大选前后美股不确定性增加　但牛市终结言之过早

　　2008年金融危机之后，美股牛市11年创历史最长纪录。与此同时，以FAANG为代表的科技成长股领跑本轮历史最长牛。不过，近期美股陷入较大幅度调整，关于美股牛市终结的声音也不绝于耳。根据以往经验，大选前后美股波动有望加剧，但牛市终结言之过早。

　　梳理近期美股将延续宽幅调整的原因主要有三方面：一是大选扑朔迷离，显著抑制市场风险偏好抬升；二是疫情反复加剧对经济复苏节奏的担忧；三是货币政策进入维持期、进一步财政刺激政策落地缓慢等。

　　美国大选方面，华尔街越来越关注大选对商业和投资界的影响。拜登提议将公司税率从21%提高到28%，并希望提高长期资本利得税率。特朗普则暗示拜登提议的增税措施将对股市不利，声称如果实施这些政策，股市将“跌为零”。影响股市的还有最近爆出的“黑天鹅”。美国总统特朗普上周确诊感染新冠病毒，让投资者产生避险情绪，为本已动荡的市场增加了更多不确定性。

　　其实，历史数据来看，市场不应对大选过度担忧。1980年以来的大选年9、10月美股波动远大于其他时间，但大选年9、10月的波动并不影响其长期趋势。沃顿商学院教授杰里米-西格尔早前表示，无论特朗普还是拜登入主白宫，明年美股都有可能强劲上涨。

　　新冠疫情方面，全球冠状病毒确诊病例超3340万例，累计死亡病例已超过100万，而世卫组织专家称这两个数字可能都被低估了。美国的整体疫情仍然严峻，目前新冠感染单日新增仍然超过4万例，以及随着流感季的到来，美国公共卫生专家警示疫情将面临更大风险。客观来看，新冠疫情对美股影响不容小觑，但是相较今年3月情况会有明显减弱，而且疫情终将会过去，经济活动终将恢复正常，因此疫情对市场长期的影响总体有限。

　　流动性方面，美联储货币政策将长期宽松已是市场共识。虽然最近几周，鲍威尔的几次讲话让市场略感失望，美联储资产负债表扩张几近停滞。边际收紧并不意味着货币政策开始全面转向。在大选前这段尴尬的时间里，美联储能做的只有等待和观望。因此，流动性短期推动美股继续上行的动力会有所减弱。

　　毫无疑问，科技股目前在高位，如果股价超前基本面太多，这可能是堰塞湖。拥挤的交易可能会导致短期的踩踏事件。最近一段时间VIX在25-31之间震荡，VIX高位震荡表明了美股短期具有高波动的特征。拉长时间周期来看，FAANG作为各自领域的龙头和稀缺资源，保持高成长，在低利率的长期环境下仍然整体看好。综上所述，前文所提到导致美股大幅调整的因素都是短期因素，长线以FAANG为代表的美股仍然不改上涨趋势，投资者可关注芝商所微型E‑迷你股指系列，尤其是微型E-迷你纳斯达克100指数期货合约（代码：MNQZ0）逢低做多的机会。

　　微型E‑迷你股指系列的最大特色是合约规模更小，只是E‑迷你合约的1/10，保证金要求更低，但同样提供交易标普500、纳指100、道琼斯工业平均指数和罗素2000等美国指数的机会。自2019年推出以来,微型E-迷你股指系列合约交易量已超过3.96亿张合约，向4亿张合约迈进。

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