华闻期货：铁矿石：供应逐渐恢复 中期回落可期

【基本面】

供给：随着澳大利亚检修季的结束，发运量出现了持续回升。同时根据淡水河谷等矿山的年度计划，下半年发运量将相较上半年有所放量，供应端边际上将得到持续改善。国内到港量维持高位，但受疫情以及天气等因素影响，压港量较高，导致其未在库存上体现。

需求：铁矿石截至目前一直保持着非常旺盛的需求，钢厂的开工率以及产能利用率持续维持在相对较高的水平，铁水产量高企，但这也意味着边际上继续增加的空间有限。成材需求虽然市场对下半年仍然有比较强的预期，但近期建材成交回落，需求不及预期的可能性在上升。

【策略】

供应端的持续恢复预期，以及需求端天花板效应，同时还存在无法达到预期的可能性存在，使得铁矿石中期供需局面往宽松方向发展。另外随着可交割资源相对偏紧的局面后期逐渐得到解决，1月合约的预期也会发生改变。因此我们对铁矿石1月合约中期走势持偏空观点，可择机介入空单。

入场位：I2101合约830以上

目标位：700

止损位：880

【风险点】

外矿经营出现意外、国内钢材需求超预期、天气风险

【行情分析】

铁矿石现货整体仍然比较强，但最近几天有所松动，出现了小幅回落。盘面主力合约切换到1月后，有所走低。虽然整体上行的趋势在形态上仍未破坏，但上行已现疲态。

图1：铁矿石现货走势

数据来源：华闻期货研究所、wind

图2：铁矿石期货走势

数据来源：华闻期货研究所、wind

基差方面，金布巴对9月在60附近。

铁矿石盘面9-1价差先弱后强，波动较大，目前在90左右。

图3：铁矿石基差：9月

数据来源：华闻期货研究所、wind

图4：铁矿石9-1月差

数据来源：华闻期货研究所、wind

【基本面分析】

外矿发运量最新一周有所回升，澳巴合计为2465万吨，环比增74万吨，。其中澳洲发运增149万吨，巴西降75万吨。澳大利亚的检修逐渐结束，发运量开始重新回升。

图5：铁矿石发运量：合计

数据来源：华闻期货研究所、mysteel

图6：铁矿石发运量：澳洲

数据来源：华闻期货研究所、mysteel

图7：铁矿石发运量：RIO

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图8：铁矿石发运量：BHP

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图9：铁矿石发运量：巴西

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图10：铁矿石发运量：淡水河谷

数据来源：华闻期货研究所、mysteel

上期北方六港铁矿石到港量1378万吨，较前一周增48万吨，绝对水平仍然非常高。

图11：铁矿石到港量

数据来源：华闻期货研究所、mysteel

图12：铁矿石库存

数据来源：华闻期货研究所、mysteel

港口库存1.13亿吨，较上周增69万吨，开始出现回升；日均疏港量310万吨，环比降17万吨。在港船舶数继续上升，已达到188艘，压港仍然严重。

图13：港口贸易矿

数据来源：华闻期货研究所、mysteel

图14：港口库存分类

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图15：铁矿石疏港量

数据来源：华闻期货研究所、mysteel

图16：钢厂铁矿石库存

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高炉利润继续分化，螺纹利润较差，整体处于亏损状态，且低于螺纹电炉水平。但热卷因现货价格高企，利润较好。螺纹电炉利润处于盈亏平衡线附近，因铁水成本已高于废钢，电炉利润甚至好于高炉。

图17：钢厂现货利润

数据来源：华闻期货研究所、wind

图18：螺纹盘面利润：10合约

数据来源：华闻期货研究所、wind

钢厂开工率与产能利用率有所下降，但整体水平仍然高于去年。今年的环保限产与过去两年相比有所放松。

图19：163家钢厂高炉开工率

数据来源：华闻期货研究所、mysteel

图20：163家钢厂高炉产能利用率

数据来源：华闻期货研究所、，mysteel

华闻期货2队