欧洲疫情叠加美国财政波澜 金银行情一波三折

摘要

全球地缘政治风险有所上升，市场避险情绪有所增加。

美国经济数据好坏参半，美联储表态不断但并无明确行动，美国新版财政刺激方案一波三折。

欧洲疫情日益严峻，经济担忧上升，无协议脱欧风险仍存，不过复苏基金的推进有助于稳定欧洲经济。

总的来说，市场扰动因素不断，贵金属行情波动有所加剧，但从长期来看，经济恢复仍需货币及财政政策支撑，贵金属长线支撑仍强，可考虑逢低布局多单。沪金2012参考区间405-425元/克，沪银2012参考区间5000-5800元/千克。

操作上，贵金属可逢低做多，注意仓位控制。

不确定性风险：海外疫情、地缘政治风险，美国经济刺激计划推进情况

一

行情回顾

9月前半月，美国经济数据趋于好转，财政刺激预期减弱，金银震荡运行。但随着欧洲部分国家疫情形势严峻，市场担忧疫情再次对经济造成打击，全球一度进入抛售模式，金银受到重挫。利空因素释放后，金银小幅回升。10月初，随着特朗普新冠肺炎检测阳性，市场恐慌情绪上升一度推高金银价格，不过美国财政刺激政策波澜不断，亦使得金银波动加剧。

二

价格影响因素分析

1、宏观金融

近一个月来，地缘政治风险有明显的显现，胡塞武装针对沙特进行了多次袭击，中印边境局势一度紧张，亚美尼亚与阿塞拜疆发生武装冲突，台海局势亦不稳定，市场风险偏好有所下降。此外，英国脱欧谈判仍存分歧，双方目前有意向达成一个部分协议以免过渡期结束造成无协议的混乱。

美国方面，经济数据好坏参半，财政刺激方案一波三折。从经济数据来看，地产数据向好。美国 8 月新屋销售年化总数意外增加至超百万户，此前市场预期将下降至不足 90 万户。但销售及就业均有转差的迹象。美国8月批发销售环比增1.4%，预期增2%；美国至10月3日当周初请失业金人数为84万人，预期为82万人；美国9月季调后非农就业人口新增66.1万人，预期增85万人，前值增137.1万人。不过失业率数据持续下滑，9月美国失业率为7.9%，为连续第五个月录得下滑，预期为8.2%，前值为8.4%。近一个月来，美联储对于支持经济的表态不断，但动作欠缺，市场关注焦点仍为新版财政刺激法案。美联储主席鲍威尔一度催促加大财政刺激，他表示，如果财政和货币政策协同工作，直到经济明显摆脱困境，复苏将会更强劲、更快。美国新一轮财政刺激方案波澜不断，在美国财长与民主党恢复谈判之际，特朗普在社交媒体上称叫停了谈判，随后美国国家经济顾问库德洛又称，特朗普希望就刺激方案达成协议，已经批准了修订后的经济刺激方案，使得局面更加扑朔迷离。

欧洲方面，欧洲服务业再遭疫情打击，欧央行多次重申刺激经济的决心。过去一段时间，欧洲疫情形势愈发严峻，多国新冠肺炎新增确诊病例不断上升，市场对欧洲经济复苏的担忧上升。从数据来看，德国、法国9月Markit制造业PMI初值均好于预期。但新冠疫情导致商业活动放缓，两国服务业PMI双双跌至荣枯线下方。欧元区通胀依旧无起色，欧元区9月未季调CPI同比-0.3%，预期-0.2%。就业方面，欧元区8月失业率较之前上升，为8.1%，前值7.9%。虽然欧央行保持按兵不动的状态，且欧央行会议纪要显示资产购买的步伐可能会放缓，但近期经济形势令欧央行行长频频喊话。欧洲央行行长拉加德近期表示，需要保持足够的刺激来实现目标；应该警惕过早退出刺激措施；预计危机过后，欧元区有出现更多分歧的风险。此外，欧盟将发行 2250 亿欧元的绿色债券，作为其具有里程碑意义的复苏基金的一部分。在复苏基金的持续推进下，只要疫情后续能够得到控制，则不宜对欧洲经济太过于悲观。

总体来看，目前全球地缘政治局势仍显紧张，欧美经济数据好坏参半，经济恢复速度有所放缓。欧洲疫情发展使得市场担忧加剧，美国财政刺激法案一波三折，市场不确定性仍在高位。

2、持仓分析

截止2020年10月9日，SPDR 黄金ETF 持有量为1271.52吨,较上月增加18.56吨，截止2020年10月6日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为248587张，较上月增加12114张。

截止2020年10月9日，SLV 白银ETF 持有量为17382.74吨,较上月增加9.49吨，截止2020年10月6日，COMEX白银非商业多头净持仓为41257张，较上月增加7777张。

策略

全球地缘政治风险有所上升，市场避险情绪有所增加。美国经济数据好坏参半，美联储表态不断但并无明确行动，美国新版财政刺激方案一波三折。欧洲疫情日益严峻，经济担忧上升，无协议脱欧风险仍存，不过复苏基金的推进有助于稳定欧洲经济。总的来说，市场扰动因素不断，贵金属行情波动有所加剧，但从长期来看，经济恢复仍需货币及财政政策支撑，贵金属长线支撑仍强，可考虑逢低布局多单。沪金2012参考区间405-425元/克，沪银2012参考区间5000-5800元/千克。

操作上，贵金属可逢低做多，注意仓位控制。

三

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