增加，但仍改变不了总体供给偏紧局面。需求方面，近期欧盟汽车销售市场逐渐回暖，国内轮胎出口需求向好。随着各地区加快国三及以下排放标准营运中重型柴油货车报废更新等相关政策的相继出台，国内下游重卡销量有望继续保持增长势头。近期橡胶市场风云再起，无论是安倍离职、菅义伟上任，还是产胶国示威活动，都导致橡胶价格波动有所加剧。今年橡胶市场基本面改善较好，随着疫情影响减弱，橡胶终端需求预期继续好转，这也给足了多头长期持有及拉涨的底气。后市国内汽车尤其重卡销量应还有上佳表现，年内剩余时间中国天然橡胶期货基本面将保持供需双增格局。泰国橡胶产业政策从发放财政补贴向刺激需求扩增倾斜是十分明智之举。

　　橡胶期货操作建议：橡胶期货走势弱势下挫，结合近期库存及其后市供需橡胶磨底调整，操作以12200-12100附近逢低操作多单，即小时线20日均线，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日豆粕行情解读

　　当前供需及天气因素交替影响行情，美豆连续拉涨后调整，关注美国10月供需报告是否继续下调美豆单产预期。中美两国关系不确定性仍存，加大远月波动率，供需及天气因素交替影响行情。供给方面，关注产区天气情况变化，中国加快采购美豆，目前进口大豆到港量处于高位，10月进口大豆到港量继续上调。需求方面，豆粕库存开始降低，双节临近影响生猪出栏量增加，短期豆粕现货成交承压，但四季度生猪养殖大周期恢复基本确定，中长期刺激豆粕需求回升。能繁母猪存栏连续10个月增长，生猪存栏连续6个月增长，同比均转正，但仍低于非瘟前水平。2020年进口量同比预增619万吨(+7.15%)。南美方面，气象预报显示未来一周巴西马州降雨和土壤墒情改善，有利大豆种植。国内跟随外盘回落，盘面榨利亦有所下降。阿根廷央行为了减小官方汇率和市场汇率的差距，对国外消费资金收取高额税收，但这却加重了阿根廷农民的惜售情绪。同时考虑到国内经济状况不佳，为了保值农民惜售大豆，导致市场预估阿根廷年度压榨量同比明显回落，出口量的下滑将变得不可避免，这将助推国际豆价以及豆粕价格的上涨。

　　豆粕期货操作建议：豆粕整体区间调整，整体磨底盘整，操作上豆粕3000-2970附近操作多单，上方看区间压力，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日白糖行情解读

　　近期国内白糖现货价格表现强势，期货也震荡上行;国内工业库存处于偏低的位置，食糖消费基本恢复正常，国产糖消化压力小，随着价格上涨，糖厂挺价意愿较强;7月进口糖数量偏低，从目前的信息看，8月进口仍大概率偏低，进口冲击减弱;国内新旧榨季交替的时间段，容易出现强势行情。国内根据进口预报，9月上半月装船预报12万吨。市场更为担心已经到港尚未报关的量，如果在9月获批，对市场构成一定压力。现货报价回升至5570-5600元/吨。下榨季国内产量预计微增，长期压力仍来自于进口环节。继续关注未来进口情况。盘面依然维持偏强格局，1月合约20日均线为支撑 ，上方压力位5500元/吨，谨防国庆假期原糖波动风险。国产糖工业库存处于相对低位，结合未来的销售预期，库存消化压力较小。国内7月份进口低于预期，且市场传言8月进口量仍然偏少，这是和此前进口放量预期差距较大的地方。国内8月份消费恢复到正常水平，疫情带来的消费冲击或渐渐过去。长期的规律，榨季末期现价格出现上涨的概率较大。内外价差仍处高位，且国际糖价前景并不是很明朗;新年全球糖市供需格局仍存在一定变数。

　　白糖期货操作建议：白糖走势调整，外盘白糖逐渐上扬，操作上背靠5550-5150滚动操作多单，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日棕榈行情解析

　　从高频数据来看，马棕榈油产量下降，出口依然有所回升，对库存未来的压力有所缓解，供应压力减轻，对棕榈油继续形成支撑。另外，截至9月18日当周，全国港口食用棕榈油总库存32.38万吨，较前一周的33.75万吨降4.1%，总体依然维持在历史同期的低位，棕榈油进口船货的增加，并没有明显的增加棕榈油的库存，这说明下游的走货依然较好，供给方面，产量增幅基本符合预期，但出口量降幅少于预期，这使得库存增长明显低于预期，库存总体依然维持在历史同期的低位。需求方面，国内疫情稳定，随着中秋国庆双节来临，下游包装油走货较好，对棕榈油形成一定的提振。棕榈油下跌，跟随周边市场的普跌。迅速蔓延的新冠病毒加剧需求担忧。市场担忧新冠疫情的二次爆发，大宗商品普跌，恐慌情绪占据市场主导。国内方面，棕油市场获利平仓打压下，棕油回落，现货供需变化不大，在中国采购需求支撑下美豆价格继续获得提振，周五中国继续采购美豆。成本端利好继续提振国内油粕市场走强，油粕和油脂同步走强中，其中油脂价格延续大涨，豆油价格突破多年高点。从油脂本身供需面来看，当下油脂总库存处于低位水平，对其基本面存在强支撑。

　　棕榈期货操作建议：棕榈高位调整，上方看前高压力一线，短线波段介入，操作上背靠6000-6550之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日乙二醇行情解析

　　张家港方向日均发货量有所提升，主港库存小幅下降。下游需求方面，聚酯综合开工负荷稳定88.56%(后续新装置恒超升温出料，产能基数有所上调)，国内织造负荷提升1.32%至71.21%。外围疫情再度恶化，下游需求存在转冷预期。国内煤质乙二醇重启装置较多，开工率小幅上调至59.89%，对盘面形成一定压制。供应方面来看，乙二醇自疫情爆发阶段以来开工率缓步上涨，目前整体处在60.5%的水平，亏损方面虽然有所收缩，但开工率、供应方面仍将处在较为低位震荡的情况，从幅度来看，增量并不突出，近期外围市场检修和国外旺季需求提升，导致国内进口量明显收缩，短期进口的供应减少是支撑乙二醇价格的一个因素。需求方面，需求端恢复的趋势在延续，下游聚酯和江浙织机开工率均出现小幅提升，需求端的缓步提升对于乙二醇的价格也存在一定刺激。但目前乙二醇的高库存仍处于绝对高位，高库存状态是压制乙二醇价格的重要因素。整体来看，目前乙二醇市场仍处于缓慢复苏阶段，短期需求的恢复和进口缩量是支撑乙二醇价格主要因素，乙二醇短期不具备深跌可能，总体保持相对乐观态度。

　　乙二醇期货操作建议：乙二醇走势区间调整，近期量能增加，整体向上，操作上以3700-3750附近介入多单，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

　　2020年9月25日鸡蛋行情解析

　　从消费层面看，整体保持正常水平。目前进入秋季，全国鸡蛋产量由北向南开始增加。消费水平则出现明显走升，贸易商备货保持较为积极。由于市场整体存货水平较低，因国庆中秋双节临近，备货要求的持续性得以保持，南方销区的供需甚至趋于紧张。但基于鸡蛋生产的季节性，鸡蛋产量后期也将有增加势头。整体来看，这是一个短多向长空格局转换的时期。近期产区出现清理库存的迹象，显示对后期鸡蛋产量增加的担忧出现苗头。以鸡蛋11合约为例，随着猪肉价格的不断上涨，对鸡蛋的需求量比如会不断上升，且适逢开学季，鸡蛋的需求量只增不减，且很多学校国庆不再放假，某种程度也增加了学校对鸡蛋的需求量，如果想了解鸡蛋现货价格的走势，生猪市场价格中枢上移，但猪肉消费已转为刚需，禽肉对猪肉继续深入替代空间有限，因此对蛋价的支撑相对弱化。长期来看，由于春季补栏偏低，同时下半年淘汰偏高，整体产蛋鸡存栏预计维持下滑趋势，将逐步改善鸡蛋供需结构，有助于推动年底现货价格上升。目前禽肉市场产能已经处于近几年的偏高水平，整体替代拉动作用与去年相比将大打折扣，因此对蛋价的支撑将较为有限。

　　鸡蛋期货操作建议：鸡蛋走势区间调整，形态调整为主，整体走势区间盘整，操作上背靠3450-4150之间短线高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

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